20150823-中国银河-建筑周报_存量博弈_弱势行情精选个股_17页_828kb

银河建筑周报总结

核心内容

一、行业投资逻辑与重点推荐公司

1. 行情复盘

• 上周（截至8月21日）中信建筑指数大幅下跌15.02%，跑输沪深300指数3.14个百分点。
• 本周上证综指和深证成指分别下跌11.54%和11.48%。
• 建筑个股中，涨幅较高的有：新疆城建（14.13%）、雅致股份（7.25%）、北新路桥（2.44%）；跌幅较大的有：瑞和股份（-28.96%）、金螳螂（-24.99%）、宁波建工（-24.65%）、宏润建设（-23.70%）、亚厦股份（-22.68%）。

2. 核心观点

• 基本面：经济最差时刻尚未到来，地产销售好转未传导至新开工，基建受政府投资能力下降影响，PPP模式导致全社会供给与需求减少，工业建筑去产能未结束。

• 资金面：利率长周期下降，新三板、注册制及产业资本减持将显著增加市场供应。

• 政策面：转型与改革伴随股市供应增加，国企改革顶层设计将出，参考新加坡模式。

• 建议精选低估值高增长类个股，如弘高创意、岭南园林、中冠A等。

3. 投资机会

• 转型成长龙头：推荐中冠A、弘高创意、岭南园林、中联电气、美晨科技、达实智能、延华智能、苏交科、设计股份等。
• 重点方向：互联网+转型、医院建设及大健康、PPP+生态环保、设计+智能建造、工业化生产。

4. 模拟组合表现

• 银河建筑超越组合自2015年1月12日建仓以来，累计绝对收益130%，已大幅超越中信建筑指数104个百分点。
• 期末配置：弘高创意、岭南园林、中冠A、山东路桥、中联电气。

5. 近期研究报告与调研

• 岭南园林：盈利能力提升，全国布局加速，设立产业并购基金，推进战略转型，盈利预测给予16年38-40倍PE，合理估值区间32-34元，维持“推荐”评级。
• 延华智能：主营业务增长，期间费用上升拖累业绩，打造智慧城市平台，盈利预测给予15年150-180亿目标市值，目标价22-25元，维持“推荐”评级。
• 美晨科技：布局新疆汽车后市场，设立并购基金，推进生态环保转型，盈利预测给予2016年40-45倍PE，合理估值区间43-48元，维持“推荐”评级。
• 棱光实业：受宏观经济影响，设计行业下行，预计下半年逐步回升，BIM与建筑工业化带来行业变革，公司计划横向扩张与纵向并购。

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二、行业一周动态与点评

1. 铁路建设

• 京津冀交通一体化领导小组组长杨传堂表示将加快推进城际铁路和市郊铁路建设，优化站点布局，强化与城市轨道交通的衔接。

2. 一带一路

• 我国企业在“一带一路”沿线60个国家新签合同额达494.4亿美元，占对外承包工程近一半，保持快速增长。

3. 国企改革

• 国务院已通过国企改革顶层总体方案，改革将参考新加坡模式，设立国有资本投资运营公司，提升国企盈利压力。

4. 公租房

• 住建部正在考虑将货币化补贴作为公租房分配方式，以提高分配公平性。

5. 水利建设

• 国家发改委与水利部印发《关于精简重大水利建设项目审批程序的通知》，优化审批服务，提高前期工作质量，强化项目监管。

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三、公司一周动态跟踪

1. 新签订单

• 达实智能：与淮南市政府签订绿色智慧城市PPP项目协议，投资约10亿元。
• 美晨科技：与新疆天鑫投资签订战略合作框架协议，布局新疆汽车后市场。
• 葛洲坝：与广西政府签订战略合作协议，投资玉林市市政基础设施项目，规模暂定100亿元。
• 东方铁塔：在国家电网招标中预中标，金额约2.24亿元，占2014年营收的22.53%。
• 中国电建：2015年1月至7月新签合同额1719.16亿元，同比增长28.43%。
• 中铁二局：7月中标16个项目，金额72.3亿元。
• 江河创建：中标路易十三酒店精装修项目，金额约1.65亿元。
• 科达股份：设立杭州星航数据投资合伙企业，首期规模不超过5亿元。

2. 融资与投资

• 围海股份：拟参与竞拍金通证券股权，投资比例为5%，预计需向标的公司增资不少于5亿元。
• 江河创建：发行中期票据，总额7亿元，发行利率5.4%。
• 洪涛股份：募集资金2亿元，用于业务拓展。
• 科达股份：设立全资子公司链动（杭州）投资有限公司，注册资本5000万元。

3. 股东持股与激励

• 东华科技：非公开发行股票，募集资金总额不超过10亿元，化三院持股比例达52.24%。
• 宝鹰股份：控股股东古少明质押4400万股，用于股票质押式回购。
• 岭南园林：推出股权激励计划，行权条件为15-17年净利润增速40%、38%、35%。

4. 其他事项

• 宝鹰股份：上半年营收增长39.50%，净利润增长33.08%，推动“互联网+建筑装饰”布局。
• 新疆城建：上半年营收下降26.83%，净利润亏损，收到证监会配股批复。
• 赛为智能：参股花卉B2C平台虹越花卉，完善B+C产业链。
• 中国化学：上半年营收下降6.34%，净利润下降37.06%。
• 中国中冶：因筹划重大事项停牌。

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四、本周数据与点评

1. 本周宏观数据

• 2015年8月财新PMI初值为47.1，连续6个月低于50.0，制造业运行进一步放缓。

2. 建筑板块个股涨跌幅

• 园林工程：岭南园林、东方园林、蒙草抗旱、普邦园林等表现分化，部分公司涨幅较高。
• 装修装饰：金螳螂、亚厦股份、瑞和股份等下跌，部分公司如洪涛股份表现较好。
• 钢结构：光正集团、东南网架、鸿路钢构等下跌，杭萧钢构表现相对稳定。
• 化建工程：中国化学、三维工程、围海股份等下跌，部分公司如东华科技表现略好。
• 铁路轨道：中国中铁、中国铁建、中铁二局等下跌，部分公司如隧道股份表现较差。
• 水利水电：中国电建、粤水电、葛洲坝等表现分化。
• 公路建设：中国交建、新疆城建、四川路桥等表现不一。
• 房屋建设：上海建工、中国建筑、宁波建工等下跌。

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五、评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

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六、覆盖股票范围

• 港股：中国铁建（01186.HK）、中国中铁（00390.HK）、中国交建（01800.HK）。
• A股：中国建筑（601668.SH）、中国海诚（002116.SZ）、苏交科（300284.SZ）、达实智能（002421.SZ）、延华智能（002178.SZ）、赛为智能（300044.SZ）、中国化学（601117.SH）、三维工程（002469.SZ）、围海股份（002586.SZ）、东华科技（002140.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、洪涛股份（002325.SZ）、亚厦股份（6002375.SZ）、尚荣医疗（002551.SZ）、普邦园林（002663.SZ）、棕榈园林（002431.SZ）、蒙草抗旱（300355.SZ）等。

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七、免责声明

• 本报告由银河证券提供，仅作为参考，不构成投资建议。
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• 银河证券可能与报告中涉及公司存在业务关系，无需事先通知客户。

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八、联系信息

• 分析师：鲍荣富、周松
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  • 鲍荣富：021-68097609 / baorongfu@chinastock.com.cn
  • 周松：021-68596786 / zhousong_yj@chinastock.com.cn
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