20221024-首创证券-常熟汽饰-603035.SH-公司简评报告_2022年三季报点评_业绩增长超预期_新项目量产提升盈利能力_3页_453kb

常熟汽饰（603035）2022年三季报总结

核心内容

常熟汽饰在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均超预期。公司积极推进新能源业务，随着新项目和新产能的投产，营收和利润均出现大幅上升。分析师认为，公司未来盈利能力有望持续改善，新能源业务将成为其增长的核心驱动力。

主要观点

• 业绩增长超预期：2022年前三季度公司实现营收25.81亿元，同比增长42.82%；归母净利润3.7亿元，同比增长33.08%。其中，第三季度营收同比增长73.86%，环比增长22.2%；归母净利润同比增长163.43%，环比增长39%。
• 盈利能力显著改善：第三季度毛利率为22.66%，同比和环比分别上升0.1pct和2.6pct；净利率为16.1%，同比和环比分别上升1.9pct和5.6pct。盈利能力提升主要得益于毛利率改善、管理费用下降以及投资净收益增长。
• 新能源业务加速放量：公司新能源项目逐步量产，产品覆盖门板、主副仪表板、立柱、衣帽架、模检具等多个品类，单车价值量持续提升。预计新能源业务在2022-2024年营收复合增速将超过40%。
• 传统客户稳步增长：公司传统合资客户排产稳定，为业绩增长提供支撑，同时受益于车市整体复苏，客户结构持续优化。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2022-2024年营业收入分别为35.4亿元、43.7亿元和53.9亿元，归母净利润分别为5.4亿元、6.5亿元和8亿元。对应PE分别为14倍、11.5倍和9.4倍，显示估值持续下降，未来增长潜力被市场看好。

关键信息

公司财务数据（单位：亿元）

财务表现亮点

• 毛利率：2022年前三季度为21.61%，第三季度为22.66%，毛利率呈上升趋势。
• 净利率：2022年前三季度为14.1%，第三季度为16.1%，净利率持续改善。
• 管理费用：第三季度同比和环比分别下降18%和5%，成本控制能力增强。
• 投资净收益：第三季度同比和环比分别增长1.9pct和5.6pct，联营和合营企业盈利能力提升。

风险提示

• 政策效果不及预期
• 缺芯缓解进度不及预期
• 需求复苏不及预期
• 汽车电动化、智能化发展不及预期

业务展望

公司新能源业务与传统业务双轮驱动，未来增长空间广阔。随着新能源项目的进一步放量，公司有望在2022-2024年保持稳定的营收和利润增长。同时，受益于车市复苏和客户结构优化，公司整体业务有望共振增长。

总结

常熟汽饰在2022年三季报中展现出强劲的增长势头，业绩和盈利均超预期。公司通过推进新能源业务和优化传统客户结构，提升了整体盈利能力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，估值合理，具备长期投资价值。然而，也需关注政策、缺芯、需求复苏及电动化、智能化发展等潜在风险。