20211201-美尔雅期货-PTA_MEG月报_21页_1mb

化工研究组分析总结

核心内容概述

本报告由美尔雅期货化工研究组发布，主要分析12月PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）及PF（涤纶短纤）的市场走势，涵盖成本、供需、库存及政策影响等多个方面，对相关产业链各环节进行了深入剖析。

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主要观点

PTA

• 价格走势：12月PTA预计弱势下跌，因成本及供需双弱。
• 成本端：受美联储缩表预期、多国释放原油储备、变异毒株影响等，原油持续偏弱，PX成本支撑疲软，导致PTA成本端承压。
• 供应端：12月PTA供应量或小幅缩减，主要因福建百宏、珠海英力士、上海亚东等企业例行检修，虹港石化及逸盛大连也有检修计划。
• 需求端：聚酯需求走弱，部分工厂限产，预计12月聚酯月均负荷下降至82.5%。
• 加工费：11月PTA平均加工费492元/吨，环比下跌32.99%，加工费处于低位。
• 基差：PTA基差走强，12月初01合约贴水45-50元/吨，存在回调空间。

MEG

• 价格走势：12月MEG预计低位运行，基本面中性偏弱。
• 成本端：原油及煤炭价格回落，成本支撑偏弱。
• 供应端：存量装置检修产能达140万吨，煤化工装置重启概率有限，整体供应增幅不大。
• 需求端：聚酯端开工率继续走弱，刚性采购为主。
• 库存：MEG港口库存维持低位，但存在累库预期。
• 加工利润：各工艺加工利润分化，煤制乙二醇加工利润为-1114元/吨，甲醇制乙二醇为-1473元/吨，乙烯制为-59美元/吨，石脑油制为-68美元/吨。
• 价差：内外盘价差缩小，套利空间有限。

PF（涤纶短纤）

• 价格走势：12月短纤面临回调压力，但下跌空间或有限。
• 成本支撑：成本支撑偏弱，叠加终端需求疲软。
• 供应端：12月涤纶短纤仍有增供预期。
• 需求端：下游开工率提升空间有限，终端订单拖累需求。
• 库存：短纤库存偏低，下跌空间或受限。
• 加工利润：11月涤纶短纤加工利润为466元/吨，环比微跌7元/吨。

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关键信息

成本端

• 原油价格受变异毒株及宏观环境影响，持续偏弱运行。
• PX成本端支撑疲软，价格重心下移。

供应端

• PTA：12月供应量预计小幅缩减，主要因检修及故障。
• MEG：存量装置检修产能达140万吨，煤化工装置重启有限，整体供应难有提升。
• PF：12月仍有增供预期，但下游需求疲软。

需求端

• 聚酯端需求走弱，部分工厂限产，开工率下降。
• 终端订单不足，市场面临回调压力。

库存情况

• PTA：社会库存维持高位，库存天数略有上升。
• MEG：港口库存低位，但存在累库预期。
• 短纤：库存偏低，下跌空间有限。

检修动态

• PTA：12月福建百宏、珠海英力士、上海亚东均检修，虹港石化及逸盛大连也有检修计划。
• MEG：多数装置处于检修状态，重启时间未定。
• 聚酯：部分企业减产保价，但新装置投产有限。

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11月行情回顾

• PTA：价格大幅下移，现货均价4872元/吨，环比下跌8.32%。
• MEG：价格弱势下行，现货均价4970元/吨，环比下跌13.86%。
• 加工费：PTA加工费走弱，MEG各工艺加工利润分化明显。
• 基差：PTA基差走强，MEG内外盘价差缩小。

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市场关注点

• 原油价格波动及库存变化
• 产业链装置检修及投产进程
• 限电限产政策对供需的影响
• 订单情况及终端需求变化
• 海外装置复工及新增产能投产

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产业链分析

上游

• PX：价格下跌，加工费处于低位，装置检修较多。
• 原油：受变异毒株及宏观因素影响，持续偏弱运行。

中游

• PTA：供应小幅缩量，需求疲软，基差走强。
• MEG：供应端表现中性，需求端疲软，价格弱势整理。
• PF：成本支撑偏弱，增供预期存在，但需求不足。

下游

• 聚酯：产量提升，但终端需求疲软，存在进一步限产预期。
• 短纤：库存偏低，下跌空间有限，面临回调压力。

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月度数据变化

项目	2021/11/30	2021/10/29	涨跌
PXCFR中国	826	926	-100
TA2109	4420	5156	-736
TA2201	4526	5212	-686
PTA现货	4475	5050	-575
MEG2109	4863	5481	-618
MEG2201	4825	5391	-566
MEG内盘	4940	5600	-660
MEG外盘	648	730	-82
聚酯切片	6150	6750	-600
POY	7200	8400	-1200
FDY	7350	8650	-1300
DTY	8800	10350	-1550
PF2109	6510	7276	-766
PF2201	6620	7314	-694
涤短短纤	6847	7567	-720

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价差变化

项目	2021/11/30	2021/10/29	涨跌
PX-石脑油价差	138	136	+2
TA9-1	-106	-56	-50
基差	55	-106	+161
PTA-PX加工费	487	532	-45
MEG9-1	38	90	-52
MEG内盘现金流	-1008	-713	-296
MEG外盘现金流	-130	-97	-34
聚酯切片加工差	669	538	+131
POY加工利润	569	1056	-487
FDY加工利润	319	906	-587
DTY加工利润	300	650	-350
PF9-1	-110	-38	-72
短纤基差	337	291	+46
涤纶短纤加工利润	466	473	-7

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库存变化

项目	2021/11/25	2021/10/29	变化
PTA仓单数量	144805	76557	+68248
PTA有效预报	8721	18209	-9488
PTA库存天数	5.7	5.3	+0.4
MEG库存	9.0	9.3	-0.3
涤纶DTY库存指数	23.5	18.5	+5
涤纶FDY库存指数	19.5	18.2	+1.3
涤纶POY库存指数	17.5	13.3	+4.2
涤纶短纤库存指数	2.3	1.2	+1.1

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总结

12月PTA、MEG及PF均面临下行压力，主要受成本偏弱及供需格局影响。PTA供应小幅缩量，但需求疲软，加工费低位；MEG供应端表现中性，需求端疲软，价格弱势整理；PF成本支撑不足，增供预期存在，但需求有限，回调压力犹存。整体市场情绪偏空，需密切关注原油价格、库存变化及政策影响。