化工研究组分析总结
核心内容概述
本报告由美尔雅期货化工研究组撰写，重点分析了PTA、MEG、PF等化工产业链相关产品的价格走势、供需变化及市场操作建议。报告涵盖上游成本端、中游供应与需求端、下游终端表现等多个维度，结合周度数据、价差变化及库存情况，对市场趋势进行评估。
主要观点
1. PTA市场分析
- 成本端：PX加工差难以进一步压缩，存在向上修复预期，成本逻辑依然有效，PTA价格随成本端波动。
- 供应端：本周PTA装置负荷保持稳定，下周随着逸盛海南装置出料、恒力4号线重启，供应量略有增加。
- 需求端：下周聚酯装置检修计划较多，国内聚酯产出及负荷或小幅下滑。
- 库存与价差：PTA库存天数下降，基差略有走强，加工费回暖，短期供需无明显矛盾，价格或震荡偏强。
2. MEG市场分析
- 供应端：国内供应逐步增加，陕西渭化、阳煤平定等装置重启，新疆天业装置即将试车，进口维持偏少。
- 价格走势：现货价格大幅下滑，受供应增加预期及下游抵触高价影响，期货价格同步走低。
- 库存与价差：主港库存维持低位，但远端供应压力较大，短期存在反弹预期，操作上建议逢高沽空。
3. PF市场分析
- 供应端：短纤供应压力逐渐增加，中间商库存偏多，部分装置面临检修。
- 需求端：终端新单匮乏，采购积极性较低，但低价货源逐步消化，基差走强。
- 市场预期：短纤价格涨幅已回吐，部分贸易商开始逢低补仓，市场价格或渐趋止跌。
关键信息汇总
价格变化
| 项目 |
2021/3/19 |
2021/3/12 |
涨跌 |
| PXCFR中国 |
799.33 |
859.33 |
-60 |
| TA2105 |
4550 |
4550 |
0 |
| TA2109 |
4642 |
4642 |
0 |
| PTA现货 |
4345 |
4530 |
-185 |
| MEG2105 |
4917 |
5247 |
-330 |
| MEG2109 |
4779 |
4947 |
-168 |
| MEG内盘 |
5027 |
5450 |
-423 |
| MEG外盘 |
660 |
705 |
-45 |
| 聚酯切片 |
6100 |
6350 |
-250 |
| POY |
7775 |
7950 |
-175 |
| FDY |
8100 |
8200 |
-100 |
| DTY |
9400 |
9600 |
-200 |
| PF2105 |
7014 |
7548 |
-534 |
| PF2109 |
7150 |
7486 |
-336 |
| 涤短短纤 |
7183 |
7517 |
-333 |
开工率变化
| 项目 |
2021/3/19 |
2021/3/12 |
变化 |
| PX |
72.9 |
80.5 |
-7.6 |
| PTA |
80.25 |
78.99 |
+1.26 |
| 乙烯法制MEG |
74.49 |
73.02 |
+1.47 |
| 非乙烯法制MEG |
55.38 |
55.38 |
0 |
| 聚酯 |
91.19 |
91.09 |
+0.1 |
| 江浙织机 |
83.48 |
83.17 |
+0.31 |
库存变化
| 项目 |
2021/3/19 |
2021/3/12 |
变化 |
| PTA仓单数量 |
354933 |
379096 |
-24163 |
| PTA有效预报 |
3764 |
4166 |
-402 |
| PTA库存天数 |
4.3 |
7.5 |
-3.2 |
| MEG库存 |
59.7 |
57.1 |
+2.63 |
| 涤纶DTY库存指数 |
27.5 |
22.5 |
+5 |
| 涤纶FDY库存指数 |
18.0 |
14.5 |
+3.5 |
| 涤纶POY库存指数 |
16.5 |
12.3 |
+4.2 |
| 涤纶短纤库存指数 |
-7.00 |
-11.90 |
+4.90 |
价差变化
| 项目 |
2021/3/19 |
2021/3/12 |
涨跌 |
| PX-石脑油价差 |
226 |
237 |
-11 |
| TA5-9 |
-92 |
-92 |
0 |
| 基差 |
-205 |
-20 |
-185 |
| PTA-PX加工费 |
388 |
296 |
+92 |
| MEG5-9 |
138 |
300 |
-162 |
| MEG内盘现金流 |
-935 |
-936 |
+1 |
| MEG外盘现金流 |
-106 |
-122 |
+16 |
| 聚酯切片加工差 |
701 |
651 |
+50 |
| POY加工利润 |
1226 |
1101 |
+125 |
| FDY加工利润 |
1151 |
951 |
+200 |
| DTY加工利润 |
325 |
350 |
-25 |
| PF5-9 |
-136 |
62 |
-198 |
| 短纤基差 |
169 |
-31 |
+201 |
| 涤纶短纤加工利润 |
884 |
918 |
-33 |
关注点
- 原油波动：原油价格走势将直接影响PX及PTA成本端。
- 装置投产动态：浙石化、虹港石化、海南逸盛等装置的投产及检修计划对供应有较大影响。
- 下游开工与终端需求：聚酯开工负荷变化及终端采购意愿将影响产品价格走势。
- 煤制乙二醇回归：煤制乙二醇可能对MEG市场形成一定支撑。
市场操作建议
- PTA：成本逻辑主导，短期供需无明显矛盾，建议关注成本端变化。
- MEG：供应增加预期下承压，但主港库存低位，存在反弹预期，操作上逢高沽空。
- PF：低价货源逐步消化，基差走强，市场或渐趋止跌，建议关注补仓机会。
产业链分析
上游：PX与PTA
- PX受原油波动影响，加工差难以压缩，存在向上修复预期。
- PTA加工费回暖，库存天数下降，但供应增量有限，需求端聚酯开工负荷下滑。
中游：MEG与聚酯
- MEG供应逐步增加，现货价格大幅回落，但主港库存维持低位，短期反弹预期存在。
- 聚酯装置检修较多，产品库存低位累库，但下游需求仍保持高位。
下游：涤纶产品
- POY、FDY、DTY库存天数增加，但加工利润分化明显。
- 涤纶短纤价格涨幅已回吐，市场或止跌企稳，部分贸易商开始补仓。
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