PTA、MEG月报-20211201-美尔雅期货-21页_870kb

化工研究组分析总结

核心内容概览

市场成员信息

• 徐婧

  • 联系方式：027-68851659 / xujing@mfc.com.cn
  • 投资咨询编号：Z0012091

• 赵婷

  • 联系方式：027-68851659 / zhaot@mfc.com.cn
  • 投资咨询编号：Z0016344

• 黄益

  • 联系方式：027-68851659 / huangyi@mfc.com.cn
  • 从业资格：F3082137

主要观点与关键信息

1. PTA分析

• 价格走势：12月PTA预计弱势下跌，现货市场月均价4872元/吨，较上月下跌442元/吨，跌幅8.32%。
• 成本端：国际原油价格受变异毒株影响持续偏弱，PX成本支撑疲软，导致PTA加工费处于低位。
• 供需端：12月PTA供应量预计小幅缩量，主要因福建百宏、珠海英力士、上海亚东等企业例行检修。
• 库存情况：PTA库存天数5.7天，较上月增加0.4天，库存压力有所加大。
• 基差：PTA基差窄幅走强，12月初01合约贴水45至50元/吨。
• 加工费：11月PTA平均加工费492元/吨，环比下跌32.99%。

2. MEG分析

• 价格走势：11月MEG内盘价格从5770元/吨跌至4970元/吨，跌幅13.86%。
• 成本端：国际原油及煤炭价格回落，导致MEG成本支撑偏弱。
• 供应端：12月MEG供应端存量装置检修产能140万吨，煤化工装置重启概率低，整体产量难有提升。
• 库存情况：MEG华东港口库存57.17万吨，环比增加2.76万吨。
• 加工利润：煤制MEG加工利润为-1114元/吨，甲醇制MEG加工利润为-1473元/吨，乙烯制MEG加工利润为-59美元/吨，石脑油制MEG加工利润为-68美元/吨。
• 市场预期：乙二醇市场在宏观偏空和基本面中性偏弱下，重回弱势整理格局。

3. PF（涤纶短纤）分析

• 价格走势：11月涤纶短纤价格下跌，12月仍存增供预期，但下游开工率提升空间有限。
• 需求端：终端订单拖累，聚酯负荷仍有下降预期，12月预计月均负荷82.5%。
• 加工利润：涤纶短纤加工利润为466元/吨，环比下降7元/吨。
• 库存情况：涤纶短纤库存指数2.3，环比增加1.1。

产业链分析

1. 上游分析

• PX：11月亚洲PX收于848美元/吨CFR中国，环比下降78美元/吨。11月产量172万吨，开工率72%左右。
• 原油影响：变异毒株引发需求担忧，国际油价持续偏弱，PX成本支撑疲软。
• 装置动态：11月多个PX装置检修或重启，供应端存在波动，但整体维持高位。
• PX-石脑油价差：11月均值144.56美元/吨，环比下降17.5美元/吨。

2. 中游分析

• PTA：12月供应量预计小幅缩量，库存压力未明显缓解，价格或继续弱势运行。
• MEG：供应端表现中性，新增产能推迟，存量装置开工维持低位，需求端疲软，价格弱势下行。
• 加工利润：PTA加工费处于低位，MEG各工艺加工利润分化，煤制和甲醇制利润为负，乙烯制和石脑油制利润也处于低位。

3. 下游分析

• 聚酯：11月聚酯产量472万吨，环比上涨3.67%。12月预计月均负荷82.5%，供应量增加至474万吨。
• 涤纶长丝：终端订单拖累，部分工厂限产，库存压力上升，需求萎缩。
• 短纤：12月仍存增供预期，但下游需求支撑不足，市场回调压力仍存，价格或触底反弹。

关键关注点

• 原油消息面：变异毒株、美联储缩表预期、多国释放原油储备等对油价影响较大。
• 库存变化：PTA、MEG等库存天数变化需关注，库存压力是价格走势的重要影响因素。
• 装置检修与投产：12月多个PTA和MEG装置检修，供应量预计小幅缩量。
• 限电限产政策：对聚酯开工率和产量产生影响，需关注政策变动对市场的影响。
• 订单情况：终端订单拖累，12月订单增量有限，需求预期偏弱。
• 新增产能进程：关注煤化工和乙烯制MEG装置投产情况，对市场供需格局有重要影响。

11月行情回顾

• PTA：受成本及供需双弱影响，价格大幅下移，现货价格下跌442元/吨，跌幅8.32%。
• MEG：现货价格从5770元/吨跌至4970元/吨，跌幅13.86%。内外盘价差扩大，套利空间减少。
• 聚酯：产量环比上涨，但开工率仍受终端需求拖累，整体市场疲软。

12月核心观点

• PTA：成本与供需双弱，价格弱势运行，加工费处于低位。
• MEG：供应端中性，需求疲软，价格弱势整理。
• PF：成本支撑偏弱，供应增加，需求无实质利好，回调压力仍存。

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