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铝&氧化铝产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告为2025年9月7日发布的铝及氧化铝产业链周度分析，涵盖价格走势、库存变化、产能利用率、下游开工率、利润情况及进出口数据等多个方面，旨在为投资者提供市场趋势判断与操作建议。

主要观点

铝市场

• 价格走势：本周沪铝维持横盘格局，波动率处于历史低位，预计仍有周度级别磨盘，短期方向突破仍有难度，但未来趋势方向维持向上判断。
• 下游需求：9月为传统消费旺季，铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升1个百分点至61.7%。铝板带龙头企业受益于汽车、3C领域订单放量及外贸回暖，备库意愿增强；包装箔、装饰箔接棒空调箔成为新驱动力；铝线缆行业开工率提升，电网订单集中交付推动江苏、河南头部企业反弹；建筑型材受地产拖累，但中东、非洲出口订单形成支撑；光伏组件抢装潮延续，汽车电池托盘订单初现增量信号。
• 库存变化：截至9月4日，铝锭社会库存较前周累库1.0万吨至62.0万吨；SMM华东现货贴水转平水，华南现货贴水收窄至65元/吨。
• 利润情况：铝棒加工费回升70元/吨至290元/吨，目前处于历年同期偏中低位，但绝对加工费水位依然不算低。
• 交易数据：沪铝主力合约持仓量及成交量小幅下降；氧化铝主力合约持仓量小幅下降，但成交量小幅回升，处于历史高位。
• 期现价差：氧化铝现货升贴水走弱，沪铝现货升贴水走强。

氧化铝市场

• 价格走势：本周氧化铝整体趋势偏下，下破3000元/吨整数关口，现货销售压力较大，市场看空情绪较重。
• 库存情况：全国氧化铝总库存继续累库，截至9月4日为360.9万吨，较前周增加11.2万吨；电解铝厂内库存增加，港口库存累库，站台/在途库存小幅下降。
• 供需矛盾：氧化铝供应强度仍偏大，广西新投项目进度可能快于预期，供应边际增加，库存持续累增。
• 进口情况：氧化铝进口亏损接近-43元/吨，海外现货招标销售增加，现货价格后续恐有抛压。
• 期现套利：上期所调整新疆氧化铝期货仓单交割运费升水，可能影响期现商参与套利的积极性，需关注流动性变化。

关键信息

市场趋势

• 铝市温和复苏，下游加工需求逐步增强，价格重心蓄势待涨。
• 氧化铝市场弱势稳固，价格持续承压，供应端宽松格局未改。

库存数据

• 铝锭社会库存周度累库1万吨至62万吨。
• 氧化铝总库存继续累库，阿拉丁全口径库存增至360.9万吨，钢联口径库存增至435.7万吨，环比连续13周增加。

产能与开工率

• 电解铝运行产能维持高位，产量水平近六年高位。
• 铝板带、铝箔、铝型材、铝线缆等板块开工率小幅回升，显示市场复苏迹象。

利润情况

• 氧化铝利润小幅回落，但整体保持良好水平。
• 电解铝利润仍处于高位，但受宏观经济和地缘政治影响，市场预期存在不确定性。
• 铝棒加工费小幅回升，但下游加工利润仍处于低位。

出口与进口

• 铝材出口需求受贸易政策影响，出口盈亏呈现分化。
• 7月锻轧铝及铝材出口环比增加5.2万吨，铝板带、铝箔出口量有所回升。

数据图表分析

期货交易数据

• 沪铝主力合约成交量小幅下降，持仓量小幅下降。
• 氧化铝主力合约成交量小幅回升，持仓量小幅下降，处于历史高位。

期现价差

• 沪铝现货升贴水走强，氧化铝现货升贴水走弱。
• LME铝升贴水小幅回落，洋山铝溢价小幅下降。

库存变化

• 铝土矿港口库存小幅去库，但阿拉丁口径显示库存仍呈累库趋势。
• 铝锭社会库存、电解铝厂内库存持续增加，显示供应压力。

开工率

• 铝下游龙头企业开工率小幅回升至61.7%，市场呈现温和复苏。
• 铝板带、铝箔、铝型材、铝线缆等板块开工率均有不同程度提升。

总结

铝产业链整体呈现温和复苏态势，下游需求逐步增强，价格重心有向上趋势。氧化铝市场则持续承压，供应端宽松格局未改，库存继续累增，价格下行压力犹存。市场需关注宏观经济变化、地缘政治风险及贸易政策对需求端的影响。投资者应关注铝价波动率、冶炼利润及库存变化，合理把握市场节奏。