铝行业深度报告_氧化铝向左_电解铝向右_18页_1mb
报告摘要
铝行业深度报告总结
核心内容概述
本报告主要分析了2019年铝产业链的供需格局、价格走势、库存变化及主要企业表现，重点聚焦氧化铝和电解铝两个环节。报告指出，氧化铝行业面临供应过剩压力，而电解铝行业则呈现供应短缺趋势。同时，报告对行业风险进行了提示，并推荐了相关投资标的。
主要观点与关键信息
一、商品价格及库存
- 氧化铝价格持续下跌，主要由于国内供应过剩及海外产能释放。
- 电解铝价格稳中有升，受益于成本下降和下游需求回暖。
- 沪伦比值持续走高，受国内经济数据超预期和突发事件影响。
- 全球交易所库存 + 国内社会库存共计238.89万吨，LME库存维持在100万吨附近，SHFE库存38.77万吨，国内社会库存103.2万吨。
- 国内社会库存持续高企，但尚未出现明显累库效应，预计9月消费旺季后库存将有所下降。
- 氧化铝进口盈利窗口已打开，但国内供应过剩格局下，进口增幅有限。
二、行业基本面
（一）铝土矿
- 国内矿价基本稳定，山西因环保及供应紧张维持高位，河南、贵州价格波动较大。
- 进口矿需求旺盛，上半年同比增加32.84%，主要来自几内亚。
- 港口库存高企，烟台、龙口港库存增幅显著，进口矿石价格小幅下滑。
（二）氧化铝
- 价格持续下跌，国产氧化铝均价2440元/吨，澳铝FOB均价294.5美元/吨。
- 国内供应过剩，1-6月供应量3549.3万吨，需求量3385.7万吨，过剩163.6万吨。
- 下半年新增产能，靖西天桂和国电投遵义项目预计贡献40万吨增量，加剧供应过剩。
- 海外供应过剩加剧，海德鲁复产将导致全球氧化铝供需失衡，预计2019年全球过剩118万吨，2020年过剩233万吨。
- 企业减产，部分企业为应对亏损，已开始减产，但减产规模尚不足以逆转供应过剩。
（三）电解铝
- 产量略降，需求略增，2019年上半年产量1749.7万吨，需求量1773万吨，供应短缺23.3万吨。
- 下半年产能扩张，预计年内还可投产105万吨，复产规模153万吨，但整体仍面临供应短缺。
- 全球供应短缺，预计2019年全球电解铝短缺133.8万吨，需求增长趋势延续。
- 成本下移，辅料价格下跌带动电解铝企业盈利扩大。
（四）铝材
- 开工率分化，线缆企业表现较好，型材、板带箔企业开工率持续下滑。
- 产量略增，净出口增长，7月铝材产量同比略降，但累计同比略增0.4%，净出口累计同比增长10.61%。
- 铝棒库存，淡季累库效应不明显，库存处于低位。
风险提示
- 氧化铝企业减产超预期：可能缓解供应过剩压力。
- 国内消费走弱超预期：可能影响电解铝需求。
- 电解铝复产速度超预期：可能加剧供应短缺。
- 采暖季政策不确定性：可能影响产能释放节奏。
推荐标的
- 中国铝业：当前股价3.61元，2019年EPS预计0.21元，PE为17.19倍，2020年EPS预计0.27元，PE为13.37倍，评级为推荐。
- 神火股份：当前股价4.03元，2019年EPS预计1.28元，PE为3.15倍，2020年EPS未公布，评级为推荐。
行业数据概览
| 指标 | 2019年8月19日 |
|---|---|
| 股票家数 | 49只 |
| 总市值 | 5,036.01亿元 |
| 流通市值 | 3,797.71亿元 |
| 相对指数表现 | 1M: -5.73%，6M: -11.17%，12M: -16.98% |
图表目录（摘要）
- 图表1：沪伦铝价
- 图表2：沪伦比值（剔除汇率）
- 图表3：交易所与国内社会库存
- 图表4：SHFE库存季节图
- 图表5：LME库存季节图
- 图表6：国内16城社会库存季节图
- 图表7：国产铝土矿价格
- 图表8：澳洲铝土矿CIF价格
- 图表9：铝土矿进口量
- 图表10：铝土矿进口分国别
- 图表11：铝土矿港口库存
- 图表12：氧化铝企业周度产量
- 图表13：氧化铝企业平均利润
- 图表14：分地区氧化铝企业平均成本
- 图表15：分地区氧化铝企业平均利润
- 图表16：氧化铝产量季节图
- 图表17：氧化铝企业有效产能及开工率
- 图表18：氧化铝进出口
- 图表19：氧化铝进口盈亏
- 图表20：氧化铝生产企业及主要站台库存
- 图表21：氧化铝港口库存
- 图表22：氧化铝工厂库存
- 图表23：海外氧化铝新建/复产产能统计
- 图表24：中国以外氧化铝供需平衡
- 图表25：全球冶金级氧化铝供需平衡
- 图表26：电解铝产量季节图
- 图表27：电解铝企业产能及开工率
- 图表28：分地区电解铝企业成本
- 图表29：电解铝企业盈亏
- 图表30：电解铝净进口
- 图表31：电解铝进口盈亏
- 图表32：2019年中国电解铝拟投产、在建产能可投明细
- 图表33：2019年电解铝已复产/拟复产明细
- 图表34：全球电解铝供需平衡
- 图表35：铝型材企业开工率
- 图表36：铝板带箔企业开工率
- 图表37：铝线缆企业开工率
- 图表38：铝合金企业开工率
- 图表39：铝材产量
- 图表40：铝材净出口
- 图表41：国内6063铝棒库存季节图
- 图表42：国内主要消费地6063铝棒库存
行业投资评级
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%之间。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。
分析师团队
- 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学经济学硕士，曾任职于兴业证券。
- 王保庆：高级分析师，湘潭大学经济学硕士，2018年加入华创证券。
- 李超：研究员，上海财经大学经济学硕士，CPA，曾任职于海通期货。
投资建议
- 推荐标的：中国铝业、神火股份。
- 关注点：氧化铝价格承压，电解铝盈利修复。
- 关注风险：氧化铝减产不及预期、电解铝复产超预期、国内消费走弱、政策不确定性。
本报告由华创证券研究所发布，旨在为投资者提供行业分析及投资建议，仅供参考，不构成投资决策依据。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
