20250907-中泰期货-铝品种周度报告_铝_需求逐渐改善_去库预期有望落地_氧化铝_现货成交大幅下挫_盘面负反馈阶段_10页_1mb

铝与氧化铝周度分析总结

分析师信息

• 交易咨询资格号：证监许可[2012]112
• 分析师：彭定桂
• 铝品种分析师
• 期货从业资格：F3051331
• 交易咨询从业证书号：Z0016008
• 联系电话：17727609551
• E-mail：pengdg@luzheng.com
• 客服电话：400-618-6767
• 公司网址：www.ztqh.com

核心内容概述

铝市场

• 市场表现：本周沪铝维持窄幅震荡，受商品市场情绪波动和旺季消费回暖影响。
• 需求改善：旺季消费有所回暖，但幅度有限，累库放缓，去库预期有望落地。
• 库存情况：国内铝锭库存增幅放缓，铝棒小幅累库。截至9月4日，铝锭社会库存62.6万吨，铝棒社会库存14.6万吨。
• 价格走势：现货价格整体偏稳，部分周期出现回调，挺价情绪较浓，但下游补货需求有限。
• 升贴水：巩义对华东贴水缩窄至120-140元/吨之间。
• 策略建议：在美联储新一轮降息周期下，市场风险偏好较强，建议谨慎追多，可逢低做多。

氧化铝市场

• 市场表现：现货成交价大幅下挫，盘面持续下跌，主力2601合约跌破3000点，最低至2950元/吨。
• 价格下跌：山西、山东、广西三网均价分别下调81元/吨、82元/吨、28元/吨。
• 期货走势：周五受多晶硅、焦煤等反内卷龙头带动，盘面拉高至3035元/吨，但夜盘回落至3000点以下。
• 库存情况：国内氧化铝整体库存量360.9万吨，较上周增加11.2万吨，铝厂库存大幅增加。
• 供需情况：供应持续增加，开工率84.4%，需求端因置换产能备货需求增加。
• 进出口数据：7月氧化铝出口23万吨，同比增长56.4%；进口12.6万吨，同比增长78.2%。铝土矿进口量重回2000万吨水平。
• 策略建议：氧化铝处于价格负反馈阶段，建议逢高做空。

主要观点

铝

• 宏观面：美国非农数据疲软，美联储降息预期升温，利好商品市场。
• 基本面：旺季消费回暖，库存有望去化，但下游信心不足，市场整体情绪偏谨慎。
• 逻辑：需求改善与宏观利好共同推动沪铝走势，但需关注库存去化进度和市场信心变化。

氧化铝

• 宏观面：美联储降息预期增强，但对氧化铝市场影响有限。
• 基本面：高开工、高供应，库存持续回升，过剩压力加大，现货成交价持续下挫。
• 逻辑：价格负反馈，短期可能触及内陆企业成本线，矿石供应紧张，成本支撑有限。

关键信息

供应端

• 电解铝产能：国内电解铝运行产能约4430-4440万吨，年底将有多个置换项目投产，预计新增产能80万吨。
• 氧化铝产能：全国氧化铝建成产能11462万吨，运行产能9675万吨，较上周增加170万吨。

需求端

• 铝消费：龙头企业开工率提升，消费回暖显著，但中小企业补货意愿不强。
• 氧化铝消费：因置换产能备货需求增加，需求端支撑有限。

库存与价格

• 铝锭库存：社会库存62.6万吨，较上周增加0.6万吨，增幅放缓。
• 铝棒库存：社会库存14.6万吨，较上周增加0.3万吨。
• 氧化铝库存：国内氧化铝总库存360.9万吨，较上周增加11.2万吨。
• 现货价格：铝锭价格在20590-20730元/吨之间波动，氧化铝价格在3078-3365元/吨之间下跌。

成本与运输

• 成本：山西地区氧化铝完全成本约2900元/吨，处于盈利状态。
• 运输：新疆氧化铝升水下调至300元/吨，因运费不足，存在套利空间。

后市展望

• 铝：若需求表现较好、库存持续去化，沪铝支撑将提升，关注旺季消费成色和宏观叙事情绪。
• 氧化铝：价格进一步回落可能触及成本线，短期处于负反馈阶段，预计调整周期较长。

图表摘要

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