20250907-东证期货-氧化铝周度报告_氧化铝供应继续回升_供应过剩幅度加大_13页_4mb

氧化铝市场周度总结（2025年9月7日）

核心内容概述

本周氧化铝市场整体呈现震荡偏弱走势，供应端持续回升，供应过剩幅度加大，而需求端相对稳定。市场情绪偏空，买方观望气氛浓厚，现货价格下跌，期货市场也面临一定的压力。本文从供应、需求、库存、成本及风险提示等方面对市场进行详细分析。

主要观点

1. 供应端持续回升，供应过剩扩大

• 国内矿石供应：山西、河南、贵州地区铝土矿价格暂稳，但受政策限制、降雨及阶段性停产影响，矿石产出下降。
• 进口矿石供应：几内亚矿石价格指数维持在74-76美元/干吨，澳大利亚矿石到货量增加，但Cape船运费回落至25美元/吨。
• 氧化铝供应：全国氧化铝运行产能增至9675万吨，较上周增加170万吨，开工率84.4%。供应端稳产和高产企业推动供应增长，市场出现小幅过剩。

2. 需求端变化不大

• 国内电解铝运行产能：4414.3万吨，环比增加7万吨，主要由于部分企业产能释放。
• 海外电解铝运行产能：2969.4万吨，周环比增加10.4万吨，印尼聚萬铝业即将投产，新西兰Tiwai Point电解铝厂复产，对需求端有一定支撑。

3. 氧化铝价格下跌，市场看跌情绪浓厚

• 现货价格：阿拉丁北方综合价格3040-3120元/吨，较上周下跌90元/吨；国产加权指数3101元/吨，下跌82.4元/吨；进口港口报价3190-3230元/吨，下跌50元/吨。
• 进口成本：FOB澳洲氧化铝报价356美元/吨，理论进口成本3150元/吨，与北方价格无利润，但与南方价格相比仍有约80元/吨利润。
• 完全成本与利润：国内氧化铝完全成本为2871元/吨，实时利润为361元/吨，成本支撑较强，但价格仍受供应过剩影响。

4. 库存及仓单增加，市场压力显现

• 全国氧化铝库存：截至9月4日，库存量360.9万吨，较上周增加11.2万吨，显示供应端压力逐渐显现。
• 电解铝厂与氧化铝厂库存：电解铝厂库存明显增加，氧化铝厂库存隐性增长，销售订单增量有限。
• 仓单：上期所氧化铝注册仓单112306吨，较上周增加23480吨，对期货市场形成压力。

5. 期货走势预期

• 走势评级：震荡偏弱，预计价格需击穿行业成本以缓解供应过剩问题。
• 操作建议：建议采取逢高沽空策略。

关键信息汇总

原料及成本端

• 国内矿石价格：山西58/5含税报价700元/吨，河南658元/吨，贵州60/6到厂含税价格596元/吨。
• 进口矿石价格：阿拉丁几内亚矿价格指数74-76美元/干吨，澳大利亚资源137万吨。
• 氧化铝成本：国内完全成本2871元/吨，实时利润361元/吨。

供应与需求

• 供应：全国氧化铝运行产能9675万吨，较上周增加170万吨，开工率84.4%。
• 需求：国内电解铝运行产能4414.3万吨，海外电解铝运行产能2969.4万吨，周环比增加10.4万吨。

库存情况

• 全国氧化铝库存：360.9万吨，环比增加11.2万吨。
• 电解铝厂库存：明显增加，部分企业因低利息和高利润库存增长较快。
• 氧化铝厂库存：隐性增加，销售订单增量有限。
• 运输情况：公路运输受限，铁路集装箱发货减少，导致在运量下降。

期货市场

• 仓单：上期所氧化铝注册仓单112306吨，较上周增加23480吨。
• 期货比价：电解铝与氧化铝期货比价维持稳定。
• 走势预期：震荡偏弱，需击穿成本以改善供需矛盾。

风险提示

• 几内亚矿石供给扰动：几内亚矿石供应可能受天气、政策等影响，存在不确定性。
• 海外现货招标增加：海外氧化铝现货招标销售明显增加，贴水报价和成交可能性增强，可能对国内供应形成压力。

附图说明

• 图表1-5：展示铝土矿价格、港口库存、进口发运量等关键数据。
• 图表6-7：反映国内烧碱与动力煤价格走势。
• 图表8-13：涵盖氧化铝生产成本、现货价格、供需平衡等数据。
• 图表14-20：展示氧化铝库存、仓单及持仓量等市场动态。

机构信息

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券全资子公司，主要从事商品及金融期货经纪、交易咨询、资产管理等业务。
• 东证衍生品研究院：提供市场研究报告，数据来源包括上海钢联、Wind等，具有权威性和参考价值。

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