有色金属研发报告：等待美国经济靴子落地，铜价上方压力增大-20230426-银河期货-25页_1015kb

有色金属研发报告总结

核心内容概览

本报告分析了2023年4月铜价走势及铜市场供需变化。从宏观和基本面来看，美国经济放缓、美联储加息周期接近尾声，以及中国铜消费恢复，共同影响了铜价走势。报告还分析了全球和中国铜矿、冶炼、消费等环节的供应情况，以及新能源汽车、风光发电等产业对铜的需求增长。

一、行情回顾与展望

行情回顾

• 铜价波动：4月份国内外铜价反弹失败后再次回落，月底回到3月中旬低位。铜价下跌至68000以下后，刺激下游采购情绪，进口窗口打开，铜价得以止跌。
• 宏观因素：美联储5月加息概率在90%以上，加息可能引发美国经济衰退，影响全球经济。美国零售和消费者信心数据暴跌，表明经济放缓。
• 基本面变化：LME铜库存见底回升，刚果金TFM铜矿争端解决，释放库存，缓解铜价压力。国内去库速度放缓，供应端逐步改善。

行情展望

• 供应改善：国内精铜供应增加，预计今年国内精铜供应增加83万吨，海外干扰缓解，预计海外精铜供应也将回升。
• 消费端：全球铜消费预计小幅增长，国内消费增速上调至4%，新能源和电网需求成为主要支撑。
• 交易策略：等待铜市反弹后的沽空机会，因宏观和基本面压力增大。

二、供应面分析

铜矿供应

• 干扰解除：秘鲁、印尼、巴拿马等地铜矿干扰已基本解除，QB2、Oyu Tolgoi等新扩建铜矿投产，铜矿供应趋于宽松。
• 产量增长：12家矿山一季度产量同比增长3.79%，预计全年铜精矿增量在70万吨以上。

精铜供应

• 国内供应：阳极铜供应改善，废铜进口量高增，1-3月份光伏组件产量同比增长46%，精铜供应增加。
• 海外供应：刚果金TFM、KFM等湿法铜项目陆续投产，预计海外精铜供应将逐步恢复，国内增量上调至83万吨。

废铜供应

• 恢复情况：4月份废铜供应充足，进口量同比增长18%，精废价差维持高位。
• 流向变化：废铜流入冶炼厂的增量预计在30万吨左右，但因冶炼厂检修，粗铜加工费稳定在1350元/吨。

三、消费面分析

海外消费

• 传统行业下滑：美国制造业PMI连续五个月低于荣枯线，房地产和汽车消费持续低迷。
• 新能源增长：美国新能源汽车销量增长50-60%，欧洲新能源汽车销量增长69%，新能源车对铜需求增加。
• 光伏与风电：全球光伏和风电装机量预计显著增长，带动铜需求上升。

国内消费

• 消费复苏：4月份消费环比3月走弱，但整体表现良好。电网投资保持乐观，新能源汽车、光伏、风电等产业带动消费增长。
• 终端消费：空调、建筑、电子、电网等终端消费表现不一，但新能源行业成为主要增长点。

四、供需平衡分析

全球供需

• 供应增长：预计2023年全球铜精矿产量增加约2.32%，精铜产量增长3.37%，总供应量预计增加约83万吨。
• 消费增长：全球精铜消费增速预计低于2%，但新能源带动部分增长。
• 库存变化：全球铜库存预计垒库量在25万吨左右，库存逐步恢复。

五、图表说明

• 图1-6：展示了LME铜走势、美元指数走势、国内社会库存、全球铜显性库存、LME和COMEX铜库存变化。
• 图7-18：分析了铜精矿TC、废铜进口、粗铜加工费、电网投资、新能源汽车销量等关键数据。
• 表1-9：提供了全球和中国铜矿、冶炼、消费、库存等详细数据，有助于理解供需变化。

六、总结

• 供应端：全球铜供应持续释放，特别是刚果金、秘鲁、印尼等地区，国内供应改善，精铜产量增加。
• 消费端：全球消费增长缓慢，但新能源汽车、光伏、风电等产业对铜需求显著增长，国内消费增速上调至4%。
• 市场展望：铜价受宏观和基本面压力影响，可能继续承压，但供应改善和消费复苏有望支撑市场。
• 投资建议：建议关注铜市反弹后的沽空机会，同时关注刚果金TFM湿法铜释放节奏及海外供应恢复情况。

作者信息

• 研究员：王颖颖
• 期货从业证号：F3039600
• 投资咨询证号：Z0014913
• 联系方式：021-65789219, wangyingying_qh1@chinastock.com.cn

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而产生的损失承担责任。报告内容可能根据市场变化进行调整，客户应独立判断。