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沥青期货早报总结（2024-03-19）

供应端分析

• 2024年3月国内沥青总计划排产量为2288万吨，环比增加1867%，同比降幅大。山东样本企业周产量489万吨，增幅显著，产能利用率287%，装置检修量减少。供给压力高位，但仍处阶段高位，面临库存累库风险。

需求端分析

• 节后需求受低温影响复苏延后，整体需求偏弱。下游机械需求如摊铺机和挖掘机开工率低迷，复苏乏力；预计天气回暖时需求或恢复，但欧美经济衰退预期强化下行压力。

基差与库存

• 现货基差：山东现货价3550元/吨，06合约基差-127元/吨，现货贴水期货，偏空信号。
• 库存：社会库存200万吨，环比增256%；厂内库存1116万吨，环比增145%；港口库存减少，但仍承压于累库，偏空。

成本与利润

• 沥青加工利润亏损高位，周度山东地炼延迟焦化利润上涨，利润差修复动力增强，但成本端原油震荡走强，支撑转强。

盘面与持仓

• 期价走势：MA20向下，06合约期价收于MA20上方，中性。主力持仓净多头减少，多空博弈中性。

预期与风险

• 利多因素：原油价格波动支撑成本，沥青与焦化利润差修复可能带来动力。
• 利空因素：需求下行、库存压力及供需平衡恶化。
• 主要风险：原油价格变动和沥青-焦化利润差走势不确定性。短期内支撑较强，但需时间验证需求恢复和库存消化。

总体：供需双弱背景下，成本支撑部分缓解下行压力。