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沥青期货早报（2024-02-21）

1. 基本面分析

• 供应端：2月国内沥青计划排产环比下降66%至1928万吨，产能利用率降至224%；样本企业出货量和产量环比大幅减少，检修量增加，炼厂有转产意向；中石化3月排产可能增加。
• 需求端：节后需求受低温影响复苏迟缓，整体偏弱；沥青利润亏损高位，与焦化料利润差显示修复动力增强。
• 成本：原油价格震荡走强，支撑沥青远期成本，但加工利润亏损扩大，高价货源需求不足。

2. 基差与库存

• 基差：山东现货价3560元/吨，06合约基差-160，现货贴水期货，偏空。
• 库存：社会库存环比激增94%，厂内库存同样累库，港口库存小幅下降，供需压力显著。

3. 盘面表现

• MA20：向上趋势，03合约期价运行在MA20下方，中性。
• 主力持仓：净空头但空头增仓，中性。

4. 风险与观点

• 利多：原油价格支撑，利润差修复带动部分炼厂转产预期。
• 利空：需求下行预期，高价库存压力，欧美经济衰退担忧。
• 主要风险点：降水走势、原油价格波动、利润差变动。

5. 供需平衡

• 产量与出货：1月环比显著减少，库存累积压力大，需求恢复缓慢。
• 需求变化：机械化需求（如摊铺机、挖掘机）走势疲软，表明下游复苏迟缓。

数据来源：WIND、上海钢联、大越期货