20220803-中国银河-零售_化妆品行业_重点关注中报业绩表现与下半年经营布局_维持推荐优质国产化妆品品牌商_27页_1mb

化妆品行业研究报告总结

核心内容

行业高景气延续

化妆品行业整体处于成长阶段，市场规模持续扩大，2021年达到5686.05亿元，2022年预计增长至6164.33亿元。尽管受疫情冲击，行业增速仍保持较高水平，且具有较强的抗周期能力。

市场结构与增长趋势

• 价格定位：大众市场为主，高端市场增长更快。
• 品类分析：护肤品市场占据主导，彩妆市场加速增长，香水市场增速最快。
• 渠道表现：线上渠道增长强劲，尤其是“618”大促期间，国货品牌表现亮眼；免税渠道成为销售额第一大品类，但主要助力国际品牌。

行业财务表现

• 营收与利润：2022Q1营收同比下降14.81%，但下半年有望回升。
• 资产负债与现金流：资产负债率处于较低水平，现金流相对充裕。
• ROE分析：ROE受销售净利率影响明显，整体处于稳定区间。

主要观点

1. 行业推荐逻辑：维持“短期看渠道，中期看产品，长期看品牌”的逻辑不变。
2. 政策支持：国家政策支持国货品牌发展，如“十四五规划”和地方高质量发展实施方案，强调培育高端品牌。
3. 竞争格局：国际品牌在市场占有率和品牌影响力方面占据优势，国产品牌在大众市场有所突破，但高端市场仍需努力。
4. 市场潜力：人均化妆品销售额仍有较大提升空间，市场集中度较低，为国产品牌提供发展机遇。
5. 资本动态：化妆品类公司投资热情高，通过设立产业基金进行多元化布局，外资品牌同样重视中国市场。

关键信息

• 行业趋势：化妆品市场持续增长，消费者对国货品牌认可度提升，高毛利护肤品受到欢迎。
• 挑战与建议：国产品牌需加强品牌建设、研发能力和渠道下沉，以应对国际品牌竞争。
• 投资逻辑：推荐具备全渠道建设、全品类覆盖及品牌力提升能力的公司。
• 推荐组合：
  • 上海家化（600315.SH）：月涨幅-17.24%，市盈率35，市值240.45亿元。
  • 珀莱雅（603605.SH）：月涨幅6.71%，市盈率79，市值496.02亿元。
  • 贝泰妮（300957.SZ）：月涨幅-10.78%，市盈率88，市值822.12亿元。

风险提示

• 化妆品行业竞争日益激烈。
• 研发投入与产出可能低效。
• 品牌建设与渠道扩张可能不及预期。

行业数据与图表

• 图1：化妆品指数与上证综指走势变化趋势。
• 图2：化妆品上市公司占比市场总市值走势变化趋势。
• 图3：中美化妆品行业市值规模与营收规模对比。
• 图4：中美化妆品公司市值规模与营收规模对比。
• 图5：2001-2021年化妆品、人均可支配收入、GDP增速。
• 图6：2001-2021年化妆品限额以上零售额及占比。
• 图7：我国境内与港台护肤品大众市场与高端市场对比。
• 图8：我国境内与港台彩妆大众市场与高端市场对比。
• 图9：2021年我国境内城镇与港台人均化妆品消费对比。
• 图10：2021年我国境内城镇与港台人均可支配收入对比。
• 图11：2012-2021年中国大众化妆品市场前十公司市占率变化。
• 图12：2012-2021年中国高端化妆品市场前十公司市占率变化。
• 图13：2021年化妆品分类占比。
• 图14：2008-2022E化妆品分类市场增速。
• 图15：2021年护肤品分类占比。
• 图16：2021年彩妆分类占比。
• 图17：2007-2022E中国护肤品市场及增速。
• 图18：2007-2022E中国彩妆市场及增速。
• 图19：2021年中国化妆品市占率前10公司与上市本土公司。
• 图20：2021年护肤品市占率排名前二十的公司。
• 图21：2021年彩妆市占率排名前二十的公司。
• 图22：2021年护肤品市占率排名前二十品牌。
• 图23：2021年彩妆市占率排名前二十品牌。
• 图24：2012-2021年中国化妆品前20公司市占率变化。
• 图25：2012-2021年护肤前20品牌+上市公司品牌市占率变化。
• 图26：2012-2021年中国彩妆前20品牌市占率变化。
• 图27：2021年中国及部分地区人均化妆品消费额。
• 图28：2016-2022Q1年化妆品线上销售额。
• 图29：化妆品行业公司历年营收与同比增速。
• 图30：化妆品行业公司历年归母扣非净利与同比增速。
• 图31：化妆品行业公司历年总资产与资产负债率。
• 图32：化妆品行业公司历年存货占比与存货周转率。
• 图33：化妆品行业公司历年收入现金比例情况。
• 图34：化妆品行业公司历年ROE。
• 图35：化妆品行业公司历年ROE拆分。
• 图36：化妆品指数2021年年初至今累计涨跌幅。
• 图37：化妆品指数估值指标。
• 图38：化妆品行业上市公司数量与全行业比例。
• 图39：化妆品行业市值与全行业比例。
• 图40：化妆品行业营业收入与全行业比例。
• 图41：化妆品行业净利润与全行业比例。
• 图42：化妆品行业成交额与全行业比例。
• 图43：化妆品行业换手率与全行业比例。
• 图44：化妆品行业风险溢价走势情况。
• 图45：化妆品行业beta值与全行业比例。
• 图46：组合2022年年初至今收益率变动。

推荐组合表现

分析师信息

• 分析师：甄唯萱
• 分析师登记编码：S0130520050002
• 联系方式：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn

行业评级

• 行业评级体系：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

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