零售_化妆品行业-“双十一”推动四季度销售冲刺-维持推荐优质国产化妆品品牌商-中国银河_25页_1mb

中国银河证券2023年12月4日发布的零售&化妆品行业报告指出，化妆品行业高景气延续，大众市场与美妆品类双轮驱动支撑稳健发展。报告核心观点强调"短期看渠道，中期看产品，长期看品牌"的逻辑，认为国内需求端和供给端持续修复，政策支持国产品牌高端化发展。数据显示，1-10月化妆品零售总额达3291亿元，同比增长62%，10月单月增长110%。天猫平台双十一期间珀莱雅首次登顶销量榜首，巨子生物、贝泰妮等国货品牌表现亮眼，显示消费趋于理性化且国货崛起趋势明显。

行业分析显示，我国化妆品市场以大众消费为主，但高端市场增速更快。国际品牌欧莱雅、宝洁市占率分别为13.4%和9.3%，远超本土企业。尽管本土品牌在护肤领域有一定优势，但高端彩妆市场仍由国际品牌主导。2023年Q3行业总归母净利润达5165亿元，同比增长857%。线上渠道持续赋能，行业总资产规模增长超54亿元，线上销售额增长显著。但需注意国际品牌在研发、定价权等方面的优势，本土品牌需加强研发实力和品牌建设。

投资建议聚焦三方向：1）注重全渠道建设和营销的品牌商及运营商，受益于线上渠道扩张红利；2）覆盖护肤等抗周期品类的全品类公司，满足消费者必需属性需求；3）积极研发核心有效成分提升品牌力。重点推荐上海家化、珀莱雅、水羊股份、贝泰妮等企业。报告指出国内化妆品市场集中度较低，人均消费额559美元，仍有较大成长空间。但需警惕市场竞争加剧、研发效率不足及渠道扩张不及预期等风险。随着疫情后复苏态势持续，叠加新原料创新政策支持，预计行业将保持长期向好趋势。