化妆品行业深度报告_化妆品行业蓬勃发展_本土品牌锋芒初露_77页_5mb

报告摘要

化妆品行业深度报告总结

核心内容概述

化妆品行业在全球范围内持续发展，其中高阶日化产品（如护肤品、彩妆、香水）占主导地位，亚太地区增长迅速，我国作为全球增长最快的市场之一，市场规模和增速均居世界前列。行业呈现高度集中化趋势，但本土品牌在大众市场中逐步崛起，尤其是在面膜、彩妆等新兴品类中表现突出。随着消费升级和渠道多元化，行业正进入新的增长周期。

主要观点

行业发展趋势：技术进步与护肤理念更新推动行业持续发展，衍生出生活美容和医学美容等进阶行业。
全球市场概况：2011~2016年全球化妆品市场复合增速为3.98%，2016年市场规模1682亿美元，高阶日化占比66.5%。亚太地区占全球市场36.9%，增长迅速。
我国市场现状：2017年我国市场规模达3616亿元，近5年复合增速7.72%。大众市场占比74%，高端市场占比26%。面膜、彩妆等高阶日化品类增速显著，分别为16%和14%。
渠道多元化：传统渠道（百货、商超）占比46%，专营店与电商快速发展，单品牌门店成为新趋势。电商渠道增速较快，2011~2017年复合增速达20.39%，成为重要增长点。
本土品牌崛起：本土品牌把握大众端消费升级机遇，通过多品牌、多品类、跨区域发展，以及加强研发和营销，逐步提升市场份额。

关键信息

市场结构：我国化妆品市场分为基础日化和高阶日化，其中高阶日化增速快，面膜、彩妆等细分品类增长显著。
产品定位：按价格分为高档（单品500元以上）和大众（单品500元以下）。高档市场以高阶日化为主，增速高于大众市场。
行业集中度：2017年我国CR10为39.4%，其中基础日化集中度下降，高阶日化集中度上升。
未来空间：我国人均化妆品消费仍有7倍增长空间，主要受产品结构优化、消费人群代际更替、三四线城市消费力提升等因素推动。
短期回暖：自2016年下半年以来，行业终端消费回暖，业绩逐步释放，进入新的发展周期。

投资建议与相关标的

基础日化：稳健发展，未来竞争在于市场份额争夺，建议关注拉芳家化、上海家化等。
高阶日化：增长潜力大，建议关注珀莱雅、御家汇、青岛金王等本土品牌。
相关公司：
- 上海家化：600315.SH，股价42.48元，17A EPS 0.58元，18E EPS 0.82元，19E EPS 1.12元，PE 73~38倍。
- 珀莱雅：603605.SH，股价36.05元，17A EPS 1.00元，18E EPS 1.23元，19E EPS 1.55元，PE 36~23倍。
- 御家汇：300740.SZ，股价29.91元，17A EPS 0.58元，18E EPS 0.81元，19E EPS 1.06元，PE 51~28倍。
- 拉芳家化：603630.SH，股价20.51元，17A EPS 0.61元，18E EPS 0.82元，19E EPS 0.96元，PE 34~21倍。
- 青岛金王：002345.SZ，股价8.81元，17A EPS 0.58元，18E EPS 0.58元，19E EPS 0.76元，PE 15~12倍。

风险提示

消费回暖不及预期。
国际品牌降价或进口关税下调，加剧本土品牌竞争。
安全问题如重金属超标可能影响消费者信心。

行业与市场对比

行业与上证指数对比：化妆品行业增长快于上证指数，具备较好投资价值。
全球市场对比：我国化妆品市场增长速度远高于欧美及日本，未来增长潜力大。

行业数据图

图1：化妆品定位分类及代表性品牌。
图2：世界知名化妆品巨头品牌矩阵。
图3：全球化妆品技术演进历史。
图4：全球美容生态产业分析。
图5：2010~2016年全球化妆品市场规模及增速。
图6：2016年全球化妆品分品类市场规模及占比。
图7：2016年全球化妆品分地区市场规模及占比。
图8：2014~2016年全球各地区化妆品行业市场规模复合增速。
图9：2017年美国化妆品行业分公司市占率。
图10：2017年英国化妆品行业分公司市占率。
图11：2017年日本化妆品行业分公司市占率。
图12：2017年韩国化妆品行业分公司市占率。
图13：欧莱雅部分并购品牌经营情况。
图14：国际主要化妆品巨头品牌并购案例数量。
图15：2017年化妆品上下游产业链公司毛利率对比。
图16：2017年化妆品上下游产业链公司净利率对比。
图17：2017年化妆品产业链公司研发费用及研发费用率。
图18：2017年化妆品产业链公司营销费用率对比。
图19：世界化妆品巨头旗下品牌数量。
图20：国际化妆品巨头多业务、跨区域发展。
图21：2017年化妆品产业链公司收入规模。
图22：化妆品产业链公司市值。
图23：我国化妆品行业发展阶段。
图24：世界主要国家化妆品市场规模及近年复合增速。
图25：我国化妆品市场规模及同比增速。
图26：2017年我国化妆品细分品类市场规模及占比。
图27：2012~2017年我国化妆品细分品类市场规模年复合增速。
图28：2017年我国化妆品市场中高端、大众比重。
图29：2012~2017年我国高端、大众化妆品市场规模年复合增速。
图30：我国护肤品市场规模及同比增速。
图31：2017年我国护肤品细分品类市场规模及2012~2017年复合增速。
图32：2017年我国面部护肤品细分品类市场规模及占比。
图33：2012~2017年我国面部护肤品细分品类市场规模复合增速。
图34：我国彩妆市场规模及同比增速。
图35：2017年我国彩妆细分品类市场规模及2012~2017年复合增速。
图36：2017年我国大众化妆品细分品类市场规模及占比。
图37：2012~2017年大众化妆品细分品类市场规模复合增速。
图38：2017年我国高档化妆品细分品类市场规模及占比。
图39：2012~2017年高档、大众化妆品细分品类市场规模复合增速对比。
图40：2011、2017年我国化妆品市场分渠道市占率。
图41：我国化妆品电商渠道市场规模及增速。
图42：我国主要消费品电商渠道渗透率。
图43：2016年线上化妆品品牌按归属地分市占率。
图44：2016年线上面膜前十大品牌市占率。
图45：2017年我国化妆品单品牌门店数量。
图46：2017年我国主要消费品行业CR10。
图47：2008~2017年我国化妆品行业CR5、CR10。
图48：2008、2017年我国化妆品细分品类CR5。
图49：2008、2017年我国化妆品细分品类CR10。
图50：2008、2017年我国大众、高端化妆品行业集中度。
图51：我国化妆品市场品牌分来源地市占率。
图52：我国化妆品市场前十大本土公司总市占率。
图53：韩国化妆品行业产值及增速。
图54：2017年韩国化妆品出口金额分国家占比。
图55：2017年韩国化妆品出口各国家金额及增速。
图56：2016年主要国家化妆品人均消费金额及其占该国人均GDP比重。
图57：2017年我国女性皮肤管理花费。
图58：2017年处于不同人生阶段女性面临的肌肤问题。
图59：高等教育在校生女性占比。
图60：2017年我国与发达国家市场规模及人均消费水平对比。
图61：2017年我国与日本化妆品市场细分品类结构比较。
图62：欧洲女性年人均面部护肤品消费金额（欧元）。
图63：2016年化妆品检索用户属性。
图64：16Q1不同年龄段消费者化妆产品价格（元/瓶）。
图65：2012~2016年我国限额以上零售企业分城市化妆品零售额同比增速。
图66：我国彩妆检索量分城市占比。
图67：我国限额以上企业化妆品零售额同比增速。
图68：全国100家重点零售企业化妆品零售额当月同比增速。
图69：全国50家重点零售企业化妆品零售额当月同比增速。
图70：百雀羚产品演进史。
图71：我国主要本土化妆品公司研发费用。
图72：我国主要本土化妆品公司研发费用率。
图73：2017年我国主要本土化妆品公司与国际化妆品巨头研发费用对比。
图74：2017年我国主要本土化妆品公司与国际化妆品巨头研发费用率对比。
图75：我国知名本土化妆品品牌理念。
图76：我国主要本土化妆品公司营销费用。
图77：我国主要本土化妆品公司营销费用/营业收入比重。
图78：我国本土化妆品公司电商渠道收入及同比增速。
图79：我国本土化妆品公司电商渠道收入占总收入比重。
图80：2016年线上面膜前十大品牌市占率。
图81：我国面膜前十大品牌所属公司及市占率。
图82：上海家化分产品品类收入占比。
图83：上海家化各产品品类收入增速。
图84：上海家化营收及同比增速。
图85：上海家化净利及同比增速。
图86：上海家化期间费用率、毛利率、净利率。
图87：上海家化三费率。
图88：2016年珀莱雅分销售模式收入占比。
图89：2016年珀莱雅分渠道形态收入占比。
图90：珀莱雅电商渠道收入、同比增速、占总收入比重。
图91：珀莱雅营收及同比增速。
图92：珀莱雅净利及同比增速。
图93：珀莱雅期间费用率、毛利率、净利率。
图94：珀莱雅三费率。
图95：御家汇分品牌收入占比。
图96：御家汇旗下主要品牌收入及同比增速。
图97：御家汇分渠道收入占比。
图98：御家汇线上、线下渠道收入及增速。
图99：御家汇分产品收入占比。
图100：御家汇分产品收入及增速。
图101：御家汇营收及同比增速。
图102：御家汇净利及同比增速。
图103：御家汇期间费用率、毛利率、净利率。
图104：御家汇三费率。
图105：拉芳家化分品牌收入占比。
图106：拉芳家化分品牌收入增速。
图107：拉芳家化分渠道收入占比。
图108：拉芳家化各渠道收入增速。
图109：百宝信息营收。
图110：百宝信息净利及净利率。
图111：广州蜜妆官方微信公众号。
图112：2017年广州蜜妆收入及净利（百万元）。
图113：拉芳家化营收及增速。
图114：拉芳家化净利及增速。
图115：拉芳家化主要盈利指标。
图116：拉芳家化三费率。
图117：思妍丽旗下高端护理品牌（自主+代理）。
图118：思妍丽营收（万元）及同比增速。
图119：思妍丽净利（亿元）及同比增速。
图120：2017年思妍丽分业务门店数量。
图121：思妍丽毛利率。
图122：2017年青岛金王分业务收入。
图123：青岛金王分业务毛利率。
图124：青岛金王营收及增速。
图125：青岛金王净利及增速。
图126：2017年青岛金王化妆品收入（亿元）及增速。
图127：青岛金王期间费用率、毛利率、净利率。

表格目录

表1：化妆品细分品类介绍。
表2：国际新兴化妆品品牌简介。
表3：我国化妆品销售主要渠道。
表4：2015年中国化妆品连锁店榜单。
表5：我国化妆品行业前十大公司市占率。
表6：我国基础日化前十大公司市占率。
表7：我国高阶日化前十大公司市占率。
表8：2017年我国化妆品行业前十大企业及其市占率。
表9：2008、2017年我国大众、高档化妆品市场市占率前十大公司及其市占率。
表10：我国主要本土化妆品公司。
表11：我国化妆品相关政策。
表12：国内外化妆品公司收入增速。
表13：我国化妆品上市公司研发实力。
表14：2012~2017年天猫双十一美妆品类销售额前十大品牌。
表15：2016年彩妆品牌关注度。
表16：上海家化主要品牌。
表17：2018年度股票期权激励计划。
表18：2017年公司积极在研发、品牌、渠道、供应链等方面改革。
表19：上海家化分品牌收入拆分与预测（收入单位：亿元）。
表20：上海家化盈利预测与估值。
表21：珀莱雅旗下六大品牌。
表22：珀莱雅销售模式简介。
表23：珀莱雅IPO募投项目简介。
表24：御家汇产品/品牌在多平台上销量领先。
表25：御家汇旗下主要品牌。
表26：拉芳家化主要品牌简介。
表27：拉芳家化主要销售模式。
表28：拉芳家化分渠道收入拆分与预测（收入单位：百万元）。
表29：拉芳家化盈利预测与估值。
表30：思妍丽公司主要业务及发展情况。
表31：青岛金王布局化妆品产业。
表32：A股及海外化妆品相关上市公司估值表。
表33：世界主要化妆品巨头模式分析。
表34：世界主要化妆品巨头公司外延并购情况。

投资聚焦

研究背景：我国化妆品行业持续高景气发展，本土品牌在大众市场中逐步崛起，借力专营店与电商渠道发展，提升市场地位。
我们区别于市场的观点：
1. 成熟市场本土品牌占优，具备较强的研发、品牌营销和渠道优势。
2. 首次系统回顾我国化妆品行业发展历程，揭示本土品牌崛起原因。
3. 分析我国化妆品细分品类及定位机遇，指出基础日化与高阶日化不同增长路径。
4. 分析我国化妆品渠道结构，指出电商与专营店成为增长动力。
5. 从长短期视角分析行业增长空间，指出长期增长源于产品结构优化，短期回暖利于企业业绩。
投资观点：
- 长期来看，我国化妆品市场仍有7倍增长空间，基础日化与高阶日化均具成长性，高阶日化增速更快。
- 短期来看，行业回暖，利好品牌商业绩，建议关注布局高端及新兴品类的本土品牌。

未来展望

长期空间：产品结构优化、消费人群代际更迭、三四线城市消费力提升将推动行业持续增长。
短期回暖：行业进入新发展周期，业绩有望释放。
本土品牌机遇：把握大众市场消费升级，拓展电商与专营店渠道，加强研发与品牌建设，有望实现快速增长。

行业与市场分析

全球市场：高阶日化为主，亚太区占比较高，成熟市场集中度高，本土品牌优势明显。
我国市场：高阶日化增长快，电商与专营店成为重要增长渠道，本土品牌在大众市场中逐步提升地位。
渠道发展：电商、专营店、单品牌门店等渠道快速发展，改变传统渠道格局。
产品结构：基础日化稳定发展，高阶日化增速快，其中面膜、彩妆等细分品类表现突出。

总结

化妆品行业在全球范围内持续发展，我国作为全球增长最快的市场之一，具备广阔的发展前景。行业呈现多元化发展趋势，高阶日化与电商渠道成为增长引擎，本土品牌在大众市场中逐步崛起，具备较强竞争力。未来，随着技术进步、消费者需求变化及渠道创新，行业将进入新的增长周期，建议关注具备研发实力、多品牌布局及电商渠道优势的本土品牌。

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