20180616-光大证券-化妆品行业深度报告_化妆品行业蓬勃发展_本土品牌锋芒初露_79页_5mb

报告摘要

化妆品行业深度报告总结

核心内容概览

化妆品行业持续发展，受益于技术进步和护肤理念的演变，衍生出生活美容和医疗美容等进阶行业。全球化妆品市场以高阶日化为主，亚太地区增速较快，我国化妆品市场为全球增长最快之一，2017年市场规模达3616亿元，近五年复合增速为7.72%。行业集中度较高，但近年来有所下降，国际品牌主导市场，本土品牌则在大众市场中崛起。

主要观点

行业分类与定义
化妆品按品类分为基础日化（清洁）和高阶日化（修饰与美容），按定位分为高端（单价500元以上）和大众（单价500元以下）。
全球市场发展趋势
全球化妆品市场发展稳健，2011~2016年复合增速为3.98%。亚太地区占全球市场36.9%，且增速较快。成熟市场集中度高，本土化明显。
技术演进与护肤理念
化妆品行业经历了矿物油时代、天然成分时代、抗氧化时代、零负担时代及未来基因时代，技术进步推动行业持续发展。
化妆品巨头特点
化妆品巨头注重研发、品牌营销与渠道布局，多品牌、多品类、跨区域发展，外延性强，具备做大潜质。
我国化妆品市场现状
我国为全球第二大化妆品市场，基础日化发展稳健，高阶日化如护肤品、彩妆、面膜等快速增长。电商、CS等渠道快速发展，单品牌门店成为新趋势。
未来展望
长期来看，我国化妆品市场仍有7倍增长空间，受益于产品结构优化、消费人口代际更迭及三四线城市发力。短期来看，终端消费回暖，行业步入新周期。
本土品牌机遇
本土品牌通过产品现代化、研发实力增强、营销投入加大，把握大众端消费升级趋势，拓展新兴品类，提升市场地位。

关键信息

市场规模与增速

全球市场：2016年市场规模为1682亿美元，护肤、彩妆、香水等高阶日化占比66.5%，亚太地区占36.9%。
我国市场：2017年市场规模3616亿元，近五年复合增速7.72%，其中高端市场占比26.08%，复合增速12.53%。

分品类增长情况

基础日化：护发（4%）、口腔护理（7%）、沐浴（5%）等发展稳定。
高阶日化：护肤品（8%）、面膜（16%）、彩妆（14%）等快速增长。

渠道发展

传统渠道：百货、商超占46%，专营店、电商快速崛起，单品牌门店成新趋势。
电商渠道：增速最快，2017年占比23.2%，覆盖高中低端品牌。

行业集中度

全球市场：美国CR10为60.7%，我国CR10为39.4%。
我国市场：基础日化集中度下降，高阶日化集中度提升，本土品牌逐步抢占市场份额。

投资建议与相关标的

证券代码	公司名称	股价	EPS 17A	EPS 18E	EPS 19E	PE 17A	PE 18E	PE 19E
600315.SH	上海家化	42.48	0.58	0.82	1.12	73	52	38
603605.SH	珀莱雅	36.05	1.00	1.23	1.55	36	29	23
300740.SZ	御家汇	29.91	0.58	0.81	1.06	51	37	28
603630.SH	拉芳家化	20.51	0.61	0.82	0.96	34	25	21
002094.SZ	青岛金王	8.81	0.58	0.58	0.76	15	15	12