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文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份关于港股市场分析及几家公司研究的报告，包括大市分析、公司研究和公司访问要点。主要分析了港股整体的弱势趋势，关注新兴市场货币贬值的影响，并对周生生、都市丽人和中国飞机租赁三家公司的业务表现、财务数据、市场策略及风险进行了深入探讨。

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大市分析

港股表现

• 港股大盘持续盘整，恒指和国指均出现下跌。
• 恒指收市报21096点，下跌0.97%；国指收市报9470点，下跌1.04%。
• 港股主板成交量缩至705亿港元，沽空金额达70.8亿港元，沽空比例为10.04%。
• 涨跌股数比例为595:787，显示市场整体偏弱。

市场趋势

• 市场仍处于观望状态，操作上建议保持谨慎。
• 重点关注政策导向及改革重组等题材股。
• 期指结算可能加剧短期波动，需警惕市场风险。
• 新兴市场货币持续贬值，影响全球股市走势。

技术分析

• 恒指需突破21577至21769的下跌缺口，才能发出回稳信号。
• 大盘仍处于弱势盘整，短期内难以出现强势反弹。

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公司研究

周生生 (116, 持有)

• 财务表现：2015年H1销售额同比下滑0.9%，净利润同比增加40.2%。
• 业务情况：51%收入来自港澳，港澳消费疲软；48.3%收入来自内地，内地销售有所增长。
• 黄金销售：黄金销售占63%，受金价波动影响较大。
• 门店管理：香港门店数保持不变，内地计划全年新增1200-1500家门店。
• 估值：目标价16.6港元，基于10倍16年PE计算，维持持有评级。
• 风险：消费疲软、港汇走强、金价下跌、同店销售超预期下滑。

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公司访问要点

都市丽人 (2298)

• 业务模式：高性价比的内衣品牌，采用多品牌策略覆盖不同消费群体。
• 财务表现：2015年H1收入同比增长27.2%，净利润增长40.7%。
• 门店布局：集团共有8253家门店，其中6859家为特许经营。
• 库存管理：采用期货+现货制，降低库存风险，存货周转天数优于行业。
• 电商销售：电商销售占比2%，增长显著。
• 未来展望：计划继续扩张门店，提升客户体验，目标成为便利店式品牌。
• 行业前景：中国内衣市场预计持续增长，公司市占率3.2%，为大众市场第一。

中国飞机租赁 (1848)

• 业务模式：打造飞机租赁全产业链，提供从租赁到拆解的全生命周期服务。
• 财务表现：2015年H1收入增长47%，净利润增长42%。
• 核心竞争力：提前锁定订单、全球采购平台、灵活调整机位时间。
• 融资渠道：通过变现应收款项和成立航空环球基金降低负债。
• 国际战略：与印度航空、土耳其飞马航空达成合作，计划实现国内外租赁各占一半。
• 风险控制：采用SPV模式实现风险隔离，汇率风险可控，利率风险通过互换对冲。

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环球市场概况

美国市场

• 经济数据：8月二手房销售增长5.7%，耐用品订单下降2%。
• 股市表现：道指、标普500和纳指均下跌，市场信心不足。
• 利率预期：美联储预期12月加息，加息机会升至48%。
• 大宗商品：期金上涨22.3美元，期油反弹，基本金属普遍回升。

欧洲市场

• 股市表现：欧元区50只大型上市公司股票指数下跌，反映经济疲软。
• 德国：DAX指数下跌2%，法国CAC指数下跌1.9%。

其他市场

• 台湾：央行意外降息，美元兑台币跌至6年低位。
• 挪威：央行降息至历史新低，美元兑挪威克朗跌至13年低位。
• 印度：预期下周一将减息0.25厘至7厘。

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关键信息总结

港股

• 大盘弱势，关注新兴市场货币走势。
• 高股息股票如周生生、都市丽人受关注。

周生生

• 受港澳消费疲软影响，但黄金销售受金价波动影响较大。
• 内地市场表现稳健，计划继续扩张。
• 估值合理，维持持有评级。

都市丽人

• 多品牌策略覆盖不同消费群体，高性价比产品优势明显。
• 电商销售增长迅速，未来潜力巨大。
• 门店扩张计划持续，供应链管理严格。

中国飞机租赁

• 业务模式独特，全产业链布局。
• 融资渠道多样化，降低负债压力。
• 国际合作进展顺利，风险控制措施完善。

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主要观点

1. 港股市场：整体处于弱势，需关注新兴市场货币走势及政策导向。
2. 周生生：受港澳消费疲软影响，但内地市场表现较好，黄金销售是主要收入来源。
3. 都市丽人：高性价比的内衣品牌，快速扩张策略有效，电商销售增长显著。
4. 中国飞机租赁：打造全产业链，具备较强竞争力，未来增长空间广阔。

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风险提示

• 消费疲软：港澳及部分市场消费意愿不足。
• 汇率波动：对部分公司影响较小，但需关注汇率风险。
• 利率风险：通过利率互换等方式对冲。
• 市场变化：行业竞争加剧，需关注市场动态。