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总第2187期总结

核心内容概览

本期报告聚焦于港股及美股市场表现，分析了多个行业的公司情况，包括房地产、畜牧业、通信设备和电商等。同时，还涵盖了全球经济数据和金融市场动态，为投资者提供了全面的市场见解。

大市分析

港股在9月18日反弹后再次延续跌势，恒指一度下跌270多点，创出近期新低24104点。整体市场仍处于中短期跌势，预计恒指将进一步向下测试24000点的支撑。港股下跌主要由内部因素驱动，包括内地经济增速放缓、港汇转弱、沪港通题材弱化等。

美股相对温和，维持高位徘徊，但存在波动性风险，尤其是阿里巴巴即将挂牌交易，可能影响市场情绪。美联储决定缩减每月购债规模，但未改变利率上升预期。美国10年期国债收益率维持在2.6厘高位，美股期指期权季结及阿里巴巴上市可能加剧波动。

公司研究

五洲国际（1369，买入）

• 强强联合：公司发行1亿美元可转债，由平安不动产和太盟投资认购，引入战略合作者。
• 战略投资：与平安不动产签订战略合作框架协议，未来将获得不超过15亿元的战略投资。
• 业务扩展：公司拥有34个项目，其中18个为专业批发市场，16个为多功能商业综合体。
• 财务状况：持有现金11亿元人民币，发行可转债后获得1亿美元现金，财务状况良好。
• 盈利预测：目标价2.52港元，相当于15年12倍市盈率，维持买入评级。

现代牧业（1117，买入）

• 业绩增长：14年H1营业收入同比增长86.2%，现金EBITDA增长140.5%。
• 奶价波动：主产区原奶价格持续下滑，已触发散户奶农盈亏平衡点。
• 品牌发展：自有品牌奶表现亮眼，预计14年收入超6亿元，15年可达12亿元。
• 财务改善：自由现金流自14年开始转正，上调14和15年现金EBITDA至18.2亿元和21.3亿元。
• 目标价：目标价4.77港元，相当于14年10倍PE现金EBITDA，维持买入评级。

摩比发展（947，买入）

• 业绩表现：上半年收入增长100.6%，净利增长428.3%，毛利率提升。
• 4G建设：受益于4G建设，预计下半年天线业务放量，创造更多收入。
• 国际市场：自主研发能力提升，产品进入欧洲和亚洲市场，与北欧和印度运营商合作。
• 目标价：上调目标价至2.36港元，相当于15年10倍市盈率，维持买入评级。

公司访问要点

聚美优品（JMEI，未评级）

• 二季度业绩：交易总额增长64.3%，净收入增长41.9%，Non-GAAP净利润增长68.2%。
• 用户增长：活跃用户及订单数分别增长42.9%和39.2%，三、四线城市用户增长迅速。
• 产品结构：美妆产品占主导，自有品牌及独家品牌增长快，预计未来将占美妆销售的20%和30%。
• 海淘业务：6月开始进入海淘市场，国内试点城市包括郑州，提升供应链效率。
• 营销策略：未来将加大手机端业务投入，提升客户粘性和复购率。

环球市场概况

• 美国市场：失业人数减少，但新屋开工量下降，美股保持高位，阿里巴巴即将上市。
• 欧洲市场：欧央行LTRO操作规模低于预期，欧洲股市上涨，苏格兰独立公投预期良好。
• 日本市场：进出口疲软，央行维持宽松政策，日圆继续贬值。
• 商品市场：油价下跌，期金创九个月低位，基本金属价格波动。

关键信息总结

股票评级与目标价

重要经济数据

• 美国：失业救济人数减少，新屋开工量下降，美股上涨。
• 日本：贸易余额为负，出口下降，进口下降。
• 英国：零售销售恢复增长，英镑上涨。
• 欧洲：欧央行LTRO操作规模低于预期，股市上涨。

外汇与商品市场

• 美元指数：小幅下跌。
• 欧元期货：小幅上涨。
• 日圆期货：继续下跌。
• 期金：创九个月低位。
• 原油期货：下跌后反弹。

总结

本期报告分析了港股及美股市场走势，指出港股仍处于中短期跌势，而美股保持高位，但存在波动性风险。重点公司包括五洲国际、现代牧业和摩比发展，均被给予买入评级。此外，报告还涵盖了全球经济数据，如美国失业数据、日本贸易数据、英国零售销售数据等，为投资者提供了重要的市场参考信息。