20220719-国信证券-商贸零售行业双周报（22年第08期）_社零消费环比回暖_关注中报绩优龙头_9页_1mb

商贸零售行业双周报（22年第08期）总结

核心内容

本报告聚焦于2022年二季度商贸零售行业主要公司的业绩表现及行业复苏趋势，分析了疫情对消费市场的影响，并提出了投资建议。

疫情影响与市场复苏

• 全国散发的疫情对终端消费及上游供应链造成一定影响，其中4-5月影响较大，6月随着疫情趋缓及促消费政策发力，消费市场逐步回暖。
• 2022年6月社会消费品零售总额同比+3.1%，实现复苏性增长，其中商品零售同比+3.9%，餐饮收入同比-4.0%。
• 可选品类（化妆品、金银珠宝）表现优于必选品类，6月化妆品和金银珠宝分别同比+8.1%，增速环比显著提升。

行业细分表现

• 美妆行业：以线上渠道为主，销售端受疫情影响较小，但物流及采购受到一定影响。头部企业凭借品牌和产品实力仍能取得优异成长表现。
• 医美行业：线下消费受疫情影响较大，但需求粘性强，6月复苏趋势良好。头部企业如爱美客、华东医药有望凭借新品推广和品牌影响力实现快速成长。
• 黄金珠宝行业：以线下销售为主，受疫情影响较为直接，但刚需属性明显，6月均实现复苏增长。头部公司通过下沉开店策略，业绩表现优于行业平均水平。

主要观点

• 消费市场在疫情缓解和政策支持下呈现复苏迹象，尤其是可选消费品类。
• 疫情对部分行业影响较大，但龙头企业凭借其品牌力、产品力和渠道布局，有望率先受益。
• 未来行业复苏趋势明确，建议关注具备较强竞争力和成长潜力的龙头企业。

关键信息

• 6月社零数据：社会消费品零售总额同比+3.1%，商品零售同比+3.9%，餐饮收入同比-4.0%。
• 线上消费表现：1-6月实物商品网上零售额同比+5.6%，占社零总额比重达25.9%，线上消费需求持续释放。
• 可选品类增长：化妆品和金银珠宝6月同比分别+8.1%，增速环比提升19.1pct和23.6pct，表现优于必选品类。
• 重点公司业绩预测：部分公司如贝泰妮、珀莱雅、爱美客、周大福等预计实现显著增长，而部分公司如丽人丽妆、安克创新等则面临一定挑战。

投资建议

• 建议继续关注产品力强、渠道布局完善、有望率先分享复苏机遇的龙头企业。
• 美妆板块：重点推荐贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化、水羊股份等，其品牌力和产品力较强，且线上渠道表现稳定。
• 医美板块：重点推荐爱美客、华东医药等头部生产龙头，以及朗姿股份、雍禾医疗等下游机构龙头，疫情后复苏强劲。
• 黄金珠宝板块：重点推荐周大福、周大生、迪阿股份等，其在婚庆刚需和黄金保值属性下有望迎来反弹。

风险提示

• 疫情反复
• 新品推广不及预期
• 市场竞争环境恶化

重点公司盈利预测及估值（部分）

行业研究与投资策略

• 本报告建议继续关注具备较强竞争力和成长潜力的龙头企业，把握疫后复苏机遇。
• 投资评级为“超配”，表明行业整体表现有望优于市场。
• 风险提示包括疫情反复、新品推广不及预期及市场竞争环境恶化等因素。

行业趋势与数据

• 线上消费：1-6月实物商品网上零售额同比+5.6%，线上消费需求持续释放。
• 线下消费：超市、便利店等必选品类增长较为稳定，而专卖店、百货店等可选品类则受到较大影响。
• 品类分化：化妆品和金银珠宝表现优于其他品类，成为复苏亮点。

结论

随着疫情防控形势好转及促消费政策持续发力，商贸零售行业迎来复苏。重点推荐具备品牌力、产品力及渠道优势的龙头企业，如美妆行业的贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，医美行业的爱美客、朗姿股份，以及黄金珠宝行业的周大福、迪阿股份等，这些公司有望率先受益于行业复苏。