20211020-国信证券-商贸零售双周报_社零增速触底回温_品牌商积极备战双十一_10页_1mb

商贸零售行业双周报总结

核心内容

2021年10月20日发布的国信证券商贸零售双周报指出，随着疫情反复的缓解，社会消费品零售总额（社零）增速触底回升，线上零售持续增长，为消费行业带来新的发展机遇。报告强调在四季度消费板块情绪回暖的背景下，应重点关注三季报基本面良好的核心标的，把握行业龙头布局机遇。

主要观点

1. 社零增速触底回升

• 2021年9月社零总额同比+4.4%，增速较19年9月提升7.8个百分点，扣除价格因素后实际同比+2.5%。
• 1-9月累计社零总额同比+16.4%，线上零售额同比+18.5%，线上零售渗透率保持稳定。
• 线上零售中，吃、穿、用类商品分别同比+20.2%、+15.6%、+14.5%，显示消费逐步回暖。

2. 消费分品类表现

• 必选品类：粮油食品、饮料、烟酒、日用品、文化办公用品、中西药品分别同比+9.2%、+10.1%、+16.0%、+0.5%、+22.6%、+8.6%。
• 可选品类：化妆品、服装、黄金珠宝同比增速分别为+3.9%、-4.8%、+20.1%，其中黄金珠宝因节日因素表现突出。

3. 美妆行业线上表现

• 美妆品类GMV同比-5.37%，护肤品类GMV同比-2.86%，增速较去年显著放缓。
• 彩妆类目增速下滑明显，部分品牌受监管影响销售下滑。
• 头部品牌在促销中保持较高增长，同时通过赠品、折扣等方式增强吸引力。

4. 双十一促销趋势

• 各平台拉长促销战线，如天猫、京东、抖音、快手等均提前开启预售，并推出多种促销玩法。
• 平台加大商家扶持力度，通过广告补贴、流量倾斜等方式吸引品牌商。
• 品牌商积极布局多平台，通过折扣、赠品、直播带货等方式提升竞争力。

5. 投资建议

• 消费板块情绪有所回升，建议把握三季报基本面良好的龙头标的。
• 重点推荐公司：
  • 美妆个护：贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份
  • 医美产业：爱美客、华熙生物
  • 黄金珠宝：周大生、周大福
  • 百货行业：王府井、百联股份

关键信息

重点公司盈利预测及估值（2021-2023E）

投资评级定义

• 买入：预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
• 增持：预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间
• 中性：预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间
• 卖出：预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上

风险提示

• 疫情反复
• 企业产品渠道转型发展不及预期
• 企业在研项目不及预期

分析师承诺

分析师承诺报告所采用的数据来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，力求客观、公正，不受第三方影响。

行业展望

随着消费回暖和双十一临近，行业龙头在多渠道运营、产品力提升、促销策略优化等方面表现突出，具备较强基本面支撑和成长性，值得重点关注。