商贸零售行业2022年3月投资策略_21年业绩前瞻业绩分化趋势延续，关注绩优细分龙头_14页_2mb

商贸零售行业2022年3月投资策略总结

核心内容

投资建议

• 板块评级：维持板块“超配”评级。
• 消费复苏预期：在“稳增长”政策背景下，消费行业基本面有望逐季复苏。
• 推荐细分领域：关注具备基本面支撑的细分龙头，包括黄金珠宝、美妆和医美板块。

重点推荐公司

• 黄金珠宝：周大福、周大生、潮宏基、老凤祥。
• 美妆：贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份。
• 医美：爱美客、华熙生物。

风险提示

• 新品推出不及预期
• 展店不及预期
• 政策变动

主要观点

业绩分化趋势

• 黄金珠宝：行业销售表现优异，龙头公司通过渠道拓展和产品优化，有望受益于集中度提升趋势。
• 美妆：品牌分化明显，头部企业产品升级和精细化营销强化竞争优势。
• 医美：行业法规规范将加速小企业出清，利好合规产品龙头。

3·8女神节预售

• 活动形式：天猫推出跨店满减（满200减20）和美妆惊喜购物券（满800减60）。
• 品牌活动：中端品牌活动力度大于高端品牌，主要以满减券、店铺券和赠品为主；中高端品牌以赠品为主，部分商品提供免息活动。

关键信息

行业表现

• 2021年社零总额：44.08万亿元，同比增长12.5%。
• 2021年网上零售额：13.09万亿元，同比增长14.1%。
• 2021年12月可选消费：增速放缓，化妆品、服装、黄金珠宝同比增速分别为2.5%、-2.3%、-0.2%。

板块行情

• 2022年2月SW商业贸易指数：上升0.00%，跑输大盘0.39pct，排名22位。
• SW美容护理指数：上升4.29%，跑赢大盘3.90pct，排名8位。
• 板块内表现：医美和黄金珠宝板块表现较好，化妆品股出现分化。

重点公司盈利预测及估值

行业关注点

3·8女神节预售

• 活动力度：天猫平台活动力度最大，推出满减活动和品类券。
• 品牌策略：中端品牌活动力度大于高端品牌，头部国产品牌预售表现优异。

市场走势

• SW商业贸易指数：2022年2月上升0.00%，排名22位。
• SW美容护理指数：2022年2月上升4.29%，排名8位。

个股行情

涨跌幅排名

涨幅前十

• 浙江东日：+51.32%
• *ST人乐：+33.90%
• ST南化：+27.44%
• 宏图高科：+26.80%
• 海印股份：+17.52%

跌幅前十

• 供销大集：-12.31%
• 安德利：-11.80%
• 值得买：-10.79%
• 家家悦：-9.58%
• 通程控股：-9.22%

重点公司表现

• 医美和黄金珠宝：表现亮眼，多数个股涨幅达两位数。
• 化妆品：水羊股份和珀莱雅涨幅分别为12.87%和10.00%。
• 商超和电商：表现平平，个股普遍下跌。

结论

本报告指出，商贸零售行业在“稳增长”政策背景下有望复苏，建议关注业绩分化趋势中表现优异的细分龙头。黄金珠宝板块销售表现持续优异，美妆和医美板块在政策规范和产品升级下具备长期增长潜力。3·8女神节预售活动开启，中端品牌活动力度更大，而头部品牌则以赠品和免息活动为主。重点推荐公司包括周大福、周大生、贝泰妮、珀莱雅，其盈利预测和估值表现良好。