20220304-国信证券-商贸零售行业2022年3月投资策略_21年业绩前瞻业绩分化趋势延续_关注绩优细分龙头_13页_2mb

商贸零售行业2022年3月投资策略与2021年业绩前瞻总结

核心内容

投资建议

• 板块评级：维持“超配”评级。
• 市场预期：消费行业基本面逐季复苏，刺激消费政策预期渐近。
• 重点推荐：
  • 黄金珠宝板块：短期关注估值性价比突出且终端销售数据支撑的龙头公司，如周大生、周大福、潮宏基、老凤祥等。
  • 美妆和医美板块：长期景气度明确，建议关注在市场调整中估值有望充分消化的优质赛道龙头，如贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份、爱美客、华熙生物等。

行业关注点

• 38女神节预售：美妆品牌活动力度不减，中端品牌比高端品牌更活跃，头部国产品牌预售表现优异。
• 销售策略：美妆品牌多以赠品、满减、免息等方式促销，中高端品牌以赠品为主。

行情及板块动态

• 社零表现：2021年全年社会消费品零售总额44.08万亿元，同比增长12.5%，下半年可选消费承压。
• 2月市场表现：SW商业贸易指数微涨0.00%，SW美容护理指数上涨4.29%，跑赢大盘3.90pct。
• 板块细分：专业零售表现优于一般零售，医美和黄金珠宝板块涨幅显著，化妆品板块分化。

主要观点

• 业绩分化趋势：2021年商贸零售行业业绩分化明显，头部企业在各自领域具备竞争优势，表现优于行业平均水平。
• 消费复苏预期：在“稳增长”政策背景下，消费行业有望逐步复苏，建议关注具备基本面支撑的细分龙头。
• 行业前景：
  • 黄金珠宝：受益于疫情后消费需求释放及产品升级，龙头公司增长显著。
  • 美妆：头部品牌积极进行产品升级和精细化营销，带动业绩增长。
  • 医美：行业法规进一步规范，有利于龙头企业成长。

关键信息

重点公司2021年业绩前瞻

重点推荐组合

• 3月份重点推荐：周大福、周大生、贝泰妮、珀莱雅。

风险提示

• 新品推出不及预期
• 展店不及预期
• 政策变动

个股行情

• 2月涨幅前十：浙江东日、*ST人乐、ST南化、宏图高科、海印股份等。
• 2月跌幅前十：供销大集、安德利、值得买、家家悦、通程控股等。
• 重点公司表现：医美、黄金珠宝板块表现较好，化妆品板块分化，商超百货与电商板块表现平平。

估值信息

• 商贸零售板块：截至2022年2月28日，PE（TTM）为31.65倍，位于历史分位的62.27%。
• 美容护理板块：PE（TTM）为48.93倍，位于历史分位的72.16%。

附表：重点公司盈利预测及估值

行业研究·行业月报

投资建议

• 短期策略：关注估值性价比高且销售数据支撑的黄金珠宝板块。
• 长期策略：关注美妆和医美板块，尤其是具备成长性和估值消化潜力的优质赛道龙头。

行业动态

• 38女神节预售：各大电商平台推出促销活动，中端品牌活动力度更大。
• 社零数据：2021年全年消费稳健，下半年可选消费承压。
• 市场走势：2022年2月SW美容护理板块表现优于SW商业贸易板块。

分析师声明

• 本报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。
• 作者未因报告内容收取报酬。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者自行承担风险。

证券投资咨询业务说明

• 本公司具备证券投资咨询业务资格。
• 投资咨询业务形式包括接受委托、举办讲座、发表文章等。
• 发布证券研究报告是投资咨询业务的一种基本形式。

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