20210718-国信证券-商贸零售双周报暨中报业绩前瞻_社零消费平稳复苏_关注中报基本面绩优标的_6页_901kb

商贸零售双周报暨中报业绩前瞻总结

核心内容

本报告为国信证券发布的商贸零售行业双周报暨中报业绩前瞻，主要分析2021年6月社零消费复苏情况，以及美妆和医美等重点子行业在中报期间的表现预期。报告维持对商贸零售行业的**“超配”**评级，认为在疫情低基数和行业高景气度的双重支撑下，龙头企业有望在中报及下半年实现业绩增长。

主要观点

1. 社零消费平稳复苏

• 2021年6月，社会消费品零售总额同比**+12.1%，较5月增速放缓0.3pct，扣除价格因素后实际同比+9.8%，两年同期平均增长3.2%**。
• 上半年社零总额整体增长23.0%，在疫情低基数背景下，消费行业呈现平稳复苏态势。
• 线上零售保持快速增长，1-6月全国网上零售额同比**+23.2%，其中实物商品网上零售额同比+18.7%，占社零总额比重为23.7%**。

2. 分品类消费表现

• 必选品类：粮油食品、饮料/烟酒、日用品类、文化办公用品、中西药品等同比分别增长15.6% / 29.1% / 14.0% / 25.9% / 8.5%，其中文化办公用品和中西药品增速显著提升。
• 可选品类：化妆品、服装、黄金珠宝同比分别增长13.5% / 12.8% / 26.0%，增速有所波动。
• 耐用消费品：家电类、家具类分别同比增长8.9% / 13.4%，复苏态势稳定。

3. 中报业绩前瞻

• 美妆及医美行业在高景气度延续和疫情低基数的双重推动下，整体业绩表现有较大支撑。
• 龙头企业通过产品升级、渠道转型、营销优化等方式持续增强竞争力，预计中报及下半年表现更为突出。

4. 投资建议

• 医美行业：推荐爱美客、华熙生物，关注四环医药、复锐医疗、奥园美谷等。
• 美妆行业：重点推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化，受益于线上渠道增长及产品创新。
• 可选消费：推荐周大生（黄金珠宝）、王府井、百联股份等，关注其基本面拐点带来的反弹机会。

关键信息

1. 行业表现

• 2021年6月社零消费总额增长12.1%，线上零售额增速高于整体。
• 实物商品网上零售额占社零总额比重为23.7%，其中吃、穿、用类商品分别增长23.5% / 24.1% / 16.7%。

2. 重点公司预测

3. 风险提示

• 疫情反复
• 企业电商渠道转型发展不及预期
• 在研项目进展不及预期

估值与盈利预测

表2：重点公司盈利预测与估值（部分）

结论

报告认为，随着疫情后消费市场的逐步恢复，以及线上零售的持续增长，商贸零售行业仍具备较强的投资价值。重点推荐医美及美妆领域的龙头企业，如爱美客、华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、上海家化等，同时关注黄金珠宝和百货行业的基本面反转机会。整体维持**“超配”**评级，预计行业表现将优于市场指数。