商贸零售行业2021年8月投资策略：关注中报基本面绩优标的，把握优质龙头长线布局机遇-20210803-国信证券-13页_1mb

商贸零售2021年8月投资策略总结

核心内容

本报告为国信证券发布的商贸零售行业2021年8月投资策略，整体对行业持超配态度，认为在政策监管趋严背景下，医美、美妆个护等细分领域具备长期成长潜力，建议关注中报基本面表现优异的可选消费龙头。

主要观点

• 消费复苏趋势未改：尽管近期消费板块出现回调，但社零数据延续了去年下半年以来的逐季恢复态势，消费行业整体呈现平稳复苏。
• 政策监管为行业规范发展铺路：国家对医美、美妆个护等行业的监管强化，旨在打击非法行为，规范市场环境，为合规企业创造更好发展土壤。
• 医美行业长期成长性突出：随着合规产品供给增加，以及监管对非法医美行为的打击，医美行业有望实现长期高速成长。重点推荐爱美客、华熙生物等龙头。
• 美妆个护消费保持高景气：线上渠道表现强劲，抖音等新兴渠道为品牌增长带来新增量，国货龙头如贝泰妮、珀莱雅、上海家化具备成长潜力。
• 黄金珠宝及百货板块值得关注：经历疫情洗礼后，相关公司有望实现业绩反弹，推荐关注周大生、王府井、百联股份等。

关键信息

行业及市场数据

• 社零总额：2021年6月社零总额同比+12.1%，扣除价格因素后实际同比+9.8%，上半年累计增长23.0%。
• 线上零售：2021年1-6月全国网上零售额同比+23.2%，其中实物商品网上零售额同比+18.7%，线上零售持续增长。
• 细分品类表现：化妆品、服装、黄金珠宝等可选消费品类保持增长，但增速有所波动。

投资建议

• 推荐标的：
  • 医美：爱美客、华熙生物（买入），建议关注四环医药、华东医药、奥园美谷（增持）。
  • 美妆个护：贝泰妮、珀莱雅、上海家化（买入）。
  • 黄金珠宝：周大生（买入）。
  • 百货：王府井、百联股份（增持）。

风险提示

• 疫情反复可能影响消费需求复苏。
• 企业外延扩张不及预期。
• 跨境电商面临平台监管加强带来的短期阵痛。

重点公司盈利预测及估值（部分）

行业监管趋势

• 医美行业：政策监管主要聚焦于打击非法医美行为，提升行业规范性，合规产品供给增加有助于行业健康发展。
• 美妆个护行业：随着《化妆品监督管理条例》及配套法规的实施，行业监管趋严，合规性成为重要考量，国货品牌有望受益于行业规范。

跨境电商动态

• 亚马逊封店潮：2021年5月起，亚马逊加强平台监管，打击刷评等违规行为，部分中国大卖受到影响，但合规经营的企业仍有望在规范化趋势中受益。

板块行情与估值

• SW商业贸易指数：2021年7月下跌5.97%，跑赢沪深300指数1.93pct。
• 估值水平：截至2021年7月30日，商贸零售行业PE（TTM）为22.99倍，处于历史较低分位，具备投资价值。

总结

本报告强调在政策监管背景下，医美、美妆个护等细分领域具备长期成长潜力，建议投资者关注基本面稳健、具备合规产品供给及渠道优势的龙头企业，把握消费复苏趋势及行业规范带来的投资机遇。