深度报告-20211007-国信证券-商贸零售2021年10月投资策略_消费板块情绪有所回温_重视三季报绩优标的_8页_752kb

商贸零售2021年10月投资策略总结

核心内容

2021年10月，国信证券对商贸零售行业发布了投资策略报告，整体维持“超配”评级。报告指出，尽管7-8月受疫情反复及自然灾害影响，消费行业数据有所放缓，板块整体出现回调，但优质赛道龙头表现稳健，随着估值消化，四季度有望迎来布局机遇。短期重点推荐具备坚实基本面的三季报绩优标的。

主要观点

消费板块情绪有所回温

• 市场表现：9月SW商业贸易指数下跌1.84%，沪深300指数上涨1.26%，板块跑输大盘3.11pct。
• 行业分化：部分子行业如百货、超市表现较好，而专业零售则有所下滑。
• 三季报关注：建议投资者重点关注三季报基本面强劲的龙头企业。

重点推荐行业及标的

1. 美妆个护：头部品牌在新的功效监管条例下受益于行业集中度提升，凭借多平台运营实力继续稳健成长。

   • 重点推荐：贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份等。

2. 医美行业：长期成长性及确定性突出，合规产品供给增加和监管加强将推动龙头持续增长。

   • 重点推荐：爱美客、华熙生物。
   • 建议关注：奥园美谷。

3. 可选消费：经历疫情洗礼后，部分优质标的有望实现业绩反弹。

   • 重点推荐：黄金珠宝龙头周大生、周大福；百货龙头王府井、百联股份。

Q3业绩前瞻

• 美妆及医美板块：预计Q3业绩表现好于行业平均水平，龙头公司通过产品、渠道及营销优势夯实竞争力。
• 传统零售：虽受疫情及转型影响，但中长期仍有望稳步发展。

关键信息

行业数据

• 社零总额：2021年8月同比+2.5%，增速环比-6.0pct；扣除价格因素后实际同比+0.9%。
• 线上零售：2021年1-8月全国网上零售额同比+19.7%，其中实物商品网上零售额同比+15.9%，占社零总额比重23.6%。
• 必选品类：粮油食品、饮料、烟酒、文化办公用品、中西药品等增速有所放缓，但整体仍呈现复苏。
• 可选品类：化妆品同比+0.0%，服装同比-6.0%，黄金珠宝同比+7.4%，增速环比明显下降。
• 耐用品类：家电类同比-5.0%，家具类同比+6.7%。

个股表现

• 涨幅前五：津劝业（+70.99%）、供销大集（+49.42%）、壹网壹创（+26.91%）、安德利（+23.77%）、名臣健康（+19.81%）。
• 跌幅前五：东方银星（-30.11%）、天音控股（-24.77%）、青岛金王（-20.50%）、华凯创意（-19.54%）、华联综超（-18.47%）。

重点公司盈利预测及估值

风险提示

• 疫情反复可能影响消费需求复苏。
• 企业外延扩张不及预期。

结论

报告建议投资者关注具备较强基本面支撑的优质赛道龙头，特别是美妆、医美及黄金珠宝等板块，同时提醒注意疫情反复及企业扩张风险。四季度将是布局消费板块的良好时机，重点推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化、水羊股份、爱美客、华熙生物、周大生、周大福、王府井、百联股份等标的。