20180625-中原证券-银行行业点评报告_定向降准_改善资产质量_缓解负债压力_3页_331kb

银行行业点评报告总结

核心内容

本报告由中原证券分析师刘冉撰写，发布于2018年6月25日，旨在分析中国人民银行实施的定向降准政策对银行业的影响，并给出相应的投资建议。

主要观点

1. 定向降准政策背景与实施

• 2018年6月24日，人民银行宣布定向降准，旨在支持“债转股”和小微企业融资。
• 降准范围覆盖了绝大部分银行，包括国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行。
• 本次降准从2018年7月5日起执行，释放7000亿元长期流动性，超出市场预期。

2. 政策内容与资金用途

• 5000亿元：用于支持市场化法治化“债转股”项目，撬动相同规模的社会资金参与。
• 2000亿元：用于支持小微企业贷款，缓解其融资难融资贵问题。
• 金融机构使用降准资金支持上述项目的情况将纳入人民银行宏观审慎评估。

3. 政策对银行的影响

• 改善资产质量：国有行和股份行作为“债转股”主力军，此次降准将释放成本适当的长期资金，提升其实施“债转股”的能力，加快项目落地，从而推动不良资产处置和资产质量改善。
• 缓解负债端压力：2018年第一季度，上市银行存款成本率明显上升，本次降准将为银行提供长期流动性，有效缓解其负债端压力。
• 对不同类型银行的影响：对于资产质量改善进度较慢、吸存能力较弱的中小行，本次降准的边际改善作用更为显著。

4. 投资建议

• 维持行业“同步大市”投资评级。
• 建议关注大行和优质中小行。
• 同时，股份行与城商行因资产质量和负债成本率改善空间较大，也值得关注。

关键信息

• 释放流动性：7000亿元，高于市场预期。
• 政策目标：支持“债转股”和小微企业融资。
• 时间安排：自2018年7月5日起实施。
• 估值情况：截至2018年6月24日，银行板块与沪深300指数的PB（LF）分别为0.92倍与1.51倍，银行板块估值相对合理偏低。

风险提示

• 经济表现不及预期。
• 金融监管政策超预期。
• 系统性金融风险。

投资评级标准

证券分析师承诺

• 本报告由具备证券分析师执业资格的刘冉撰写，基于认真审慎的职业态度与专业研究方法，独立、客观地制作。
• 承诺报告内容准确反映其研究观点，对报告内容和观点负责。

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