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水泥高景气度持续，旺季即将到来

核心内容概述

2018年8月，建材行业整体表现较好，申万建筑材料指数周涨幅为4.26%，较沪深300指数高出1.56个百分点。行业景气度持续改善，主要受益于供给端的自律限产政策，同时市场预期旺季即将来临，对水泥价格形成支撑。尽管部分区域水泥价格出现回落，但整体市场仍具备反弹潜力。

主要观点

• 水泥市场：上周全国水泥价格环比下跌1.2%，主要下跌区域包括辽宁、湖南、海南、云南和陕西，而浙江地区价格上涨。由于高温和降雨影响，市场需求疲软，企业发货量维持在6-8成水平。随着8月下旬旺季来临，以及部分地区重启限产，水泥价格预计正式反弹。
• 玻璃市场：上周浮法玻璃价格涨跌互现，成交平稳。光伏玻璃价格重心下移，市场整体偏弱。尽管部分企业尝试上调价格，但受库存压力和需求疲软影响，价格调整仍需时间。
• 玻纤市场：无碱粗纱价格暂稳，电子纱市场因新产能释放和出口受限，存在价格下行风险。短期内市场以稳价为主，但长期来看，价格仍有下调预期。
• 投资策略：推荐关注水泥价格上涨带来的投资机会，重点推荐海螺水泥（10%）、金晶科技（10%）、中国巨石（10%）、北新建材（10%）、华新水泥（10%）、帝欧家居（15%）、伟星新材（15%）、东易日盛（10%）和万年青（10%）。
• 风险提示：旺季需求改善强度和持续性可能低于预期，影响价格反弹的幅度。

关键信息

水泥市场动态

• 全国水泥价格：环比下跌1.2%，部分区域价格回升，如浙江。
• 区域情况：
  • 华北：京津地区需求疲软，河北唐山熟料价格回落30元/吨，企业发货在5-7成。
  • 东北：水泥价格继续下调，部分企业受低价熟料冲击，库存高位。
  • 华东：价格上调，江苏、安徽等地熟料供应紧张，库存偏低。
  • 中南：广东珠三角部分企业价格平稳，受环保影响，需求减少。
  • 西南：价格保持平稳，云南部分品种价格下调，库存偏高。
  • 西北：价格涨跌互现，部分企业库存上升，销售压力大。

水泥库存情况

• 全国水泥库容比：上周为58.88%，环比上涨2.61%。
• 区域库存：
  • 华北、东北、华东、中南、西南、西北地区库存均有所上升。

玻璃市场动态

• 浮法玻璃：上周库存上升至3161万重箱，开工率64.48%，总产能13.12亿重箱，其中在产产能9.28亿重箱。
• 光伏玻璃：市场重心稳中下移，新单价格执行，但整体需求偏弱。
• 无碱粗纱：价格暂稳，市场供需尚可，新产能对价格影响尚不明显。
• 电子纱：市场需求略有回暖，但价格维持低位，存在下调预期。

行业政策动态

• 房地产调控：住建部召开房地产工作座谈会，强调楼市调控不力需问责，推动各地落实调控政策。
• 水泥限产：河北、山东启动夏秋季停窑限产，影响超400家企业。
• 基础设施投融资：发改委密集调研，传递政策信号，推动投融资体制改革。
• 区域项目：武汉首个“一带一路”生态城计划开工，临空港区域发展迅速。

重点推荐公司及权重

市场表现

• 行业指数：申万建筑材料指数周涨幅4.26%，组合涨幅4.88%，高于行业基准。
• 个股表现：
  • 正收益：海螺水泥、万年青、华新水泥、伟星新材。
  • 负收益：帝欧家居、东易日盛、金晶科技、北新建材、中国巨石。
  • 组合表现：组合涨幅高于行业基准0.62个百分点。

行业评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率15%以上。
  • 推荐：相对沪深300指数收益率5%-15%。
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%至+5%。
  • 回避：相对沪深300指数收益率-5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对沪深300指数收益率5%以上。
  • 中性：相对沪深300指数收益率-5%至+5%。
  • 看淡：相对沪深300指数收益率-5%以下。

分析师简介

• 赵军胜：中央财经大学经济学硕士，2008年进入证券行业，具有多年建材行业研究经验，曾多次获得最佳分析师奖项。

风险提示

• 旺季需求改善强度和持续性可能低于预期，影响价格反弹。
• 价格调整需考虑市场竞争、库存变化及政策执行力度。

免责声明

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
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