20140324-申万宏源-建材行业_旺季水泥需求持续回升_宏观稳增长利好行业预期_16页_815kb

文档内容总结

核心内容

本报告为2014年3月24日发布的建材行业周报，涵盖水泥、玻璃及新型建材行业的市场动态、投资策略与重点公司分析。整体上，报告对水泥行业持“看好（维持）”态度，认为行业基本面稳步向好，宏观稳增长政策利好行业预期。玻璃行业则面临价格下行压力，但部分细分领域如LOW-E玻璃和电子玻璃表现相对稳定。

主要观点

水泥行业

• 市场需求回升：水泥行业逐步进入传统旺季，华北及华东重点企业出货量回升，西南地区基本恢复正常，中南地区普遍恢复至8-9成，华东地区在7-8成。
• 价格变化：全国水泥市场价格358元/吨，环比小幅上涨0.1%。主要因低标号水泥价格上涨，而高标号水泥价格整体稳定。
• 库存与产能：全国水泥库存比下降0.8%至71.3%，磨机开工率增加13%至47.8%。新增产能及限产停窑情况较多，部分区域如东北、华北、华东等地出现不同幅度的价格波动。
• 投资策略：推荐海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥，关注巢东股份。认为京津冀一体化政策将带来区域盈利改善，短期可重点关注。

玻璃行业

• 价格下行：主要城市玻璃平均价格65.3元/重箱，环比下跌0.5元/重箱，跌幅0.76%。停窑率处于高位，毛利率下降，库存上升。
• 需求疲软：光伏玻璃需求平淡，价格下跌压力增大。部分区域如华南地区继续回调超白压延镀膜玻璃价格。
• 新型玻璃：5mm离线单银LOW-E玻璃价格稳定，电子玻璃方面，宜昌南玻光电玻璃有限公司新点火生产线，电子玻璃需求有望提升。
• 政策影响：中长期来看，限制产能政策有望改善市场状况，但短期内需求恢复不佳，市场仍低迷。

关键信息

行业数据

• 水泥行业：

  • 1-2月全国水泥固定资产投资59.6亿，同比减少1.45%。
  • 水泥煤炭价差274元/吨，环比不变。
  • 重点区域价格变动：东北地区环比上涨0.8%，西北地区环比下跌0.6%。

• 玻璃行业：

  • 1-2月平板玻璃产量数据未提及，但库存3190万重箱，环比上升0.66%。
  • 光伏玻璃产能占总产能的8.51%，价格比普通玻璃高一倍。
  • 平板玻璃价格继续下降，短期难以好转。

重点公司估值

• 水泥板块：

  • 绝对PE为8.69倍，低于历史平均。
  • 推荐公司：海螺水泥（PE 6.7倍，买入）、金隅股份（PE 6.7倍，买入）、冀东水泥（PE 25.0倍，增持）、华新水泥（PE 8.1倍，增持）。

• 玻璃板块：

  • 绝对PE为16.88倍，高于历史平均。
  • 推荐公司：南玻A（PE 11.7倍，增持）、旗滨集团（PE 10.5倍，增持）。

本周新闻回顾

• 宏观政策：

  • 2月新增外汇占款降至去年9月以来新低。
  • 京津冀一体化被提上议程，推动区域协调发展。
  • 财政部加大地方债支持城镇化建设力度。

• 行业动态：

  • 中国水泥协会召开大型水泥企业领导人圆桌会议，强调遏制新增产能、环保能效达标。
  • 水泥企业需防范楼市变化带来的需求降低风险。

• 公司动态：

  • 冀东水泥和金隅股份有望受益于京津冀基础设施投资。
  • 金隅股份发行20亿元短期融资券，利率5.49%。
  • 福耀玻璃对北美公司增资2400万美元。
  • 塔牌集团2013年净利润同比增加98.42%。

投资建议

• 水泥行业：维持“看好”评级，重点推荐海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥，关注巢东股份。
• 玻璃行业：维持“增持”评级，推荐南玻A、旗滨集团。
• 新型建材行业：推荐两条主线，一是成长性好、市场集中度低的公司（如东方雨虹、伟星新材、纳川股份）；二是业绩增长确定性高的公司（如北新建材、龙泉股份）。

图表与数据

• 图表目录：
  • 图1至图9：水泥价格及区域变动情况。
  • 图10至图20：玻璃价格、库存、产能、相关原材料价格及新型建材产量数据。
• 表格目录：
  • 表1至表7：水泥、玻璃行业限产停窑、新增产能、价格变动、公司估值等数据。

总结

整体来看，水泥行业在政策利好和需求回升的推动下基本面稳步向好，玻璃行业则面临价格下行压力，但部分细分领域如LOW-E玻璃和电子玻璃表现稳定。报告建议投资者关注水泥和玻璃行业龙头，特别是受益于京津冀一体化政策的公司，并留意新型建材行业的成长机会。同时，提醒投资者注意市场波动风险，不应仅依赖投资评级做出决策。