20140409-申万宏源-建材行业_周报-水泥旺季价格稳步上升_宏观稳增长保障水泥需求_16页_683kb

水泥与玻璃行业周报总结（2014年3月28日—2014年4月4日）

核心内容

本报告分析了2014年3月28日至4月4日期间水泥和玻璃行业的市场动态、投资策略及行业趋势，重点关注了区域价格变动、库存情况、产能变化、政策影响及重点公司表现。

水泥行业分析

主要观点

• 价格走势：本周全国水泥市场价格为354元/吨，环比小幅上涨0.3%。高标号水泥和低标号水泥价格均上涨1元/吨，其中南京高标水泥P.O42.5价格环比上升30元/吨，涨幅达8.8%。
• 区域表现：
  • 华东地区：价格有所上升，市场进入传统旺季。
  • 华北地区：价格保持平稳，下游需求恢复较好。
  • 华南地区：受暴雨影响，需求大幅下滑，库存高位。
• 库存与开工率：全国磨机开工率增加4.6%至57.6%，水泥库存比下降0.7%至69.7%。
• 煤炭价差：全国水泥煤炭价差为270元/吨，环比上升2元/吨，幅度为0.6%。
• 投资策略：维持对沿江优势区域的看好，认为供给收缩和价格基点高将保障企业效益。短期建议关注华北京津冀一体化带来的区域供需改善，龙头企业受益最大。

关键信息

• 重点推荐公司：海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥，关注巢东股份。
• 新增产能：
  • 广东湛江华润计划3-4月投产100万吨水泥磨机。
  • 新疆天业水泥三期项目5000t/d熟料线计划5月5日点火投产。
• 限产与停窑：
  • 青海熟料企业限产3个月。
  • 华东部分窑线未复产，金峰停1条2500t/d窑线。
  • 东北辽中区域计划延长停窑时间至4月。
• 政策影响：新版《水泥工业大气污染物排放标准》及《水泥窑协同处置固体废物污染控制标准》实施，加速落后产能淘汰。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格走势：主要城市玻璃平均价格为64.0元/重箱，环比下跌0.7元/重箱，跌幅1.08%。其中上海下降2元/重箱，北京和秦皇岛维持不变。
• 库存与毛利率：库存为3212万重箱，环比上升0.22%；毛利率为-1.50%，环比下降1.58%。
• 区域表现：
  • 华东地区：受华北低价冲击，价格再次下调2-3元/重箱。
  • 华南地区：光伏玻璃价格小幅下调0.33元/平米，其他地区价格稳定。
  • 西南地区：5mm离线单银LOW-E玻璃价格继续下降1.67元/平米。
• 市场趋势：短期需求恢复不佳，原片市场仍将低迷；中长期限制产能政策尚未明确，需持续关注。

关键信息

• 光伏玻璃：2013年末产能占比约8.51%，价格为普通玻璃的1倍。
• 电子玻璃：宜昌南玻光电玻璃有限公司200T/D生产线点火，显示行业技术进步。
• 重点推荐公司：南玻A、旗滨集团，维持“增持”评级；北京利尔、东方雨虹、伟星新材、纳川股份、北新建材、龙泉股份为成长性与业绩确定性较高的公司。
• PE与PB：玻璃板块绝对PE为17.77倍，水泥板块绝对PE为8.13倍。

新型建材行业分析

主要观点

• 行业动态：2014年1-2月粗钢产量同比增长1.7%，耐火材料产量增长5.85%，改性沥青防水卷材产量增长6.33%，石膏板产量增长5.25%。
• 价格变化：HDPE6100M（管材）价格11800元/吨，环比上升2.16%；PP粒价格12150元/吨，环比上升1.25%。
• 区域政策：新疆推广新型建材，发布《EPS模块混凝土剪力墙结构工程技术规程》；青岛发布禁用建筑材料目录。

关键信息

• 重点推荐公司：北京利尔、东方雨虹、伟星新材、纳川股份、北新建材、龙泉股份。
• 市场趋势：新型建材行业增长潜力较大，集中度相对分散，龙头公司具备成长优势。

行业表现及重点关注公司估值

• 市场表现：A股市场小幅下滑，申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数1.73个百分点，申万水泥制造指数跑赢大盘3.24个百分点。
• 重点关注公司：
  • 水泥行业：海螺水泥（PE 7.4倍）、金隅股份（PE 7.8倍）维持“买入”评级。
  • 玻璃行业：南玻A（PE 8.2倍）、旗滨集团（PE 10.0倍）维持“增持”评级。

本周新闻回顾

宏观新闻

• PMI数据：2014年3月PMI为50.3%，制造业总体平稳向好。
• 京津冀协同发展：张高丽提出推动京津冀协同发展，强调环保和产业升级。

行业新闻

• 四川环保进展：建成59条水泥脱硝设施生产线，行业环保标准提升。
• 北京新航城建设：预计投资超2000亿元，为水泥行业带来发展机遇。
• 浙江散装水泥：散装率77.53%，同比增长约0.67个百分点，领先全国。

公司新闻

• 亚洲水泥拟购四川兰丰：计划收购其100%权益，年产能达500万吨。
• 江西水泥业绩增长：2013年净利润同比增长130.14%，拟派发现金红利。
• 华新水泥环保突破：环保业务处理量达50.01万吨，同比增长156%。
• 耀皮玻璃停牌：因涉及重大事项，自4月4日起继续停牌。

总结

本报告指出，水泥行业在传统旺季背景下价格稳步上升，政策支持和区域供需改善为行业带来积极影响；玻璃行业则面临价格下滑和需求疲软，但有望在中长期政策推动下实现整合与升级。新型建材行业增长潜力大，龙头企业具备较强竞争优势。整体来看，水泥板块更具投资价值，玻璃板块需关注政策和需求变化。