建材行业周报：水泥平稳中现区域亮点_8页_766kb

行业分析总结：水泥与玻璃板块周报

核心内容

本周建材板块整体震荡上行，申万建材上涨1.3%，其中申万水泥上涨2.4%，申万玻璃下跌1.3%。同期上证综指下跌0.8%，表明水泥板块表现优于大盘。个股方面，水泥股表现突出，尤其是新疆地区的青松建化和天山股份，以及冀东水泥、海螺水泥等龙头股。此外，伟星新材和东方雨虹也表现良好。整体来看，经济不确定性仍然较大，政策“大放水”可能性较低，市场对β行情的预期有限，建议继续精选行业及个股，关注受宏观扰动较小或具备强α属性的行业。

主要观点

1. 水泥板块表现

• 区域差异明显：华东地区因降雨进入淡季，水泥价格环比下降2.9元/吨；中南地区水泥价格环比上涨6.7元/吨，表现较好。
• 京津冀供需偏紧：河北限产执行，叠加需求较好，供需持续偏紧，区域价格上调20元/吨，大厂执行较好，小厂跟进需观察。
• 成本端变化：全国煤炭价格小幅上涨，水泥煤炭价格差环比下降0.35元/吨，成本压力有所缓解。
• 库存变化：水泥库存环比上升0.11个pct，熟料库存环比上升0.25个pct，整体库存压力不大。

2. 玻璃板块表现

• 价格回升：本周玻璃价格环比上涨2.56元/吨，主要受冷修产线增加及需求端改善影响。
• 库存下降：自4月下旬以来，玻璃库存连续大幅下降，本周厂商库存为3604万重箱，降幅3.7%，超出季节性范畴。

3. 玻璃纤维板块

• 价格承压：玻纤价格稳中有降，行业新增供给仍在消化，叠加中美贸易问题，价格下行压力持续。
• 供给端：自2018年下半年以来，玻纤产线密集投放，导致价格持续承压，价格磨底仍需时间。

关键信息

行业投资方向

1. 区域精选水泥股：关注具备长期投资价值的海螺水泥（华东）及冀东水泥（京津冀），冀东水泥业绩弹性较大，估值修复空间广阔。
2. 家装建材受益于竣工回升：地产集采和精装房占比提升，三棵树、帝欧家居、东方雨虹等标的受益，同时关注α较强的伟星新材。
3. 成长型标的：坤彩科技、再升科技具备成长潜力。坤彩实现化妆品级和汽车级产品批量供货，再升受益于面板和半导体技术突破带来的洁净空气市场爆发。

产能动向

• 区域错峰生产情况：各地区错峰生产计划不一，如河北唐山在秋冬季执行部分停产，山东停窑率80%，浙江全年停窑65天，四川全年停窑100天，贵州非协同处置线全年停窑120天等。
• 生产线运行情况：截至本周四，全国浮法玻璃生产线296条，其中236条在产，日熔量157670吨，与上周持平。沙河地区受限产影响，产量缩减约3192吨/日。

投资评级说明

• 行业评级：基于12个月内行业股票指数与相关证券市场代表性指数的相对表现，分为看好、中性、看淡。
• 公司评级：基于12个月内公司股价与相关证券市场代表性指数的相对涨幅，分为买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 相关指数：A股以沪深300为基准，新三板以三板成指或三板做市指数为基准，港股以恒生指数为基准。

联系信息

• 分析师范超：
  电话：(8621) 61118709
  邮箱：fanchao@cjsc.com.cn
  � 执业证书编号：S0490513080001

• 联系人李浩：
  电话：(8621) 61118709
  邮箱：lihao4@cjsc.com.cn

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