20211025-国元证券-金博股份-688598.SH-金博股份三季报点评报告_维持业绩高增趋势_拟开展碳_陶复合材料业务_3页_1mb

金博股份三季报点评报告总结

核心内容

金博股份在2021年前三季度实现营业收入8.88亿元，同比增长207.95%；归母净利润3.34亿元，同比增长192.65%。公司公告拟投资1.5亿元开展碳/陶复合材料业务，进一步拓展其在碳基复合材料领域的布局。

主要观点

1. 三季度业绩表现优异

• 营业收入：3.76亿元，同比增长264.27%，主要得益于下游客户采购量的增加。
• 归母净利润：1.3亿元，同比增长220.01%。利润增速高于收入增速，主要由于股份支付费用和可转债利息支出的增加。

2. 盈利能力波动或受原材料涨价影响

• 第三季度毛利率为55.08%，净利率为34.7%，分别同比下降9.24和4.8个百分点。
• 原材料碳纤维价格从年初至今上涨30%至40%，对盈利能力造成一定影响。
• 国内碳纤维龙头加速扩产，有望缓解供应紧张，提升公司盈利能力。

3. 新业务布局与产能扩张

• 公司拟通过定增募资31亿元，用于大尺寸碳基复合材料产能扩建和研究院建设，预计新增年产能1500吨。
• 研究院建设有助于公司在光伏、半导体、燃料电池、高温热处理、摩擦制动等领域拓展市场。
• 同时，公司拟设立全资子公司，专注于碳/陶复合材料业务，预计应用于汽车碳/陶刹车片，丰富产品线并拓展新市场。

关键信息

财务预测

盈利能力趋势

• 毛利率：从61.68%（2019A）下降至59.86%（2023E）。
• 净利率：从32.43%（2019A）上升至39.28%（2023E）。
• ROE：从28.77%（2019A）上升至26.96%（2023E）。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司业绩有望保持高增长。
• 全球光伏新增装机持续上升，碳基复合材料在单晶炉热场系统中渗透率提升，公司处于领先地位，具备较强竞争优势。

风险提示

• 光伏新增装机量不及预期。
• 碳基复合材料渗透率提升不及预期。
• 公司产能投产不及预期。

财务与运营数据

资产负债表

• 资产总计：预计从336.92亿元（2019A）增长至3548.44亿元（2023E）。
• 负债合计：预计从66.92亿元（2019A）增长至312.23亿元（2023E）。
• 资产负债率：从19.86%（2019A）下降至8.80%（2023E）。

现金流

• 经营活动现金流：从-6.14亿元（2019A）增长至776.81亿元（2023E）。
• 投资活动现金流：从-14.25亿元（2019A）下降至-160亿元（2023E）。
• 筹资活动现金流：从23.56亿元（2019A）增长至92.14亿元（2023E）。

财务比率

• P/E：从367.81（2019A）下降至32.74（2023E）。
• P/B：从105.81（2019A）下降至8.83（2023E）。
• EV/EBITDA：从274.08（2019A）下降至26.09（2023E）。

市场数据

• 52周最高/最低价：414.0元 / 112.75元。
• A股流通股：64.26百万股。
• A股总股本：80.20百万股。
• 流通市值：22946.67百万元。
• 总市值：28640.22百万元。

投资评级说明

报告作者信息

• 分析师：满在朋
• 执业证书编号：S0020519070001
• 电话：021-51097188-1851
• 邮箱：manzaipeng@gyzq.com.cn
• 联系人：李嘉伦
• 邮箱：lijialun@gyzq.com.cn

一般性声明

本报告由国元证券股份有限公司发布，仅供客户使用。如需引用或转载，务必与国元证券研究所联系。报告内容基于可靠信息，但不保证其准确性或完整性。本公司不对报告内容及引用资料的准确性和完整性作出承诺和保证。