20230429-东吴证券-金博股份-688598.SH-2023一季报点评_热场价格触底_持续推进碳基复合材料平台化布局_3页_407kb

金博股份（688598）2023年一季报点评：热场价格触底，推进平台化布局

公司概况

• 股价及市值：最近收盘价175.63元，总市值165.22亿元，市净率27.0倍。
• 财务基准（2022A）：营业收入14.50亿元，同比增长8%；归属母公司净利润5.51亿元，同比增长10%。

2023Q1业绩表现

1. 营收与利润：

   • 营业总收入30亿元，同比-33%，环比-5%。
   • 归母净利润12亿元，同比-42%，环比+117%。
   • 扣非归母净利润03亿元，同比-81%，环比+74%。

2. 驱动因素：

   • 热场价格触底，毛利率从2022A的478%降至360%（归母净利率同比-58个百分点），但政府电力补贴增长拉高净利率（环比+212pct）。

3. 业务数据：

   • 出货量810吨，单吨收入37万元，基本触底。
   • 合同负债08亿元（同比+68%），存货18亿元（同比-4%）。

长期战略布局

1. 热场业务：与宇泽（光伏N型热场）、天科合达（SiC热场）合作，提升高端热场需求。
2. 碳陶刹车盘：已小批量交付，产能10万盘，目标主机厂定点需求。
3. 锂电负极材料：调试中，全年出货5-6万吨，与多家公司洽谈中。
4. 氢能领域：氢气制备与碳纸产线建设中。

盈利预测与评级

• 盈利预测（2023-2025年）：
  • 归母净利润：88/115/152亿元，当前PE为18/14/11X。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

• 竞争格局恶化、新品拓展不及预期。

*注：当前PE计算基于2022A数据。*