20220301-中原证券-金博股份-688598.SH-年报点评_热场材料销量增长拉动业绩高增_新业务蓄势待发打造碳基复合材料平台_5页

金博股份2021年年报点评总结

核心内容概述

金博股份（688598）在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于热场材料销量的大幅提升。公司通过产能扩张和新业务拓展，进一步巩固了其在碳基复合材料领域的领先地位。分析师唐俊男对公司的未来发展持积极态度，将投资评级上调至“买入”。

主要观点

• 业绩高增：2021年公司营业收入达到13.38亿元，同比增长213.72%；归属于上市公司股东的净利润为5.01亿元，同比增长197.25%。业绩增长主要由热场材料销量的大幅增长推动。
• 热场材料销量增长：公司先进碳基复合材料销量达1552.99吨，同比增长246.36%。主要受益于IPO募投项目、超募资金项目以及可转债募投项目的顺利达产，同时光伏行业需求旺盛。
• 价格与成本变化：热场材料平均销售单价同比下降7.98%，公司通过降价提升产品性价比，扩大市场占有率。单位成本同比上升6.27%，主要受碳纤维价格上涨影响，导致毛利率下降5.73个百分点至57.25%。
• 费用控制良好：尽管实施了股票激励计划，公司期间费用率仍同比下降5.11个百分点至15.36%，反映出公司具备较强的规模效应。
• 非公开发行股票计划：公司拟通过非公开发行股票募集不超过31.03亿元资金，用于高纯大尺寸先进碳基复合材料产能扩建、金博研究院建设及补充流动资金。该计划将增强公司供货能力，进一步提升市场占有率。
• 新业务布局：公司通过成立子公司金博氢能和金博碳陶，布局碳陶材料和储氢业务领域，研发出碳纤维全缠绕氢气瓶、氢燃料电池用碳纸及乘用车碳/陶复合材料刹车盘，拓展了碳基复合材料的应用场景，增强了公司未来增长潜力。
• 财务预测与估值：预计2022、2023年全面摊薄EPS分别为9.20元和11.37元，对应PE分别为31.48倍和25.49倍。公司估值水平具备吸引力，未来盈利有望持续增长。

关键信息

销量与价格趋势

• 热场材料销量：2021年销量1552.99吨，同比增长246.36%。
• 平均销售价格：2021年均价86.02万元/吨，同比下降7.98%。
• 单位成本：2021年吨成本36.77万元，同比增长6.27%。
• 毛利率：2021年毛利率57.25%，同比下降5.73个百分点。

财务表现

• 营业收入：2021年达13.38亿元，同比增长213.72%；预计2022、2023年分别为18.58亿元、22.99亿元。
• 净利润：2021年为5.01亿元，同比增长197.25%；预计2022、2023年分别为7.38亿元、9.12亿元。
• 每股收益：2021年为2.96元，预计2022、2023年分别为9.20元、11.37元。
• 市盈率：2021年为119.95倍，预计2022、2023年分别为31.48倍、25.49倍。

资产负债与现金流

• 资产负债率：2021年为35.70%，预计2022、2023年分别为28.21%、23.77%。
• 流动比率：2021年为4.72，预计2022、2023年分别为6.22、6.99。
• 现金净增加额：2021年为145万元，预计2022、2023年分别为45万元、401万元。

投资评级

• 公司投资评级：上调至“买入”。
• 行业投资评级：强于大市。

风险提示

• 行业扩产速度过快，可能导致热场材料盈利能力下滑。
• 公司产能建设进度不及预期。
• 碳纤维等原材料价格上涨，成本转嫁不及预期。

未来展望

金博股份作为国内碳基复合材料领域的领先企业，将充分受益于下游硅片生产企业快速扩张以及新业务的开展，盈利有望持续快速增长。公司通过非公开发行股票扩充产能，进一步增强市场竞争力，同时通过新业务布局，打造碳基复合材料平台型公司，拓展成长空间。