20220830-东吴证券-金博股份-688598.SH-2022年中报点评_业绩符合预期_碳基复合材料龙头平台化布局_7页_733kb

金博股份 (688598) 2022年中报总结

核心内容

金博股份在2022年上半年实现了营收与净利润的快速增长，符合市场预期。公司依托碳基复合材料技术优势，持续推进平台化布局，在碳陶、锂电负极材料及氢能三大领域均有显著进展。

主要观点

• 业绩表现：2022H1公司实现营业收入8.5亿元，同比增长65.3%；归母净利润3.7亿元，同比增长80.4%；扣非归母净利润2.3亿元，同比增长19.5%。主要受益于政府补助带来的1.6亿元收益。
• 盈利能力：2022H1毛利率为52.4%，同比下降8.0个百分点，主要受碳纤维价格高位及产品降价影响。净利率为43.4%，同比提升3.6个百分点，但环比下降2.1个百分点。期间费用率稳定在19.0%，但同比上升3.8个百分点。
• 现金流改善：2022H1经营活动净现金流为3.6亿元，同比显著改善，显示公司回款能力增强。
• 平台化布局：
  • 碳陶领域：公司已突破车用碳陶自动盘材料和研发，实现小批量销售，预计2023年形成中等规模销售，2024年产能达100万片，对应产值25亿元。
  • 锂电负极材料：碳碳热场具备更优性能和成本优势，有望替代石墨热场。公司计划在2023年8月前完成示范线建设，预计2025年全球负极材料需求达240万吨，对应碳碳热场市场空间约120亿元。
  • 氢能领域：公司围绕制氢、储氢、用氢开展布局，已突破关键技术，实现碳纤维树脂复合材料、氢气瓶、碳纸等产品的研发试制。预计2023年建成30万平米/年的碳纸生产线，2025年达100万平米/年。

关键信息

盈利预测与估值

公司当前股价对应PE为40/32/24倍（2022-2024年），维持“买入”评级。

财务数据概览

• 资产负债表：2022年资产总计预计达6,820亿元，负债合计1,118亿元，资产负债率降至16.39%。
• 利润表：2022年预计营业利润800亿元，归母净利润708亿元，毛利率预计为54.36%，归母净利率37.25%。
• 现金流量表：2022年经营活动现金流净额437亿元，投资活动现金流净额-443亿元，筹资活动现金流净额3,064亿元，现金净增加额达3,058亿元。

风险提示

• 光伏行业竞争加剧；
• 研发进展不及预期。

结论

金博股份凭借碳基复合材料核心技术，在光伏热场领域持续发力，同时积极拓展碳陶、锂电负极材料及氢能三大新兴领域，推动平台化发展。公司业绩表现良好，盈利能力和现金流均有显著提升，未来增长潜力较大。当前估值合理，维持“买入”评级。