20220503-国金证券-电力设备与新能源行业研究_光伏5月继续量价齐升_行业景气高位再超预期_14页_1mb

新能源与汽车研究中心行业周报总结

核心内容概述

本周新能源与电力设备行业周报聚焦光伏、风电、电网工控及氢能与燃料电池等子行业，分析行业趋势、价格变动及投资机会。整体来看，行业景气度持续高位，各环节表现分化，部分环节盈利超预期，板块具备较强的投资价值。

主要观点

光伏行业

• 行业景气度高：光伏行业在5月继续呈现“量价齐升”态势，主要受终端需求旺盛及供应链环节成本上升影响。
• 盈利提升趋势明确：硅料、玻璃、逆变器及新技术（组件/设备/电池）环节Q2盈利环比提升趋势明确。
• 海外需求强劲：德国3月新增光伏装机同环比增长显著，欧洲方向组件出口持续增长。
• 国内结构优化：国内分布式光伏装机占比达67%，工商业分布式装机增长显著，支撑Q2国内装机需求。
• 技术迭代驱动：新技术（如TOPCon）推广加速，组件一体化程度提升，市场集中度持续上升。

风电行业

• 海风景气明确：海风机组价格下降超预期，十四五规划装机量超预期，推动海风产业链发展。
• 零部件需求增长：受高招标量影响，零部件龙头盈利有望改善，重点关注全球供应及国产化替代的高成长企业。
• 投资结构优化：风电新签订单容量达55.2GW，预示2022年高装机量，零部件或迎量利齐升。

电网与工控行业

• 电网投资加速：2022年两网投资规划增速显著高于十三五及2021年，板块景气度高，1-3月电网投资增速达15%。
• 非晶变压器需求增长：配电变压器节能改造加速，非晶变空载损耗下降65%-80%，预计2022-2023年渗透率将加速提升。
• 工控需求回升：3-4月PMI回落，但疫情平复及稳增长政策落地将推动工控需求回升，内资品牌有望加速替代外资。

氢能与燃料电池

• FCV放量预期：飞驰科技获上亿订单，推广50辆氢能重卡，下半年月度销量或将上千。
• 政策支持加强：科技部发布氢能技术专项申报指南，技术攻关逐步向产业链中上游集中，支持力度增强。
• 产业链协同效应：美锦能源通过焦炉煤气制氢实现低成本大规模制氢，与氢能板块形成协同效应。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金电力设备与新能源指数：2016
• 沪深300指数：4016
• 上证指数：3047
• 深证成指：11021
• 中小板综指：10960

本周重要事件

1. 国家电网召开2022年第二季度工作会议
2. 南方电网一季度固定资产投资210亿元，同比增长15%
3. 国电南瑞2022Q1业绩超预期
4. 飞驰科技获上亿订单，推广氢能重卡
5. 科技部发布氢能技术专项申报指南

子行业推荐组合

• 光伏：通威股份、阳光电源、隆基股份、晶科能源、晶澳科技、福斯特、大全能源（A/美）、保利协鑫能源、正泰电器、林洋能源、锦浪科技、固德威、禾迈股份、天合光能、海优新材、金晶科技、新特能源、亚玛顿、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维
• 风电：东方电缆、日月股份、金雷股份、明阳智能、中际联合、中天科技、海力风电、大金重工、金风科技、中材科技、运达股份
• 电力设备与工控：国电南瑞、汇川技术、思源电气、云路股份、良信股份、南网科技、雷赛智能、麦格米特、中控技术、正泰电器、宏发股份、宏力达
• 氢能：九丰能源、美锦能源

风险提示

• 政策执行不及预期：风光发电平价上网依赖政策指引，若政策执行效果低于预期，可能影响行业发展。
• 产业链竞争激烈：新能源行业产能扩张加速，可能引发部分环节竞争加剧及盈利能力下滑。
• 全球疫情恶化：疫情超预期恶化可能影响供应链及终端需求。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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