20221023-国金证券-电力设备与新能源行业研究_看好大储量利齐升_欧美光伏需求维持高增可期_9页_1mb

电力设备与新能源行业研究总结

核心内容概述

国金证券对电力设备与新能源行业维持“买入”评级，认为行业在2023年将呈现“量利齐升”的趋势。重点分析了光伏、风电、氢能与燃料电池、电力设备与工控四个子行业，强调了政策支持、市场需求增长及产业链优化对行业发展的推动作用。

主要观点

光伏&储能

• 大储行业：是新能源长期高比例渗透的必经之路，也是硅料降价的最大受益方。预计2023年全球新增电化学储能装机将至少翻倍，国内增速更高。
• 盈利改善：当前大储盈利不佳主要由终端客户盈利模式不清晰、企业为积累业绩主动“赔本赚吆喝”、锂电池价格上涨等造成，预计2023年将逐步改善。
• 投资建议：重点推荐储能、一体化龙头、alpha硅料、设备、高景气辅材等方向，同时关注海外自建产业链主线，包括设备、自动化/能耗优势制造商、北美本土龙头供应链。

风电

• 装机高增：预计2023年风电装机、招标、业绩兑现有望三高，国内海风平价加速，长期渗透率提升叠加装机周期性转向成长，驱动风电板块行情持续。
• 市场动态：广东持续发力海风市场，汕头和潮州分别规划60GW和43GW海风项目，预计“十四五”期间新增17GW海风并网。
• 投资建议：推荐海风相关产业链、全球供应及国产化替代的高成长零部件、受益行业景气环节。

氢能与燃料电池

• 系统装机高增长：9月系统装机持续高增长，1-9月累计装机量为去年全年的1.4倍，四季度FCV将“量质齐升”。
• 九丰能源业绩超预期：前三季度归母净利约9.3-9.5亿元，同比增长52.70%-55.98%，氢能业务成为新的增长点。
• 电解槽需求释放：预计未来1-2年内电解槽需求集中释放，与可再生能源耦合紧密，碱性电解槽为主流，国企主导，内蒙古项目占比高。
• 投资建议：关注布局电解槽企业、加氢站建设和设备企业、燃料电池核心零部件头部企业IPO进度。

电力设备与工控

• 电网领域：6-8月投资较快增长，Q3经营弹性显著，9-10月迎来招标旺季，推荐配电变节能改造、南网、电表、配网数字化等赛道。
• 工控领域：静待需求回暖，国产化进程与项目市场突破加速，看好工控板块龙头与下游结构性增长机遇，关注人形机器人配套伺服电机需求弹性。

关键信息

• 市场数据：当前电力设备与新能源行业平均市盈率18.90，国金电力设备与新能源指数为1747，沪深300指数为3743。
• 产业链价格：硅料价格持稳，硅片价格基本平衡，182电池片价格上涨，组件价格稳定，光伏玻璃和EVA树脂价格维稳。
• 行业事件：欧美光伏PPA电价持续上涨，九丰能源业绩超预期，东方电缆中标2.5亿海缆订单，潮州发布43GW海风项目规划。
• 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期，传统能源价格趋势性大幅下行风险。

推荐组合

评级说明

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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