20190901-国金证券-电力设备与新能源行业研究周报：光伏板块从周期性折价走向确定性溢价，关注下半年电网投资提速_4页_532kb

资源与环境研究中心总结

核心内容

本报告由国金证券资源与环境研究中心发布，聚焦电力设备与新能源行业，维持“买入”评级。报告指出，光伏板块正从周期性折价转向确定性溢价，预计下半年将受益于电网投资提速及行业基本面改善。

主要观点

• 市场表现：当前市场优化平均市盈率为18.90，国金电力设备与新能源指数为3022.05，显示出该行业在市场中的相对位置。
• 行业趋势：光伏行业需求端成长属性显著，但历史上盈利强周期性导致估值折价。随着龙头企业成本下降、市场表现超预期，行业估值切换预期增强。
• 技术路线：PERC电池降价显著降低系统成本，双面双玻组件渗透接近临界点，推动部分环节需求增长超越装机量增速。
• 政策支持：美国ITC退坡叠加双面组件201关税豁免，海外市场需求增长可期。国内电网投资预计呈现“前低后高”趋势，尤其下半年将加速推进。
• 投资建议：建议关注光伏制造龙头及电力设备相关企业，特别是与5G电源、UPS、HVDC等相关的行业龙头。

关键信息

本周重要事件

• 隆基通威9月产品指导价持稳
• 光伏玻璃9月报价上提
• 1.5GW领跑者奖励指标全部开标
• 国家电投发布世界一流光伏产业宣言

板块配置建议

• 光伏板块：龙头企业超预期经营表现、光伏玻璃提价逐步落地，推动估值切换，建议重点关注。
• 电力设备板块：关注5G电源相关UPS/HVDC龙头，如良信电器。

本周重点组合

• 光伏：信义光能、福莱特玻璃、隆基股份、通威股份
• 电力设备：良信电器、国电南瑞、汇川技术、正泰电器、东方电缆、恒华科技
• 新能源发电：金风科技、天顺风能、阳光电源等
• 电车：宁德时代、璞泰来、星源材质、天齐锂业、赣锋锂业、恩捷股份

风险提示

• 政策调整或执行效果低于预期
• 产业链价格竞争激烈程度超预期
• 结构性产能过剩可能影响盈利能力

行业与公司评级说明

• 行业评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5% - 5%
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

• 公司评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

其他信息

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