电力设备新能源行业：电动升级，静待自主需求爆发-20180402-东吴证券-64页-4mb

电动升级，静待自主需求爆发总结

核心内容概述

2018年新能源汽车行业迎来政策调整，鼓励高端乘用车并延长过渡期，推动行业结构升级和销量增长。文档分析了新能源汽车补贴政策、车型升级趋势、动力电池发展及产业链变化，并提出相关投资建议。

主要观点与关键信息

1. 政策调整与补贴结构

• 2018年补贴政策：政策于春节前出台，给予4个月过渡期，鼓励高端乘用车，降低专用车补贴。
• 乘用车补贴：2018年乘用车最高补贴为5万元/辆，相比2017年有所提高，但补贴门槛提升。
• 客车补贴：2018年客车补贴标准下调，最高补贴从30万降至18万，但部分车型仍可受益。
• 专用车补贴：大幅下降，预计销量将集中在下半年，随着新车型的推出有所回升。
• 补贴支付方式：降低运营里程要求，预拨部分补贴资金，缓解企业资金压力。

2. 车型结构升级

• A00级车：2018年A00级车续航里程提升至200-300km，成为销量主力。
• A0级车：续航里程300-400km，补贴后售价10万元左右，成为行业主要看点。
• A级车：部分车型续航提升至400km以上，如比亚迪秦EV、吉利EV450等。
• A00级车销量占比：2017年A00级车占纯电动销量的66%，2018年预计销量达30万辆以上。

3. 动力电池发展趋势

• 动力电池需求：预计2018年国内动力电池需求达46GWh，同比增长近30%。
• 高镍三元电池：成为发展趋势，预计2020年NCM811及NCA将成规模。
• 磷酸铁锂电池：因钴价上涨，部分低端车型转向铁锂，预计2018年铁锂需求增长10%至20GWh。
• 动力电池价格：预计2018年价格降幅20%，降至1.2-1.3元/Wh。

4. 材料与技术升级

• 正极材料：单晶NCM532渗透率提升，622为过渡材料，811开始起量。
• 电解液：价格降幅10-15%，均价4-4.5万元/吨，但对添加剂要求提升。
• 负极材料：价格降幅5-10%，对减少膨胀性能要求提升，短期成本难以回调。
• 隔膜：湿法价格降幅30%，干法20%，干法隔膜恢复性增长，未来对轻薄化、穿刺强度、涂覆材料等要求提升。

5. 国际供应链机遇

• 海外电动化趋势：2020年海外动力电池需求预计达89GWh，国内材料企业有望加大渗透。
• CATL等企业：已进入宝马、大众供应体系，预计2019年海外材料采购将显著增加。

6. 产业链结构升级与投资建议

• 产业链结构：2018年乘用车、客车、专用车将迎来结构升级，动力电池需求增长。
• 投资建议：重点推荐上游钴锂资源（如华友钴业、天齐锂业），中游细分领域龙头（如星源材质、宏发股份、天赐材料、杉杉股份）及核心零部件优质标的（如创新股份、国轩高科、新宙邦、长园集团、格林美、三花智控）。

风险提示

• 政策支持不达预期：可能影响新能源汽车销量。
• 新能源汽车销量不达预期：可能影响产业链增长。
• 产品价格下滑超预期：可能影响企业利润。

2018年销量预测

• 乘用车：预计全年销量80万辆，上半年30万辆，下半年增长。
• 客车：预计全年销量10万辆，4-5月小幅冲量。
• 专用车：预计全年销量15万辆，下半年集中释放。

全球市场展望

• 全球新能源乘用车：2017年销量119.71万辆，2020年预计突破400万辆。
• 海外车企电动化：如Tesla、宝马、大众等加速电动化，推动全球市场增长。

未来趋势预测

• 动力电池：2020年国内需求预计达90GWh，高镍三元成主流。
• 新能源积分制度：2019-2020年倒逼车企生产新能源车，预计销量分别达到100-110万辆和170-180万辆。
• 新能源积分售价：预计一个积分售价为3000-5000元。

总结

2018年新能源汽车行业在政策托底下迎来结构升级与销量增长，乘用车成为主力，动力电池需求显著增长，高镍三元成为趋势。国际供应链带来新机遇，产业链集中度提升，技术与成本成为竞争核心。投资建议聚焦上游资源与中游龙头，同时关注全球电动化趋势带来的长期增长机会。