20160410-广发证券-家用电器行业_空调均价受益于结构改善_等待需求改善_11页_836kb

家用电器行业总结

核心内容

本报告分析了2016年家用电器行业的市场表现、销售数据、价格变化、天气影响及原材料价格趋势，并提供了投资建议和风险提示。重点围绕空调、冰箱、洗衣机、彩电、油烟机等主要产品展开，同时提及了部分上市公司的业绩及股价表现。

主要观点

1. 空调市场

• 均价提升：空调均价同比和环比均有提升，变频空调占比上升至71%，主要受格力电器促销影响。
• 市场份额变化：格力线下市场份额跃升至52.5%，显示出其品牌影响力，其他品牌份额普遍下降。
• 需求改善预期：行业库存压力有望缓解，但需求改善仍依赖天气转热和宏观经济企稳。

2. 白电市场

• 整体表现：白电龙头（如美的、海尔）估值低、分红高，具备安全边际和配置价值。
• 价格趋势：冰箱、油烟机均价同比显著上升，但全年累计仅油烟机保持同比上升趋势。

3. 小家电板块

• 增长潜力：小家电板块表现强劲，主要受传统大品类电饭煲升级、三四级市场扩张、西式小家电普及等因素驱动。
• 推荐标的：苏泊尔、爱仕达、新宝股份，关注九阳股份、莱克电气及华帝股份。

4. 市场情绪与股价表现

• 行业指数表现：申万家电指数跑赢沪深300指数0.9个百分点，白电指数表现优于行业指数。
• 个股表现：圣莱达、雷科防务、三花股份等涨幅靠前，浙江美大、德奥通航等跌幅靠后。

5. 天气与原材料影响

• 天气情况：北方地区气温较去年升高，南方气温下降，可能影响空调需求。
• 原材料价格：铜价、原油价格回落，铝和冷轧板价格稳定，预计原材料价格单边上涨概率较低，成本压力可控。

关键信息

一周销售数据（2016W14，3.28-4.3）

• 线上增速：空调58%，冰箱27%，洗衣机44%，彩电-1%，油烟机87%。
• 线下增速：空调-37%，冰箱-37%，洗衣机-18%，彩电-19%，油烟机0%。
• 累计四周线上增速：空调41%，冰箱23%，洗衣机32%，彩电14%，油烟机84%。
• 累计四周线下增速：空调-26%，冰箱-12%，洗衣机-7%，彩电1%，油烟机14%。
• 全年累计线上增速：空调84%，冰箱61%，洗衣机64%，彩电43%，油烟机70%。
• 全年累计线下增速：空调-16%，冰箱-10%，洗衣机-7%，彩电-10%，油烟机2%。

重点公司公告

• 万家乐：终止重大资产重组，股票复牌。
• 阳光照明：2015年年报显示销售收入和净利润同比增长，LED产品表现强劲。
• 佛山照明：2016年第一季度净利润增长8.34%，扣非净利润增长31.30%。
• 老板电器：2015年营收和净利润双增，市场份额保持行业领先。
• 奥马电器：2016年第一季度净利润增长40%-65%，主要因冰箱业务和收购中融金。
• 天银机电：净利润增长25%-40%，主要受益于业务拓展和技术优势。
• 四川长虹：2015年净利润亏损，受节能补贴退回、汇率波动等因素影响。
• TCL集团：2016年第一季度净利润同比下降57%-67%，主要因面板价格下跌和战略转型投入。

重点公司估值与盈利预测（单位：元）

风险提示

• 天气风险：若天气未能如期转热，空调需求可能受阻。
• 经济风险：经济下滑可能抑制消费支出，影响整体家电市场表现。

行业评级

• 行业评级：买入
• 报告日期：2016-04-10

投资建议

• 白电龙头：美的集团、青岛海尔具备估值优势和稳定分红。
• 小家电板块：苏泊尔、爱仕达、新宝股份增长潜力较大。
• 其他关注：华帝股份、九阳股份、莱克电气、地尔汉娜等。

联系方式