20180821-天风证券-家用电器行业点评_7月空调内销小幅下滑_龙头表现优于行业_6页_737kb

家用电器行业总结

核心内容

2018年7月空调行业整体出货量为1370万台，其中内销988万台，出口381万台，同比分别变动-2.6%、-5.1%和+4.4%。1-7月累计销量10441万台，内销6259万台，出口4182万台，分别同比增长11.7%、16.3%和5.6%。尽管7月内销小幅下滑，但全年内销增长依然确定性强，预计全年内销增速可达9%。

主要观点

行业表现

• 7月内销数据：虽然7月内销出货量小幅下滑，但1-7月累计内销增速超预期，达到16.3%。
• 出口增长：7月出口量同比增长4.4%，保持稳定增长态势。
• 季节性因素：7月作为空调销售淡季，基数较高，天气扰动（如台风）导致数据波动，但全年旺季（5-8月）同比仍增长6.6%。

品牌表现

• 一线品牌：格力、美的、海尔在7月内销量分别为350、255、88万台，同比分别增长+6.1%、+6.3%、-14.6%。
• 二线品牌：奥克斯、TCL、海信科龙内销量分别为97、38、52万台，同比分别增长+10.2%、-48.6%、-24.64%。
• 市场份额：格力、美的、奥克斯内销市占率分别上升3.7pct、2.8pct、1.4pct，行业CR3集中度大幅上升7.8pct。

零售数据

• 整体疲弱：7月线上线下零售均出现负增长，线下销量同比下滑31.46%，线上零售量和零售额分别下滑15.82%和17.05%。
• 品牌表现：格力、美的、海尔、奥克斯在零售量方面均出现下滑，但奥克斯和格力线上市场份额提升较快，分别增长2.92pct和3.49pct。
• 竞争格局：国内品牌表现优于外资品牌，外资品牌如三菱电机、大金、约克等市场份额下滑较多。

关键信息

出货数据

• 7月销量：1370万台，内销988万台，出口381万台。
• 1-7月累计销量：10441万台，内销6259万台，出口4182万台。
• 内销增长：1-7月内销增速达16.3%，1-6月增速甚至达到21%。

品牌份额变化

• 内销市占率：格力（35.4%）、美的（25.8%）、海尔（8.9%）、奥克斯（9.8%）、TCL（3.8%）、海信科龙（5.3%）。
• CR3集中度：行业CR3集中度上升7.8pct，主要得益于格力、美的、奥克斯的市场份额提升。

出口数据

• 7月出口量：美的、格力、奥克斯、海尔、TCL出口量分别为115、90、23、15、27万台，同比分别增长+8.5%、+12.5%、-14.8%、+25%、+5.5%。
• 出口市占率：美的、格力、TCL、奥克斯、科龙出口市占率分别变化+1.1%、+1.7%、+0.1%、-1.4%、-2.4pct，CR5上升3.9pct。

投资建议

• 行业前景：全年空调行业确定性增长，内销增长可达到9%。
• 龙头配置：推荐格力电器（业绩增长确定性强、估值低）、美的集团（持续回购、向高端转型）、青岛海尔（经营上升周期）、三花智控（空调产业链零部件龙头）。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体消费和投资环境。
• 房地产销售波动：地产需求边际影响加大，可能拖累内销增长。
• 原材料价格波动：成本上升可能影响利润空间。

作者信息

• 分析师：蔡雯娟、马王杰
• 联系方式：caiwenjuan@tfzq.com、mawangjie@tfzq.com
• 报告来源：天风证券研究所

附图说明

• 图1：2018年7月空调行业内销出货量情况及预测（单位：万台）
• 图2：2018年7月空调行业出口情况（单位：万台）
• 图3：格力内销出货量情况（单位：万台）
• 图4：美的内销出货量情况（单位：万台）
• 图5：海尔内销出货量情况（单位：万台）
• 图6：奥克斯内销出货量情况（单位：万台）
• 图7：2016-2018空调行业零售量（万台）
• 图8：空调行业及主要品牌零售份额

投资评级

一般声明

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