20180618-天风证券-家用电器周观点_空调需求依然旺盛_贸易战清单黑电消失空调减少_13页_1mb

家电行业周报总结

核心内容概述

本周家电板块整体上涨0.34%，优于沪深300指数（-0.69%）、创业板指数（-4.08%）和中小板指数（-3.10%）。细分板块中，白电上涨1.56%，黑电下跌4.68%，小家电下跌3.60%。个股表现分化明显，日出东方、创维数字等涨幅居前，而德奥通航、雪莱特等跌幅较大。

主要观点

行业零售数据

• 空调：5月零售数据受618分流影响，线下销量和销售额小幅正增长（+3.8%/+4.4%），全渠道销售额同比增长24%。龙头集中度略有下降，但整体表现抢眼。618第二周线上销量增速回落至12%，均价同比上涨9%，奥克斯、格力、美的、海尔仍占据主要市场份额。
• 冰箱和洗衣机：线下销量延续下滑趋势，但均价同比大幅增长13%和11%，海尔表现优于行业。
• 油烟机：线下和全渠道均继续下滑，地产后周期效应对一二线市场影响明显。
• 吸尘器：销售火热，618第一周和第二周销售额增速均超过70%，科沃斯占据市场份额第一。
• 电饭煲：销量增速放缓，同比+15%；破壁机热度不减，销量同比+85%。

618电商大促

• 电商大促增速有所下降，电商红利逐步消失，但618战线拉长也对增速产生影响。

中美贸易战影响

• 白宫对中美贸易发表声明，对1102种产品加征25%关税，涉及家电产品大幅减少。电视整机及零部件几乎全部消失，空调及零部件数量也大幅减少，说明贸易战对家电行业影响较小，龙头企业优势明显。

关键信息

• 原材料价格：铜价小幅上涨0.15%，铝价下跌2.88%，钢材综合价格指数上涨1.13%，中塑价格指数下跌0.43%。2018年以来，铜价下跌3.03%，铝价下跌4.01%，钢材下跌2.29%，中塑下跌2.27%。
• 投资建议：
  • 强烈推荐：青岛海尔，调整成效持续显现，卡萨帝等品牌表现突出。
  • 推荐关注：美的集团、格力电器（白电龙头），苏泊尔（受益订单转移及高端市场布局），海信电器、TCL集团（黑电龙头，底部回暖趋势明显）。
• 重点标的推荐：
  • 青岛海尔：当前股价对应18-19年PE分别为14.74x和12.21x。
  • 三花智控：在原材料和汇率上升背景下，盈利能力提升，当前PE为25.46x和18.64x。
  • 美的集团：当前PE为17.48x和14.58x。
  • 苏泊尔：当前PE为27.18x和21.75x。
  • 格力电器：当前PE为10.68x和9.46x。
  • 海信电器：当前PE为13.94x和11.50x。
• 风险提示：
  • 房地产市场波动
  • 汇率变化
  • 原材料价格波动

估值数据

本周重点推荐个股

• 青岛海尔：三四线市场及高端品牌渠道建设成效显现，卡萨帝品牌销售额增长明显，建议积极关注。
• 三花智控：盈利能力提升，体现制冷产业链议价能力，当前PE为25.46x和18.64x，维持买入评级。
• 美的集团：有望成长为新消费品平台型公司，建议积极关注。
• 苏泊尔：转型多品牌战略，看好小家电市场消费升级，维持买入评级。
• 格力电器：空调行业景气度提升，出口占比上升，盈利能力增强，建议积极关注。
• 海信电器：国际影响力提升，出口占比增加，国内彩电市场底部回暖，建议积极关注。

风险提示

• 房地产市场：地产后周期效应对厨电产品（如油烟机）销售产生负面影响。
• 汇率波动：可能影响出口型企业的盈利能力。
• 原材料价格波动：铜、铝、钢材等价格变化可能影响企业成本结构。

分析师声明

本报告观点为分析师个人看法，不构成具体投资建议。报告内容及数据来源为天风证券研究所，仅供参考。