家用电器行业2023年7月月报：空调补库周期或超市场预期-20230804-光大证券-41页_1011kb

空调补库周期或超市场预期 - 家用电器2023年7月月报总结

核心结论

空调补库周期或超市场预期，行业景气度持续，尤其是国内市场需求恢复较快。同时，可选家电和清洁电器板块也呈现复苏迹象，建议关注相关龙头企业的投资机会。

行情复盘与外部环境

板块表现

• 2023年1月至7月，申万家电行业上涨14.09%，位列申万一级行业第6位。
• 中信家电细分板块中，黑色家电上涨33.03%，照明电工及其他上涨19.18%，小家电上涨9.07%，厨房电器上涨6.70%，白色家电上涨18.45%。

外部环境

• 成本红利：2023年7月钢材、铜价格同比分别上涨3%和18%，预计成本红利贯穿至2023Q3。
• 地产复苏：1-6月全国商品房销售面积累计同比-5.3%，但竣工面积同比+19%。6月新房销售面积同比大幅回落，二手房交易价格环比下降。
• 海外市场：美国家电零售额同比下滑，欧洲市场因能源危机导致非食品消费挤出。

行业基本面分析

白电（超配）

• 空调：2023年1-6月内销出货同比+25%，外销出货同比-1%。6月线上零售额同比+35%，线下同比-12%。美的、格力、海尔市场份额有所波动，奥克斯等二线厂商份额提升。
• 冰洗：需求以更新为主，高端化趋势明显，内销出货同比+5%和+1%，后续有望随消费复苏进一步恢复。

大厨电（标配）

• 油烟机：2023Q2全渠道零售额同比+9.3%，逐步恢复。
• 集成灶：全渠道零售额同比-0.9%，6月线下销售额同比+24.5%。

厨房小家电（标配）

• 2023Q2线上销售额同比-23%，但美的、小熊表现突出，销额同比+7%和0%。
• 九阳股份静态数据较弱，但新管理层到位后或推动业绩改善。

清洁电器（标配）

• 扫地机：线上销售额同比-5%，但石头科技销额同比+19%，销量同比+72%。科沃斯销量同比+31%，但销额同比-3%。
• 洗地机：线上销售额同比+13%，追觅和石头表现亮眼，销售额同比分别+311%和+2754%。
• 清洁电器赛道长期增长潜力大，推荐科沃斯、石头科技。

黑电&智能微投（标配）

• 彩电：出口高景气，1-6月出货量累计同比+7%，外销拉动增长。
• 智能微投：行业增长放缓，销售额同比-21%，极米面临LCD投影竞争压力。

投资建议

推荐公司

• 大家电龙头：格力电器（低估值高股息）、美的集团（净利润增长预期）、海尔智家（海外β见底回升）。
• 可选消费：苏泊尔、小熊电器（厨房小家电复苏）。
• 清洁电器：科沃斯、石头科技（长期增长确定性）。
• 海信系公司：海信视像（受益面板价格下行）、海信家电（股权激励充分）。

估值与盈利预测

风险提示

• 房地产市场复苏不及预期。
• 海外市场库存高企，出口压力大。
• 消费复苏节奏放缓。
• 宏观经济波动影响行业景气度。