20220914-国信证券-机械行业2022H1财报总结暨9月投资策略_行业分化显著_看好强阿尔法优质个股及高景气赛道的结构性机会_30页_3mb

机械行业2022H1财报总结暨9月投资策略

核心内容概览

• 行业整体表现：2022H1机械行业营收和净利润均有所下滑，受疫情影响显著，行业整体市盈率和市净率处于历史较低水平。
• 细分行业分化明显：光伏装备、新能源汽车装备、半导体装备、冷链装备等高景气赛道表现强劲，而传统周期机械如工程机械则进入下行周期。
• 投资策略：建议关注强阿尔法公司和高贝塔行业，重点推荐检测服务、核心零部件、高景气产品型公司及专用/通用设备公司。

主要观点

• 行业分化：机械行业在2022H1表现出明显分化，部分细分行业如光伏、新能源汽车、半导体等维持高增长，而传统行业如工程机械、激光装备等则受疫情影响较大。
• 投资方向：在产业升级和自主可控背景下，重点推荐具备高成长性及高景气度的细分领域公司，如检测服务、工业自动化、光伏/新能源汽车/半导体装备等。
• 风险提示：需关注宏观经济下行、原材料涨价、汇率波动及疫情反复对行业的影响。

关键信息

8月行情回顾

• 8月机械行业（申万分类）指数下跌7.34%，跑输沪深300指数5.15个点。
• 半导体装备涨幅最大，行业整体估值处于较低水平。

2022H1经营回顾

• 营收与利润：机械行业2022H1营业收入10980.41亿元，同比下降1.48%；归母净利润803.01亿元，同比下降13.43%。
• 盈利能力：毛利率和净利率均有所下降，分别为22.14%和7.31%，同比分别下降1.14个pct和1.01个pct。
• 经营效率：存货和应收账款周转率分别下降14.96%和11.54%，但经营性现金流保持稳定。

分行业表现

• 光伏装备：营收同比增速83.92%，归母净利润同比增速69.58%，增长最快。
• 新能源汽车装备：营收同比增速63.08%，归母净利润同比增速70.12%。
• 半导体装备：营收同比增速38.07%，归母净利润同比增速47.23%。
• 冷链装备：营收同比增速31.60%，归母净利润同比增速65.42%。
• 传统行业：如工程机械、激光装备、核电装备等表现疲软，营收和净利润同比增速均低于25%。

重点推荐组合

• 重点组合：华测检测、广电计量、中兵红箭、黄河旋风、奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术、恒立液压、晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技、捷佳伟创。
• 9月金股推荐：苏试试验、联赢激光、奕瑞科技、汉钟精机。

行业景气度

• 景气度较好：光伏装备、新能源汽车装备、半导体装备、冷链装备。
• 景气度一般：煤炭装备、油气装备、检测服务。
• 景气度较差：工业自动化、环保装备、核电装备、激光装备等。

数据跟踪

• 制造业PMI：8月制造业PMI为49.40%，环比上升0.4个pct，制造业景气水平有所回升。
• 工业机器人：2022年1-7月产量同比下降11.50%。
• 培育钻石：7月进口额同比增长25.38%，渗透率7.07%。
• 工程机械：8月挖掘机销量同比持平，但1-8月累计销量同比下降30.91%。

行业投资框架

行业分类

1. 上游核心零部件公司：具备核心技术，如奕瑞科技、绿的谐波、奥普特等。
2. 中游专用/通用设备公司：重点关注高成长行业，如光伏装备、新能源汽车装备等。
3. 下游产品型公司：如培育钻石、通用测试测量仪器等。
4. 服务型公司：检测服务等，具有抗周期性，如华测检测、广电计量、苏试试验等。

投资逻辑

• 强阿尔法公司：具备技术壁垒和增长潜力，如奕瑞科技、绿的谐波、奥普特等。
• 高贝塔行业：受益于行业景气度提升，如光伏装备、新能源汽车装备等。
• 重点推荐方向：检测服务、核心零部件、高景气产品型公司、专用/通用设备公司。

行业重点推荐组合表现

• 重点组合：8月下跌5.18%，跑输沪深300指数。
• 小而美组合：如四方达、力量钻石、苏试试验等，表现稳健。
• 金股组合：如苏试试验、联赢激光、奕瑞科技、汉钟精机等，具有高成长性。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响整体行业表现。
• 原材料涨价：成本上升对盈利能力构成压力。
• 汇率波动：可能影响出口企业业绩。
• 疫情反复：对供应链和市场需求造成不确定性。