20220507-国信证券-机械行业2021_22Q1财报总结暨5月投资策略_行业增速放缓_把握高景气赛道和超跌优质个股投资机会_35页_4mb

机械行业2021&22Q1财报总结暨5月投资策略

核心内容概览

• 行业增速放缓：机械行业2021年营收同比增长19.82%，归母净利润增长12.85%；2022Q1营收增长3.09%，归母净利润下降12.72%，主要受疫情反复影响。
• 细分行业表现分化：新能源汽车、光伏、半导体等专用装备行业保持高景气，而传统工程机械进入下行周期，通用装备承压。
• 检测服务韧性较强：检测服务行业在2021年和2022Q1均保持稳健增长，是值得关注的领域。
• 投资策略：建议关注高景气赛道中的龙头公司及超跌优质个股，重点推荐检测服务、核心零部件、产品型公司及专用装备行业。

主要观点

• 行业整体表现：机械行业在2021年整体保持稳健增长，但2022Q1受疫情影响，增长放缓。
• 盈利能力变化：2021年机械行业毛利率和净利率均有所下降，但部分子行业如半导体、光伏装备等表现较好。
• 经营效率改善：2021年机械行业存货周转率和应收账款周转率持续改善，但2022Q1因疫情有所回落。
• 投资机会：重点推荐检测服务、核心零部件、新能源汽车装备、光伏装备等高景气赛道中的优质公司。

关键信息

4月行情回顾

• 机械行业4月指数下跌14.04%，跑输沪深300 9.16个点。
• 行业估值处于历史较低位置，检测服务跌幅较小。

经营回顾

• 2021年机械行业营收增长19.82%，归母净利润增长12.85%，但毛利率和净利率有所下降。
• 2022Q1营收增长3.09%，归母净利润下降12.72%，主要因疫情反复影响需求、开工和物流。

行业重点推荐组合

• 重点组合：华测检测、中兵红箭、黄河旋风、奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、浙江鼎力、晶盛机电、联赢激光、杭可科技、海目星。
• “小而美”组合：四方达、力量钻石、苏试试验、容知日新、伊之密、银都股份、华荣股份、凌霄泵业。

重要数据跟踪

• 制造业PMI：4月制造业PMI为47.40%，环比下跌2.10个点，低于荣枯线。
• 工业机器人：2022年1-3月产量同比增长10.20%。
• 培育钻石：3月印度培育钻石毛坯钻进口额同比+157.08%，裸钻出口额同比+59.45%。
• 工程机械：预计4月挖掘机销量同比下降43%。

行业研究与投资策略

行业分类与表现

• 机械行业划分为17个子板块，包括工业自动化、新能源汽车装备、光伏装备、半导体装备等。
• 2021年营收增长最快的是船舶海工，归母净利润增长最快的是基础零部件。
• 2022Q1光伏、新能源汽车、半导体等专用装备行业营收增长超过50%，检测服务行业净利润增长显著。

景气度划分

• 景气度较好：新能源汽车装备、光伏装备、检测服务、半导体装备。
• 景气度一般：煤炭装备、核电装备、船舶海工。
• 景气度较差：工程机械、轨交装备、环保装备等。

重点推荐标的

• 检测服务：华测检测、苏试试验、广电计量、中国电研。
• 核心零部件：汇川技术、奥普特、汉钟精机、恒立液压、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、国茂股份、怡合达。
• 产品型公司：中兵红箭、黄河旋风、浙江鼎力。
• 专用装备：晶盛机电、联赢激光、杭可科技、海目星。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业整体需求。
• 原材料涨价：对盈利能力构成压力。
• 汇率波动：可能影响出口业务。
• 疫情反复：对行业增长造成冲击。

估值与盈利预测

• 重点公司估值：如华测检测、奥普特、柏楚电子等公司PE（TTM）处于较低水平，具有投资价值。
• 盈利预测：2022E和2023E各重点公司盈利预测均显示增长，部分公司增速显著。

总结

• 机械行业整体在2021年保持稳健增长，但2022Q1受疫情影响增速放缓。
• 新能源汽车、光伏、半导体等专用装备行业景气度高，检测服务行业表现稳健。
• 投资策略建议关注高景气赛道中的龙头公司和超跌优质个股，重点关注核心零部件、产品型公司及专用装备。
• 行业分化明显，需综合考虑行业趋势、公司竞争力及估值水平进行投资决策。