20151207-德邦证券-医药行业2015年12月报_关注中药配方颗粒企业的发展_23页_1mb

2015年12月医药行业策略报告总结

核心内容

本报告分析了2015年12月医药行业的整体表现及未来发展趋势，重点推荐了中药配方颗粒、创新药、医疗器械和医疗服务等细分领域。报告指出，“健康中国”政策将推动医药行业持续增长，同时关注市场风险与行业动态。

主要观点

1. 市场表现

   • 11月份大盘小幅上涨，医药行业涨幅较小，仅为3.45%。
   • 医药子行业中，医药商业和化学制剂涨幅相对较高，但绝对值有限。
   • 个股表现方面，溢多利、莱茵生物、通化金马和安科生物涨幅居前，而戴维医疗、海翔药业、丽珠集团和仟源医药表现较差。

2. 估值分析

   • 医药板块估值处于行业前列，预测整体法PE为41.45倍，TTM整体法PE为46.82倍。
   • 估值较高的子板块为医疗服务和医疗器械，而中药和医药商业估值相对较低。

3. 行业趋势

   • 中药配方颗粒：受政策支持，未来3年仍将保持30%左右增速，2016年有望突破100亿元，市场潜力巨大。
   • 创新药：恒瑞医药作为国内创新药龙头，研发实力领先，其产品如长效GCSF预计将成为超级重磅产品。
   • 医疗器械：鱼跃医疗是国内康复护理和医用供氧系列的领先企业，计划通过收购扩大市场份额。
   • 医疗服务：分级诊疗政策利好，推动医疗服务行业的发展，特别是第三方医疗服务中心。

4. 政策与行业动态

   • “健康中国”上升为国家战略，带动医药、医疗器械、医疗服务业等多领域发展。
   • 医院收入压力加大，中药配方颗粒按中药饮片执行25%加成，推动其使用。
   • 医药分开政策试点推进，价格调整与医保机制改革将影响行业格局。
   • 在线医疗市场持续增长，预计2015年突破170亿元，互联网医疗成为趋势。

5. 风险提示

   • 高估值可能带来风险，若业绩增长不及预期，资金可能撤离。
   • 反商业贿赂政策可能影响药企营销活动，进而影响收入。
   • 招标政策的不确定性可能对行业收入和利润增长造成影响。

关键信息

重点推荐公司

医药行业数据

• 医药行业涨跌幅：近3个月16.03%，近6个月-21.45%，近12个月37.62%。
• 沪深300涨跌幅：近3个月5.12%，近6个月-23.26%，近12个月25.86%。
• 医药板块估值：预测整体法PE为41.45倍，TTM整体法PE为46.82倍。

中药配方颗粒市场前景

• 2015年中药配方颗粒市场预计增长至100亿元，2018年预计达200亿元。
• 中药配方颗粒技术门槛低，毛利率高达70%，市场前景广阔。
• 佛慈制药已获得兰州化物所的中药配方颗粒秘密技术，康美药业等也在积极布局。

医药企业动态

• 康美药业：2015年三季报显示，收入134.55亿元，净利润21.07亿元，增长势头强劲。
• 佛慈制药：2015年Q1-Q3收入和净利润分别为2.7亿元和3300万元，产品价格上调12%，利于业绩增长。
• 鱼跃医疗：计划收购华润万东和上械集团，拓展销售渠道。
• 恒瑞医药：创新药研发领先，预计长效GCSF将成为重磅产品，制剂出口表现良好。

高管增减持情况

• 国际医学：增持金额达7521.04万元，是11月增持最多的公司。
• 复星医药、戴维医疗、浙江医药、华兰生物等也进行了不同程度的增持。

行业挑战

• 抗生素原料药价格持续低迷，供给过剩，需求疲软。
• 维生素价格整体下行，市场仍处于调整期。
• 医药企业面临医保控费、招标政策、反商业贿赂等多重压力。

结论

2015年12月医药行业整体表现平稳，部分细分领域如中药配方颗粒、创新药、医疗器械和医疗服务表现突出。随着“健康中国”战略的推进，医药行业将迎来新的发展机遇。然而，行业仍面临估值风险、政策不确定性及市场竞争加剧等挑战。投资者应关注业绩增长预期较高的企业，如康美药业、恒瑞医药、鱼跃医疗和佛慈制药，并留意政策变动及市场趋势的变化。