20220626-国盛证券-医药生物行业周报_医药继续乐观_中药配方颗粒在发生什么变化_后续怎么看__24页

医药生物行业分析总结

核心观点

周观点

本周申万医药指数上涨2.21%，位列全行业第13位，跑赢沪深300指数，但跑输创业板指数。医药行业整体回暖，市场对细分领域及个股变化反应敏感，尤其在创新药、中药配方颗粒、医药商业、流感线等方面表现突出。CXO板块因美股带动出现反弹，医药市场风险偏好提升。

投资策略及思考

医药投资应尽量规避政策扰动，从政策免疫角度选择标的。中短期可关注中报业绩线、创新及CXO、中药配方颗粒、流感、特色医疗服务、大单品等。长期来看，医药行业将围绕“4+X”战略展开，包括：

• 医药科技创新：创新药技术平台升级、创新药国际化、创新类器械、创新疫苗、创新产业链CRO。
• 医药制造升级：制剂国际化、CDMO&CMO、特色API、生物制药上游设备及科研服务。
• 医药消费升级：品牌中药、儿科、眼科、口腔、医美、康复、肿瘤、辅助生殖、综合医疗服务。
• 医药模式升级：互联网医疗&医疗电商、ICL。

中药配方颗粒机会再现

中药配方颗粒近期上涨主要由以下因素驱动：

1. 医药整体行情回暖，带动市场对行业趋势的乐观情绪。
2. 试点结束后，企业标准库存消耗完毕，补库存需求增强。
3. 国省标替换进度加快，市场对下半年增长预期提升。

中药配方颗粒行业逻辑未发生根本性变化，终端扩容、国标推广、医保支持等仍是核心驱动力。短期行业增长有望加速，长期则因标准化和同质化，龙头企业将占据大部分市场份额。

主要观点与关键信息

本周行业重点事件与政策回顾

1. 《关于加强新时代中医药人才工作的意见》发布：提升中医药人才发展重要性，推动人才梯队建设，促进中医药发展，利好中医药相关企业。
2. 国采第七批正式文件发布：涉及61个品种，125个品规，规则更严格，竞争激烈，利好具备规模优势的企业。
3. 药品管理法实施条例征求意见稿：禁止第三方平台直接参与药品网售，利好线下大型连锁药房，对电商造成一定冲击。
4. 药物临床试验期间方案变更技术指导原则发布：提高临床试验变更的安全性，完善药品研发监管体系。
5. 首个地方药物警戒检查要点发布：细化药物警戒检查，促进药品全生命周期管理，利好具备合规能力的企业。

行情回顾与医药热度

• 申万医药指数本周上涨2.21%，2022年初至今下跌16.45%，跑输沪深300指数。
• 医药成交额占比沪深总成交额7.51%，高于2013年均值。
• 行业估值溢价率39.29%，低于历史平均水平，但有所上升。
• 表现最好的子行业为医药商业II，涨幅5.17%；表现最差为化学原料药，跌幅2.10%。

关键标的与投资建议

重点推荐标的

• 政策线：太极集团、同仁堂、华润三九、红日药业、中国中药、佐力药业、健民集团、康缘药业、济川药业、以岭药业。
• 科技线：信达生物、君实生物、贝达药业、科济药业、百克生物、诺思兰德。
• 成长线：迈瑞医疗、海泰新光、爱尔眼科、药明康德、博腾股份、凯莱英、九洲药业、康龙化成、泰格医药、昭衍新药。
• 复苏线：国际医学、三星医疗、华兰生物、金迪克、康泰生物、康希诺、康华生物、欧林生物。
• 其他长期核心资产：智飞生物、药明康德、长春高新、恒瑞医药、迈瑞医疗、片仔癀、药店。

长期跟踪看好标的

• 云南白药、司太立、寿仙谷、信邦制药、贵州三力、东诚药业、国际医学、南新制药、羚锐制药、诚益通、健麾信息、诺禾致源、博瑞医药、丽珠集团、长春高新、海思科、盈康生命、派林生物、康泰生物、欧林生物、通策医疗、安科生物、前沿生物、天智航、奥精医疗、伟思医疗、康希诺、艾德生物、英科医疗、金域医学、安图生物、科伦药业、贝达药业、信立泰、恩华药业、中国生物制药、我武生物、乐普医疗、九州通、益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健康元、洁特生物、康德莱、凯因科技、珍宝岛、神州细胞、金迪克、成大生物、百克生物、凯普生物、天士力、皓元医药、键凯科技、泽璟制药、荣昌生物、诺诚健华、诺唯赞、纳微科技、百普赛斯、海尔生物等。

风险提示

1. 负向政策持续超预期。
2. 行业增速不及预期。
3. 假设或测算可能存在误差。

总结

医药行业近期表现回暖，主要受益于政策利好、市场情绪改善及行业逻辑变化。中药配方颗粒板块因国标推进、终端扩容、医保支持等因素表现突出，具备持续投资价值。医药板块整体热度上升，风险偏好改善，市场关注度提升，建议聚焦中报业绩、创新药、CXO、流感、特色医疗服务等细分领域。同时，需关注政策变化及行业集采动向，优先选择具备规模优势、成本控制能力及市场拓展潜力的龙头企业。