交通运输行业2019_年10月行业动态报告：京沪高铁披露_IPO_招股说明书，“高铁+”模式或成为公司未来发展策略-20191031-银河证券-43页_2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

行业整体表现

• 行业景气度总体平稳：2019年9月，中国运输生产指数（CTSI）为175.7点，同比增长4.3%。其中，客运指数为166.4点，同比增长2.4%，增速较8月放缓2.8个百分点；货运指数为181.0点，同比增长5.3%，增速较8月放缓0.2个百分点。
• 营收平稳上升，净利润有所波动：2011年以来，交通运输行业营业收入逐年上升，2018年行业营收达24734.12亿元，是2011年的2.58倍。2018年归母净利润为1143.34亿元，同比下降11.73%。2019年上半年行业营收同比增长10.08%，归母净利润同比增长14.38%。
• “高铁+”模式或成未来策略：京沪高铁作为我国高速铁路网的“黄金线路”，采用委托运输管理模式，核心业务为旅客运输服务和路网清算服务。公司营收和净利润逐年提升，2016年-2018年营收复合增长率为10%，净利润复合增长率为16%。未来可能通过收购优质路产、多元化经营等“高铁+”业务模式提升盈利能力。

行业发展趋势

• 交通强国战略：2019年9月，中共中央、国务院正式印发《交通强国建设纲要》，提出到2035年基本建成交通强国，形成“全国123出行交通圈”和“全球123快货物流圈”。
• 政策利好：国家发展改革委等五部门联合发布《关于加快推进铁路专用线建设的指导意见》，旨在解决铁路运输“最后一公里”问题，促进运输结构调整，利好多式联运板块。

行业问题与建议

• 面临问题：交通基础设施仍存短板，运输效率和服务品质有待提升；交通运输结构不尽合理，行业能耗和排放压力较大；部分交通领域改革仍需深化，新业态管理面临挑战。
• 建议对策：加强交通基础设施短板建设，优化运输结构，发展绿色智慧交通；深化改革创新，包容审慎监管新业态。

主要观点

行业运行分析

• 铁路：9月客运量环比下降，货运量保持稳定增长。2018年铁路客运量为33.7亿人次，增幅9.28%；货运量为40.3亿吨，增幅9.25%。铁路运输价格受里程和递远递减原则影响，票价计算复杂。
• 公路：9月营运性客运量持续回落，货运量维持稳定增长。2018年公路客运量为136.5亿人，下降6.30%；公路货运量达395.9亿吨，增幅7.38%。随着统计口径调整，公路运输价格保持平稳。
• 水路：9月港口吞吐量稳定增长，航运指数分化。2018年水路货运量为69.9亿吨，增幅4.7%；航运市场受国际油价波动影响，航运指数呈现分化趋势。
• 航空：9月航空客运市场正常回调，客座率保持平稳。2018年民航客运量为6.1亿人，增幅10.6%；货邮运输量为738.5万吨，增幅4.62%。
• 物流快递：9月快递业务维持高增，规模质量整体提升。2018年社会物流总额达248.1万亿元，同比增长12.01%；物流总费用为13.3万亿元，同比增长9.8%。

关键信息

投资建议

• 重点推荐组合：招商公路（001965.SZ）、深圳机场（000089.SZ）、南方航空（600029.SH）。
• 核心组合表现：截至2019年10月25日，招商公路累计涨幅9.36%，深圳机场33.44%，南方航空-24.87%。

风险提示

• 交通运输需求下降：受宏观经济影响，交通运输需求可能下降。
• 政策法规变化：政策法规变动可能对行业产生影响。

未来展望

• 消费交通板块机会：随着交通服务品质提升，消费型交通需求有望稳步提升，物流（快递）、航空、机场、高速公路子行业利好。
• 行业估值：国内交通运输行业估值中等偏低，与国外相比仍有提升空间。
• 资本运作：京沪高铁计划通过IPO募集资金收购优质路产，推动多元化经营，提升盈利能力。

数据与图表说明

• 图表资料：部分图表未显示，但提到数据来源为Wind及中国银河证券研究院整理。
• 行业财务指标：净资产收益率（ROE）处于合理区间，资产负债率保持合理水平，固定资产周转率稳步提升。

结论

交通运输行业整体保持平稳增长，但部分子行业增速有所放缓。随着“交通强国”战略推进及“高铁+”模式的探索，行业有望迎来新的发展机遇。建议关注消费交通板块及具备增长潜力的优质企业。