20191028-长城证券-交通运输周报2019第43期：京沪高铁拟IPO，铁路改革再进一步_23页_2mb

报告摘要

交通运输行业周报总结

核心内容

投资评级：推荐（维持）
报告日期：2019年10月28日
分析师：罗江南
联系方式：021-31829705 | lujiangnan@cgws.com

行业动态与改革

京沪高铁拟IPO：京沪高铁计划发行不超过75.56亿股以收购京福安徽公司65.07%股权，收购对价为500亿元。京福安徽公司运营多条重要线路，尽管目前处于亏损状态，但主要因市场培育期。京沪高铁2016-2018年营业收入和净利润持续增长，2019年9月资产总额达1870.80亿元，股东权益总额为1597.34亿元。铁路改革在政策层面持续推进，2019年被视为铁改红利落地元年。
物流行业：2019年前三季度物流运行总体平稳，社会物流总额增长5.7%，但增速有所回落。物流成本上升，尤其是保管费用增长8.2%。尽管如此，物流行业景气指数保持在扩张区间，显示行业仍具发展潜力。快递业务表现突出，9月快递业务收入增长22.2%，业务量增长25.8%，但单价下降2.24%。
航空运输：航空业9月可用座公里增长9.63%，收入客公里增长9.08%。航空公司盈利预期有所改善，但整体行业仍面临挑战，如油价波动和汇率变化。
航运市场：BDI指数下跌3%，BDTI指数下跌17%，SCFI指数上涨1%，CCFI指数下降6%。国际干散货市场整体表现不活跃，运价跌多涨少。
港口行业：9月全国主要港口货物吞吐量增长7.09%，集装箱吞吐量增长4.97%。华瀛石化项目在惠州大亚湾启动，成为华南地区重要的石化产品码头和仓储基地。
铁路运输：铁路客运量和货运量均实现同比增长，铁路货运量达到3.62亿吨，同比增长5.8%。铁路改革持续推动，铁路基础设施投资在稳增长中扮演重要角色，但铁总仍面临较大的资金缺口和高资产负债率问题。

关键观点

铁路改革在政策层面持续推进，2019年被视为改革红利落地元年，政策层面和实际操作层面均有望带来积极变化。
铁路行业在基础设施建设方面持续投入，但融资方式仍以债权融资为主，导致高负债率，改革融资体系和提高资产证券化率势在必行。
物流行业整体表现平稳，但面临成本上升和行业压力。快递业务量和收入持续增长，显示行业仍有发展潜力。
中国铁路部门通过优化运力调配、实施“一日一图”等方式提升服务质量和效率，同时推进中欧班列高质量发展，带动运输量和回程比例增长。
全球物流市场受贸易摩擦影响，但预计未来几年仍将保持增长趋势，特别是中国周边国家的包裹运输需求将出现指数级增长。

主要观点

铁路改革：铁路行业作为国家战略，未来改革空间较大，政策持续推动改革进程，京沪高铁上市是铁路改革的重要一步。
物流行业：尽管面临成本上升和业务量增速放缓，但物流行业仍保持在景气区间，快递业务表现强劲，预计未来仍具增长潜力。
航空与航运：航空和航运行业在政策和市场因素影响下，整体表现稳中有升，但部分细分市场仍面临挑战。
港口发展：港口行业在基建和政策支持下保持增长，华瀛石化项目是重要的新增长点。

关键信息

京沪高铁：拟IPO收购京福安徽公司65.07%股权，收购对价为500亿元，预计将进一步提升铁路行业整合和市场化水平。
物流行业：前三季度社会物流总额增长5.7%，但物流成本上升，尤其是保管费用。快递业务增长显著，9月业务量和收入分别增长25.8%和22.2%。
航空运输：9月可用座公里和收入客公里分别增长9.63%和9.08%，显示航空业仍具增长潜力。
航运市场：BDI、BDTI等指数表现不佳，运价跌多涨少，但部分航线如中国沿海散货运价上涨。
港口行业：全国主要港口货物吞吐量和集装箱吞吐量分别增长7.09%和4.97%。华瀛石化项目在惠州大亚湾启动，形成重要的物流枢纽。
行业风险提示：贸易战导致的宏观经济下行、油价和汇率波动可能对交通运输行业造成影响。

重点推荐公司盈利预测

股票名称	19E EPS	20E EPS	19E PE	20E PE
东方航空	0.51	0.6	10.12	8.60
南方航空	0.64	0.75	10.30	8.79
中国国航	0.71	0.82	11.32	9.80
吉祥航空	0.82	1.03	16.59	13.20
春秋航空	1.93	2.33	23.20	19.22
铁龙物流	0.44	0.52	13.45	11.38