20220424-国海证券-远兴能源-000683.SZ-事件点评_Q1业绩高增长_看好纯碱行业景气持续及公司天然碱项目投产_7页_539kb

远兴能源（000683）事件点评总结

核心内容

远兴能源于2022年4月22日发布2022年一季报，显示公司一季度业绩高增长，营业收入26.81亿元，同比增长19.81%，环比下降3.09%；归母净利润7.92亿元，同比增长137.79%，环比下降72.42%。公司对纯碱、尿素行业景气度持续看好，并预计其天然碱项目投产将显著提升公司盈利能力。

主要观点

• 行业景气持续：纯碱、尿素、煤炭行业均处于景气周期，其中纯碱行业因产能退出和下游光伏需求增长，呈现供需紧平衡状态，价格持续上涨。尿素价格受国际局势影响，国内价格也有望维持高位。
• 业绩高增长：公司利润增速远超营收增速，主要得益于行业景气及成本控制。
• 费用率改善：公司期间费用率显著下降，尤其是管理费用率，因处置部分子公司，费用结构优化。
• 天然碱项目推进：银根矿业项目规划建设年产860万吨天然碱，一期项目预计2022年底完工，2023年上半年投产，二期项目预计2025年底建设完成，2026年上半年投产。项目完成后，公司有望成为纯碱行业龙头。
• 未来成长性可期：天然碱项目将带来成本优势和毛利率提升，增强公司长期盈利能力。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于对行业景气和公司成长性的看好。

关键信息

一季报数据概览

• 营业收入：26.81亿元
• 归母净利润：7.92亿元
• 扣非后归母净利润：7.9亿元
• ROE：5.03%（同比上升1.83个pct）
• 毛利率：38.42%（同比上升1.22个pct，环比上升3.88个pct）
• 净利率：34.61%（同比上升15.35个pct）
• 基本每股收益：0.22元

市场数据

• 当前价格：9.05元
• 52周价格区间：2.72-13.54元
• 总市值：33,244.38百万
• 流通市值：30,122.78百万
• 日均成交额：602.78百万
• 近一月换手率：3.42%

未来盈利预测

• 2022年：归母净利润32.32亿元，EPS为0.88元，PE为10.29倍
• 2023年：归母净利润41.18亿元，EPS为1.12元，PE为8.07倍
• 2024年：归母净利润54.52亿元，EPS为1.48元，PE为6.10倍
• 预计毛利率逐年提升，从41%上升至57%

项目进展

• 银根矿业项目已进入全面建设阶段，公司持股比例由19%提升至36%，未来有望进一步提升至60%
• 项目规划建设860万吨/年天然碱产能，一期340万吨/年纯碱、30万吨/年小苏打，预计2023年上半年投产
• 二期项目预计2026年上半年投产，届时公司将成为纯碱行业龙头

风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格大幅下跌
• 下游需求不及预期
• 银根矿业项目建设投产低于预期
• 大股东债务恶化

投资建议

公司当前估值较低，未来成长性明确，预计在2022-2024年将实现持续盈利增长，且在行业景气周期中具备较强竞争优势。建议投资者关注其天然碱项目投产带来的业绩提升机会，维持“买入”评级。