20181028-中泰证券-国防军工行业周报_多家公司发布三季度报告_行业基本面好转得到进一步验证_19页_1mb

国防军工行业周报总结（10.22-10.28）

核心内容

本周国防军工行业周报指出，国防军工行业基本面持续好转，多家公司发布三季度报告，业绩表现超预期。申万国防军工指数上涨2.61%，跑赢上证综指0.71个百分点，位列申万28个一级行业中的第12名。分析师杨帆维持“增持”评级，建议关注行业成长和改革机会，重点推荐低估值个股。

主要观点

1. 行业基本面改善
   多家军工企业三季度业绩增长，表明行业基本面改善。例如，中直股份净利润增长12.84%，中航光电净利润增长10.75%，航天发展净利润增长32.75%，中航机电净利润增长28.95%，康达新材净利润增长23.01%，宏大爆破净利润增长44.96%。

2. 军费开支与订单释放
   军费开支增速触底反弹，军改影响逐渐消除，推动军工企业订单集中释放。随着海空新装备列装提速，预计下半年订单将进一步释放，带动业绩提升。

3. 改革逻辑
   军工混改、院所改制、军民融合等改革措施逐步推进，第二批和第三批试点有望出现核心资产，带来阶段性行情。

4. 政策利好
   军民融合持续深化，政策支持与资金配套推动行业发展。军工信息化、新材料、转型军工、北斗产业链等领域值得关注。

关键信息

行业数据

• 上市公司数量：52家
• 行业总市值（百万元）：605,656
• 行业流通市值（百万元）：454,559

重点公司表现

• 中直股份：营收81.86亿元，同比增长4.93%；归母净利3.06亿元，同比增长12.84%。公司是国内直升机龙头，未来有望受益于民用直升机市场增长。
• 中航光电：营收57.75亿元，同比增长28.34%；归母净利6.97亿元，同比增长10.75%。公司是军用连接器龙头，受益于军品市场扩张。
• 航天发展：营收15.92亿元，同比增长10.87%；归母净利2.37亿元，同比增长32.75%。公司通过并购和业务拓展，增强综合实力。
• 中航机电：营收79.47亿元，同比增长8.91%；归母净利5.03亿元，同比增长28.95%。公司是航空机电系统龙头，具备较强市场竞争力。
• 康达新材：营收6.96亿元，同比增长72.43%；归母净利6,026.79万元，同比增长23.01%。公司主营胶粘剂及新材料，业务拓展空间大。
• 宏大爆破：营收30.74亿元，同比增长23.68%；归母净利1.53亿元，同比增长44.96%。公司民爆行业整合加速，盈利提升显著。

投资建议

• 优质军工白马：中航沈飞、中直股份、中航光电、中航机电、中航飞机、航天发展
• 改革标的：杰赛科技、国睿科技、四创电子
• 民参军企业：东土科技（工业互联网+军工信息化）、泰豪科技（智慧能源+军工）、康达新材（聚酰亚胺）

风险提示

• 军工混改、科研院所改制进程不及预期
• 周边局势动荡
• 海空装备列装缓慢
• 行业估值过高

行情回顾

• 上证综指上涨1.90%
• 申万国防军工指数上涨2.61%，跑赢市场
• 重点公司中，中直股份、中航光电、航天发展等表现突出，涨幅较大

行业新闻

航天产业

• 海洋二号B星发射成功：提升我国海洋遥感能力，服务海洋资源开发
• 新型固体火箭发动机试验成功：采用全数字化设计，研发周期短，效率高

核电产业

• 华龙一号全球首堆水密封试验成功：标志着我国核电技术的进步
• 高温气冷堆蒸汽发生器完成制造：为核能发展奠定基础

航空产业

• “枭龙”飞机大修试飞成功：标志着我国军机维护能力提升
• 国产水陆两栖飞机AG600水上首飞：拓展民用飞机使用领域

电子产业

• 中国量子计算机崛起：中美在超级计算机领域展开竞争

公司动态

• 中光防雷：终止重大资产重组，达成终止协议
• 紫光国微：复牌交易
• 通达动力：设立合资公司，拓展智能科技业务
• 航天机电：出售光伏电站项目公司股权
• 川大智胜：设立控股子公司，布局三维人像识别业务
• 雷科防务：启动股份回购，提升市场信心
• 中航资本：启动股份回购，增强市场信心
• 神剑股份：完成股份回购，稳定股价
• 泰豪科技：股东股份质押，影响资本结构
• 合众思壮：控股股东股份质押，影响市场信心
• 宏大爆破：变更会计政策，无重大影响

重点公司估值

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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